Una operación de valores tiene dos partes que deben moverse juntas. Cuando una institución compra un bono tokenizado, una participación en un fondo u otro activo digital, ninguna de las partes quiere moverse primero: el comprador necesita el activo antes de liberar el pago, mientras que el vendedor exige el pago antes de transferir el activo.

Los mercados tradicionales abordan este problema mediante cámaras de compensación, depositarios y custodios. Estos controles reducen el riesgo de liquidación, pero el proceso puede dejar el capital inmovilizado durante uno o dos días mientras se confirman la propiedad y el pago.

Una transacción para ambas piernas

La Solana Foundation anunció el 6 de octubre Solana DvP como un programa de custodia de código abierto para liquidación entrega-contra-pago. Según el anuncio oficial, el programa está diseñado para instituciones financieras y coloca ambas partes de una operación on-chain en custodia antes de intercambiarlas mediante una sola transacción. Como el código es de código abierto, cualquier institución o revisor independiente puede examinar los pasos de custodia y liquidación antes de confiar en ellos.

El flujo de trabajo sigue una secuencia definida. Primero, ambas partes acuerdan el activo, el monto del pago, la autoridad de liquidación y la fecha límite. Luego, cada parte financia su propia cuenta de custodia con tokens, una cuenta controlada por el programa que se libera solo cuando se cumplen las condiciones acordadas. La autoridad designada liquida ambas transferencias en una sola transacción; si eso no puede suceder, el intercambio no se realiza.

Ese resultado de todo o nada se conoce como liquidación atómica: la operación se completa en su totalidad o no se completa en absoluto, por lo que ninguna parte queda con una sola pierna de un intercambio inacabado. Catherine Gu, directora de Producto para Activos Digitales de la Solana Foundation, describió el programa como "un estándar abierto en todo el ecosistema de Solana", que ofrece finalidad en segundos en lugar de días.

Código reutilizable en lugar de desarrollos únicos

Una vez que ambas partes de una operación pueden liquidar juntas, la siguiente pregunta es si cada institución debe construir ese desde cero. Solana DvP está diseñado como código reutilizable para esa tarea, permitiendo que un banco, custodio, exchange o plataforma de negociación integre un modelo de custodia común.

El programa es compatible con activos SPL Token y Token-2022, los formatos de token estándar y extendido de Solana, incluidas las funciones utilizadas por emisores que requieren controles de transferencia y cumplimiento. Esas capacidades pueden ayudar a las instituciones a operar activos tokenizados, al tiempo que dejan en manos de los emisores poderes que las contrapartes deben evaluar antes de que la operación se liquide.

La documentación técnica detalla el flujo de trabajo. Las partes registran los términos, financian sus cuentas de custodia separadas con transferencias de tokens ordinarias, y la autoridad de liquidación firma la transacción que intercambia las dos piernas. Cualquier wallet o custodio capaz de enviar una transferencia de token estándar puede financiar una pierna sin construir una función DvP aparte.

Esa comodidad no elimina la necesidad de verificación. Como cualquiera puede crear un registro de operación, los participantes deben verificar los activos almacenados, los montos, las direcciones de destino, el vencimiento y la autoridad de liquidación antes de financiar cualquiera de las cuentas de custodia.

JPMorgan aportó información, no un compromiso

El papel de JPMorgan es el detalle con mayor probabilidad de ser exagerado. El banco proporcionó a la Solana Foundation información sobre prácticas y requisitos de liquidación institucional mientras el programa estaba en desarrollo.

"Nos complace haber contribuido con nuestra experiencia en liquidación". — Rhodel D'Souza, Head of Markets Digital Assets en J.P. Morgan

El comunicado de Solana indica que JPMorgan no diseñó, desarrolló, operó, aprobó, respaldó ni garantizó Solana DvP. El anuncio confirma que el banco aportó experiencia en liquidación; no confirma un despliegue de JPMorgan ni una operación institucional real a través del programa.

Una liquidación más rápida depende de lo que hay dentro de la operación

La velocidad prometida aplica solo cuando ambas partes de la operación son tokens en Solana. Un pago en efectivo que permanece en una cuenta bancaria convencional sigue un proceso de liquidación separado y aún requiere conciliación posterior.

Los términos de la operación y los controles de los tokens son solo parte de la diligencia debida. Las instituciones también deberían evaluar el programa en sí, que la documentación indica que es actualizable en mainnet, junto con su historial de auditorías y la gobernanza en torno a futuros cambios. La auditoría externa del programa aporta una parte de esa revisión.

La próxima evidencia vendrá del uso habitual

Solana ya tiene actividad de activos tokenizados, aunque el mercado sigue concentrado, con un número relativamente reducido de emisores y plataformas que explican gran parte de la actividad. Un programa de liquidación compartido podría facilitar la participación de más empresas, pero no crea los activos tokenizados, los tokens de pago ni los acuerdos legales que requiere una operación institucional.

La Solana Foundation afirma que el programa ha sido auditado externamente y puede usarse con fondos reales mientras busca socios de diseño antes de un despliegue de producción más amplio. La próxima prueba significativa serán operaciones recurrentes por parte de instituciones identificadas, con activos tokenizados, pago on-chain y una autoridad de liquidación claramente definida funcionando en conjunto.

Por ahora, Solana DvP ofrece a las instituciones código que pueden probar para una tarea específica: intercambiar un activo tokenizado por un pago on-chain sin que ninguna de las partes deba moverse primero.

Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión, legal ni financiero. Los activos tokenizados y sus acuerdos de liquidación pueden implicar riesgos legales, operativos, de custodia y del emisor.

Fuente: Cooo