Corea del Sur pondrá en vigor un importante marco regulatorio para valores basados en blockchain el 4 de febrero de 2027, abriendo el camino para que activos financieros tradicionales —incluidas acciones, bonos y fondos— se emitan y circulen en forma tokenizada. El cambio marca un paso significativo hacia la integración de la tecnología blockchain con los mercados de capitales establecidos del país.

La Comisión de Servicios Financieros ha establecido un enfoque por fases: los valores tokenizados debutarán con un grupo selecto de productos institucionales antes de que el alcance se amplíe a una gama más amplia de activos. El Korea Securities Depository (KSD) desempeñará un papel central en la construcción de la infraestructura necesaria para registrar y gestionar valores mediante tecnología de libro de contabilidad distribuido.

La primera fase, programada para comenzar en febrero de 2027, abarcará fondos del mercado monetario de gestión privada y bonos reservados para inversionistas institucionales, acciones no listadas estructuradas mediante fideicomisos y valores de inversión fraccionada de oferta pública.

El despliegue sigue a la legislación aprobada a principios de este año que creó la base legal para los security tokens en Corea del Sur. Bajo el marco modificado, los libros de contabilidad distribuidos serán reconocidos formalmente como registros de valores, lo que significa que los valores elegibles podrán emitirse en infraestructura basada en blockchain manteniéndose sujetos a las leyes de valores existentes y a los requisitos de protección del inversionista. La medida sitúa a Corea del Sur junto a jurisdicciones como la Unión Europea, Japón, Hong Kong y Singapur, que han introducido reglas o programas piloto para valores tokenizados a medida que los reguladores trabajan para incorporar la tecnología de libros de contabilidad distribuidos dentro de estructuras de mercado supervisadas. El atractivo de la tokenización radica en capacidades como la propiedad fraccionada, la transferibilidad continua y el manejo programable de los registros de propiedad —funciones que los sistemas de registro convencionales no ofrecen de forma nativa.

El KSD construye infraestructura para mercados de capitales on-chain

El KSD está construyendo la infraestructura central que vinculará a las casas de bolsa y otros participantes del mercado con los libros de contabilidad distribuidos. Su trabajo incluye pruebas de conectividad con empresas financieras y fintech, así como el establecimiento de requisitos técnicos para los sistemas de libro de contabilidad distribuido.

Los reguladores también han propuesto requisitos destin a fortalecer la resiliencia operativa. Los libros de contabilidad distribuidos utilizados para valores tokenizados deberán compartirse entre múltiples entidades de gestión de cuentas además del KSD. Los emisores que gestionen directamente cuentas de valores enfrentarán requisitos mínimos de capital y personal que cubran la gestión de cuentas, los controles internos y la tecnología de la información.

Las empresas de valores con licencias existentes generalmente podrán manejar valores tokenizados dentro de sus áreas de negocio autorizadas sin obtener una licencia separada exclusivamente para activos tokenizados. Las plataformas de venta libre permanecerán sujetas a una supervisión regulatoria adicional, mientras que los inversionistas minoristas enfrentarán un límite anual de compras netas de 100 millones de wones por plataforma OTC. Estos mecanismos de control reflejan un enfoque cauteloso en uno de los mercados de trading minorista y activos digitales más activos del mundo.

Avalanche podría beneficiarse de la creciente actividad de tokenización

El cambio regulatorio también podría crear oportunidades para las redes blockchain que ya están activas en los mercados financieros tokenizados. Avalanche (AVAX) se encuentra entre las redes que atraen atención en el ecosistema de tokenización en desarrollo de Corea del Sur.

Según se ha informado, la casa de bolsa surcoreana Hanwha Investment & Securities ha construido una plataforma de valores tokenizados que opera sobre múltiples redes blockchain, incluidas Avalanche y Hyperledger Besu. Esa combinación de una red pública con un libro de contabilidad empresarial refleja un patrón institucional más amplio de sopesar infraestructura pública y privada al construir sistemas de tokenización. El desarrollo de la plataforma forma parte de un esfuerzo más amplio de las instituciones financieras para prepararse para el nuevo marco de valores del país. A medida que el entorno regulatorio se vuelva más claro, los proveedores de infraestructura con capacidades de tokenización consolidadas podrían ver una mayor demanda por parte de casas de bolsa, emisores e inversionistas institucionales.

La hoja de ruta regulatoria más amplia podría eventualmente extenderse más allá de los fondos y bonos de emisión privada. En una segunda fase, las autoridades planean extender la tokenización a valores de oferta pública, mientras que una etapa posterior podría introducir infraestructura de pagos on-chain vinculada a stablecoins. El calendario y el alcance de esos pasos posteriores dependerán de los resultados del despliegue inicial, el desarrollo tecnológico y la legislación relacionada con las stablecoins.

La adopción institucional podría acelerarse

La estrategia de Corea del Sur tiene como objetivo llevar los valores tokenizados más allá de los productos nicho de inversión fraccionada e insertarlos en la corriente principal de los mercados de capitales del país. Comenzar con fondos del mercado monetario institucionales y bonos corporativos podría dar a las empresas financieras un entorno controlado para probar la emisión, negociación y liquidación basadas en blockchain.

Al conectar la emisión y circulación de valores con infraestructura regulada de libros de contabilidad distribuidos, Corea del Sur está posicionando la tecnología blockchain como parte del sistema financiero convencional y no como un mercado separado.

Para las instituciones financieras, el marco podría abrir nuevas oportunidades de infraestructura en emisión, custodia, negociación y gestión de cuentas. Para los desarrolladores de blockchain, podría proporcionar un mercado regulado para aplicaciones de nivel empresarial, mientras que los inversionistas eventualmente podrían acceder a una gama más amplia de activos representados digitalmente.

Por lo tanto, la implementación del 4 de febrero de 2027 representa algo más que un plazo regulatorio. Es el punto de partida del esfuerzo más amplio de Corea del Sur por construir un mercado de capitales on-chain, con productos institucionales que se espera sirvan como el primer terreno de pruebas antes de que la tokenización se expanda por todo el sistema financiero del país. En el período previo al lanzamiento, las pruebas de conectividad del KSD con empresas financieras y fintech ofrecerán una medida de qué tan lista está esa infraestructura on-chain para el primer día.