El S&P 500 se desliza a la baja mientras el Bitcoin avanza al alza, una divergencia que toma forma a medida que los traders se posicionan antes de la publicación de las minutas de la Reserva Federal. Con las acciones y las criptomonedas moviéndose en direcciones opuestas antes de que se publique el documento, la pregunta inmediata es hacia qué lado romperán los activos de riesgo.

La divergencia es, en sí misma, la historia. Las acciones ceden terreno mientras el Bitcoin se negocia con mayor firmeza de cara al evento — un contraste señalado en la cobertura de mercado que anticipa las minutas del FOMC. Dado que los movimientos se desarrollan antes de cualquier señal de política confirmada, el reposicionamiento, y no la nueva información, parece estar impulsando la acción de los precios. Entre los desarrollos relacionados recientes figuran el aumento de la exposición de UBS al Bitcoin mediante opciones de compra sobre ETF y el cierre de una hipoteca estadounidense respaldada por Fannie Mae que utilizó Bitcoin.

Por qué las acciones y el Bitcoin se mueven en direcciones opuestas

Las acciones suelen reaccionar con fuerza a los cambios en la sensibilidad a las tasas y en las expectativas de crecimiento, por lo que un sesgo cauteloso de cara a las minutas puede presionar al índice. Esa sensibilidad ligada a las tasas es una razón habitual por la que el S&P 500 se debilita antes de un catalizador macroeconómico.

El Bitcoin es más ambiguo. Según cómo estén posicionados los traders, puede operar como un activo de riesgo junto con las acciones o como una cobertura macroeconómica — y en este momento se comporta como lo segundo. Esa fase de cobertura resuena con la antigua lectura del Bitcoin como "oro digital" entre algunos inversores, aunque su relación con las acciones ha cambiado a lo largo de distintos regímenes de mercado en lugar de asentarse en un papel fijo. La reciente sensibilidad del Bitcoin a los datos macroeconómicos también se hizo visible a comienzos de mes, cuando un dato de inflación moderado no logró impulsar su precio. Otra cobertura de datos mostró que los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. registraron salidas netas el 29 de mayo, según SoSoValue. Esos datos de flujos pesan más que antes: desde que los reguladores estadounidenses aprobaron los ETF spot de Bitcoin en enero de 2024, los inversores tradicionales cuentan con una vía directa hacia el activo, y la actividad de los ETF se ha convertido en un indicador muy seguido del posicionamiento institucional — el mismo canal detrás de la exposición de UBS basada en opciones.

La salvedad clave es que los movimientos previos a las minutas reflejan expectativas, no decisiones confirmadas. La divergencia entre ambos activos podría resultar temporal y resolverse una vez que las minutas aclaren el tono que los responsables de política monetaria adoptaron realmente.

Qué buscarán los traders en las minutas de la Fed

Las minutas de la Reserva Federal son el próximo punto de decisión precisamente porque los traders las están esperando. Publicadas aproximadamente tres semanas después de cada reunión programada del FOMC, habitualmente a las 2 p.m. hora del Este, el documento ofrece un relato detallado del debate detrás de la última decisión de tasas del comité y se valora por mostrar qué tan unidos, cautos o hawkish estaban los responsables de política a puerta cerrada.

El principal lente de interpretación es hawkish frente a dovish. Una lectura hawkish puede elevar los rendimientos del Tesoro y el dólar, y pesar tanto sobre las acciones como sobre el Bitcoin, mientras que un tono dovish puede provocar el efecto contrario al reavivar las expectativas de recortes de tasas y el apetito por el riesgo.

Lo que las minutas pueden confirmar es la dirección del debate interno. Lo que a menudo dejan sin resolver es el momento de cualquier cambio real de política — y por eso la primera reacción puede ser volátil e incluso revertirse a medida que los traders digieren los detalles.

Qué sigue para los activos de riesgo tras la publicación

La continuidad del movimiento importa más que la reacción inicial al titular. Las señales que vale la pena observar son si el S&P 500 se estabiliza o extiende sus pérdidas, y si el Bitcoin conserva sus ganancias o se desvanece una vez que el mercado asimile las minutas.

Una lista de verificación práctica entre activos abarca tres puntos: la dirección de los rendimientos del Tesoro, la fortaleza del dólar y el sentimiento general de riesgo. Para las criptomonedas en particular, los datos de flujos de los ETF añaden ahora una lectura adicional sobre la demanda institucional. La capacidad del Bitcoin para sostener la demanda compradora se ha puesto a prueba recientemente, con el activo acercándose a sus mínimos de agosto durante una liquidación de posiciones largas apalancadas.

El próximo movimiento depende, en última instancia, de si los traders macro y los de criptomonedas se alinean después de la publicación — o de si la divergencia actual entre acciones en baja y un Bitcoin en alza se revierte una vez que las minutas eliminen las conjeturas.