Corea del Sur está acelerando su impulso hacia las finanzas basadas en blockchain. La Comisión de Servicios Financieros (FSC) ha presentado una hoja de ruta de política destinada a modernizar la emisión y negociación de valores mediante la tokenización, lo que marca un paso significativo hacia los mercados de capitales digitales. Según el plan de tres etapas, acciones, bonos y fondos pasarían a infraestructura blockchain, con nueva legislación que reconocerá los valores tokenizados a partir de 2027 y la liquidación onchain con stablecoins integrada en el esquema de largo plazo.

La medida sitúa a Corea del Sur junto a otros centros financieros, como Singapur, Hong Kong y Suiza, que han lanzado iniciativas reguladas de valores tokenizados en los últimos años, en medio del creciente interés institucional global por llevar activos financieros tradicionales a registros distribuidos.

La expansión de los valores tokenizados comienza en 2027

La hoja de ruta está vinculada a enmiendas a la Ley de Registro Electrónico, que reconocerán oficialmente los valores tokenizados como una forma digital de los valores tradicionales a partir del 4 de febrero de 2027.

La primera fase se centrará en fondos del mercado monetario, bonos, acciones no cotizadas intercambiables (EUST) mediante estructuras fiduciarias y ventas públicas de gran escala de acciones fraccionadas. Esta fase está diseñada para evaluar las estructuras de mercado y los procesos operativos antes de avanzar hacia una adopción más amplia de la tokenización en diversos productos financieros. Se apoya en pilotos nacionales anteriores, como el papel comercial tokenizado respaldado en won y las pruebas de distribución de fondos realizadas por grandes bancos y casas de bolsa coreanas bajo el sandbox regulatorio del país y un proyecto conjunto de tokenización de la industria lanzado en 2023.

Acciones, bonos y fondos pasan al mundo onchain

La nueva hoja de ruta se aplica a valores convencionales, lo que la distingue de proyectos anteriores de tokenización centrados principalmente en la propiedad fraccionada.

La segunda etapa contemplaría que todos los valores de acciones, bonos y fondos de inversión cotizados públicamente queden cubiertos por la tokenización. La infraestructura blockchain podría aportar valor mediante una emisión más eficiente y el seguimiento de la cadena de custodia, permitiendo al mismo tiempo el control regulatorio.

Nuevas medidas de protección al inversionista

Las autoridades también emitieron estándares modelo para productos de inversión fraccionada con el fin de apoyar el desarrollo del mercado.

Según el marco propuesto, las suscripciones individuales podrían limitarse al menor entre (i) 30 millones de KRW o (ii) el 5% del volumen total de emisión. Los reguladores también sugieren reservar una pequeña parte de las emisiones públicas para inversionistas minoristas a fin de garantizar una participación equitativa.

Si existe una protección adecuada al inversionista, los derechos cobrables futuros también podrían integrarse en estructuras tokenizadas.

Stablecoins incluidas en la estrategia de largo plazo

El rasgo distintivo de la hoja de ruta es la inclusión de la infraestructura de liquidación basada en stablecoins en la etapa final.

La FSC prevé un sistema en el que la emisión, la negociación, el registro y la liquidación se realicen en sistemas blockchain interconectados. Sin embargo, su implementación depende de la adopción del mercado, la preparación de la infraestructura y futuras leyes sobre stablecoins — legislación que sigue en discusión en la Asamblea Nacional, donde se han propuesto múltiples proyectos de ley de stablecoins que compiten entre sí.

El cronograma de las fases posteriores se mantiene flexible, lo que permite a los reguladores evaluar los resultados de la fase inicial antes de implementar y ampliar el marco.

El desarrollo de infraestructura avanza

Hay nuevas directrices disponibles sobre estandarización de registros distribuidos, estándares de ciberseguridad, resiliencia operativa y planificación de continuidad del negocio. También se exigirá capital, personal y tecnología a las entidades que mantengan cuentas de valores tokenizados.

Para fines de septiembre, la FSC compartirá versiones actualizadas de las regulaciones relacionadas para dar claridad al mercado antes de que la primera fase comience a principios de 2027. Los participantes del mercado seguirán de cerca estos borradores, ya que las reglas detalladas determinarán cómo se posicionan bancos, casas de bolsa y exchanges de cara al inicio de 2027.

Fuente: anuncio de la FSC; vía CryptoNinjas