El principal regulador financiero de Corea del Sur evalúa si introducir el market making regulado para activos digitales, después de que una stablecoin respaldada por el yen japonés cotizara brevemente a más de cuatro veces su paridad en el exchange surcoreano Upbit.

La Comisión de Servicios Financieros (FSC) declaró el 28 de septiembre que examinará si las reglas formales de market making podrían mejorar la eficiencia y estabilidad del mercado de activos digitales del país. La revisión se produce tras una repentina anomalía de precios en el mercado de stablecoins que ha generado nuevas preocupaciones sobre la liquidez y la seguridad de los inversores. Las medidas propuestas también podrían integrarse en la segunda fase de la legislación surcoreana relacionada con los activos digitales.

El choque de precio de JPYC pone la liquidez bajo foco

El tema cobró urgencia después de que JPYC, una stablecoin respaldada por el yen japonés, fuera añadida a Upbit y se desviara violentamente de su tasa de referencia. Debido a la baja profundidad del libro de órdenes de un activo aparentemente estable, el token cotizó brevemente a más de cuatro veces el valor del yen que está diseñado para seguir. El episodio ilustra un punto estructural para los tokens con paridad: cuando los libros de órdenes son poco profundos, incluso los activos diseñados para mantener un valor fijo pueden negociarse lejos de su tasa de referencia.

Yoo Young-joon, director de política de finanzas digitales de la FSC, afirmó que los reguladores examinarán los sistemas de eficiencia y estabilidad del mercado, incluidas las actividades de market making. También citó las quejas de usuarios que perdieron dinero tras el repunte del precio de JPYC.

Los market makers enfrentan hoy una barrera legal

La actual Ley de Protección de Usuarios de Activos Virtuales de Corea del Sur no una exención para los market makers de criptomonedas. En la práctica, esto puede dificultar la operación de las estructuras tradicionales de market making, ya que las reglas diseñadas para prevenir operaciones no divulgadas y la manipulación del mercado dejan poco espacio para la provisión legítima de liquidez. En otros lugares, los market makers —empresas que cotizan continuamente precios de compra y venta para mantener un comercio ordenado— suelen operar bajo exenciones regulatorias explícitas que los distinguen de los operadores manipuladores.

Una exención formal podría cambiar eso al establecer una separación clara entre la provisión legítima de liquidez y la manipulación, aunque la FSC aún no ha anunciado cómo sería su regulación.

Los exchanges podrían enfrentar una supervisión pública más estricta

El market making es solo un componente de una reforma regulatoria más amplia que se encuentra en discusión. Según Yoo, funciones como la monitorización de transacciones anómalas, el soporte para el listado de tokens y las operaciones principales de exchange que incluyen la ejecución de operaciones podrían necesitar transitar de la autorregulación privada a la pública. Este cambio colocaría las funciones centrales de los exchanges bajo un escrutinio público más cercano.

La FSC también ha estado discutiendo una gobernanza más sólida, junto con requisitos sobre los controles internos y la capacidad financiera de los exchanges. En marzo, la comisión anunció que impulsaría su propuesta de Ley Básica de Activos Digitales como el segundo paso de la legislación cripto de Corea del Sur. Ese marco podría ampliar la industria más allá de los negocios basados en exchanges al proporcionar definiciones más claras para los servicios de custodia, corretaje, gestión de activos y asesoría.

Las stablecoins y la emisión doméstica de tokens se suman a la agenda

También en la agenda regulatoria están las reglas para stablecoins denominadas en monedas tradicionales, así como las reglas domésticas que rigen la emisión y divulgación de tokens digitales. La FSC considera que un marco legislativo más amplio mejorará la transparencia y ofrecerá a las empresas mayores vías para los pagos con activos digitales, inversiones de tesorería y de ahorro.

Ciertos detalles siguen sin resolverse. En agosto, la comisión indicó que sus discusiones sobre la segunda etapa de la ley de activos digitales continuaban, señalando que algunos requisitos relacionados con la propiedad de los exchanges aún debían definirse.

Para los traders de criptomonedas y los exchanges por igual, el debate sobre el market making sitúa ahora la liquidez directamente en el centro de la próxima fase regulatoria de Corea del Sur. Las señales a observar son la forma final de las reglas de market making de la FSC, el avance de la Ley Básica de Activos Digitales y cómo se resuelven los requisitos pendientes sobre la propiedad de los exchanges.

Fuente: Crypto Ninjas — South Korea Eyes Crypto Market Makers After JPYC Spikes to 4x Its Yen Peg on Upbit