Un informe del 19 de septiembre describió una inyección combinada de 750 millones de dólares en stablecoins en Solana, atribuyendo 500 millones a Tether y 250 millones a Circle. Sin embargo, la evidencia de transacciones vinculada en la cobertura de Solana Compass y PANews presenta un panorama diferente. USDC es la stablecoin con paridad al dólar emitida por Circle, y USDT es su contraparte de Tether; ambas son los tokens con paridad al dólar más utilizados en blockchains públicas, razón por la cual los informes de grandes acuñaciones en una red importante reciben un escrutinio minucioso.

Los registros on-chain confirman 500 millones de USDC de Circle

La cobertura de las transacciones subyacentes indicó que Circle completó dos acuñaciones de 250 millones de USDC en un lapso de aproximadamente 40 minutos. Los registros de Solana confirman ambas transacciones: primera transacción y segunda transacción.

Ambas acuñaciones fueron a la misma cuenta etiquetada como tesorería. Su saldo pasó de aproximadamente 533 millones de USDC antes de la primera transacción a 1.030 millones de USDC después de la segunda.

A las 12:00 UTC del 20 de septiembre, la cuenta tenía unos 998 millones de USDC. En comparación con su saldo previo a la acuñación, unos 465 millones del aumento de 500 millones de USDC seguían en esa cuenta. Aproximadamente 35 millones habían salido. Sin embargo, dado que los tokens son fungibles, el libro mayor no puede distinguir las unidades recién acuñadas del USDC que ya se encontraba allí.

Crear USDC y distribuirlo son eventos separados

Una acuñación amplía la oferta de tokens registrada por la blockchain. No prueba que un cliente haya comprado los tokens, que un exchange los haya recibido o que el dinero haya llegado a una aplicación de finanzas descentralizadas.

La distinción importa porque los saldos de stablecoins en una blockchain a menudo se consideran un indicador de la liquidez en dólares disponible para los mercados de trading y préstamos de esa red.

La situación es comparable al inventario en un almacén: la producción ya ocurrió, pero la demanda minorista no se establece hasta que el inventario se mueve hacia clientes o distribuidores.

Lasacciones verificadas muestran lo siguiente:

• Creación: Circle acuñó 500 millones de USDC en Solana.
• Almacenamiento: La mayor parte del aumento del saldo de la cuenta permaneció en la cuenta receptora.
• Distribución: Las transferencias a wallets externas mostrarían que el inventario estaba siendo liberado.
• Uso: Los depósitos en exchanges, las operaciones en DEX o los depósitos de préstamos mostrarían a dónde fue la liquidez.

Hay otra razón para no equiparar cada acuñación a nivel de cadena con dinero nuevo. El Cross-Chain Transfer Protocol de Circle mueve USDC quemándolo en una cadena de origen y acuñando la misma cantidad en una cadena de destino. Ese proceso puede aumentar la oferta de USDC en Solana sin aumentar la oferta global de USDC.

Los dos registros del 19 de septiembre fueron acuñaciones directas de tokens SPL —emisiones bajo el estándar nativo de tokens de Solana para activos fungibles— hacia una única cuenta etiquetada como tesorería, no transferencias completadas a clientes externos identificables. Por lo tanto, su propósito económico final no puede establecerse solo a partir de las transacciones de acuñación.

La cifra reportada de Tether sigue sin resolverse

El mismo informe atribuyó otros 500 millones de tokens a Tether. Sin embargo, ni el informe ni su cobertura subyacente proporcionaron un hash de transacción de Solana coincidente, y la evidencia disponible revisada aquí no verifica de manera independiente esa acuñación.

DefiLlama —una plataforma pública de análisis on-chain que rastrea la oferta de tokens en distintas blockchains— situó la oferta total de USDT acuñado en Solana cerca de 3.840 millones de tokens en sus snapshots diarios del 19 y el 20 de septiembre. El mismo conjunto de datos estimó unos 2.120 millones de USDT en circulación y clasificó aproximadamente 1.720 millones como no liberados.

La tabla pública de Solana de DefiLlama utiliza la oferta circulante estimada para calcular la capitalización de mercado de las stablecoins. La cifra de 3.840 millones es la oferta total de USDT acuñado, incluidos los tokens que el proveedor de datos clasifica como no liberados.

El informe original describió aproximadamente 3.840 millones de USDT como circulantes. Esa cifra corresponde en cambio a la oferta total bruta del mint de tokens de Solana, no a la estimación de oferta circulante de DefiLlama. Ninguno de los tres campos de DefiLlama —acuñado, circulante o no liberado— registró un aumento neto de 500 millones de USDT entre los dos snapshots diarios.

Esto no descarta una acuñación intradía seguida de una quema. Significa que la parte de Tether reclamada necesita un hash de transacción o una confirmación del emisor antes de ser contada como parte de un evento de 750 millones de dólares.

Las preguntas frecuentes de Tether también explican que los tokens creados para reponer inventario pueden permanecer en su tesorería como "autorizados pero no emitidos". Incluso una acuñación de Tether verificada requeriría, por lo tanto, un segundo paso: determinar si los tokens permanecieron en inventario o fueron emitidos a clientes.

Las estimaciones de oferta cuentan otra historia

Los datos de USDC de DefiLlama separan además la creación de tokens de la circulación. Las cifras comparan sus snapshots de las 00:00 UTC del 19 y el 20 de septiembre, de modo que la primera lectura es anterior a las dos acuñaciones verificadas y la segunda posterior a ellas.

El USDC total acuñado aumentó aproximadamente 37 millones de tokens durante el intervalo diario, unos 137 millones más que las dos acuñaciones identificadas. Esa diferencia puede reflejar otra actividad de oferta o un ajuste de datos durante la misma ventana de medición.

Más importante para la afirmación de "inyección de liquidez", la oferta circulante estimada cayó unos 73 millones de USDC, mientras que la categoría de no liberados aumentó aproximadamente 710 millones. Bajo la metodología de DefiLlama, la expansión neta no fue contada, por lo tanto, como oferta circulante orientada a clientes.

Estas estimaciones no sustituyen el rastreo de cada transferencia de wallet, y las clasificaciones de terceros pueden cambiar. Sin embargo, contradicen la afirmación simple de que acuñar automáticamente colocó el monto completo en los mercados activos de Solana.

¿Podría la actividad de trading probar la entrada? No por sí sola

Un mayor volumen en exchanges descentralizados después de una acuñación puede parecer evidencia de apoyo, pero el volumen mide la rotación en lugar del capital neto que entra a una red. El mismo conjunto de stablecoins puede cambiar de manos repetidamente y generar una cifra de volumen mucho mayor.

Solana ya había regresado a la cima del ranking diario de DEX antes de estas acuñaciones, incluso mientras su volumen diario se mantenía por debajo del ritmo de la semana anterior. Un aumento posterior del trading necesitaría, por lo tanto, evidencia a nivel de wallet antes de poder vincularse al USDC recién creado.

La misma cautela aplica a los saldos de exchanges y a los depósitos de préstamos. Un total creciente puede apoyar la tesis de distribución, pero no identifica la fuente a menos que las transferencias desde la cuenta etiquetada como tesorería puedan rastrearse hasta esos venues.

Qué cambiaría la conclusión

La evidencia de que los tokens entraron a los mercados activos incluiría:

• Transferencias grandes desde la cuenta receptora hacia exchanges, market makers o protocolos DeFi.
• Un aumento sostenido de la oferta circulante estimada de USDC en Solana.
• Confirmación del emisor de que la emisión a clientes, en lugar de la preparación de inventario, causó las acuñaciones.
• Una transacción de Solana verificable para la acuñación reclamada de 500 millones de USDT.
• Actividad en las wallets de destino que vincule la nueva oferta con liquidez de trading o préstamos.

Incluso esas señales no probarían que la emisión de stablecoins causó que SOL u otros activos subieran. Establecerían el punto más limitado y más útil: si los tokens recién creados realmente estuvieron disponibles para su uso en el mercado.

El próximo receptor importa más que la acuñación

Las transacciones verificadas muestran que Circle preparó 500 millones de USDC en Solana. No muestran una inyección de liquidez de 750 millones de dólares, y la afirmación separada de 500 millones de USDT carece de la evidencia de transacción necesaria para incluirla.

La conclusión podría cambiar si el USDC se mueve del inventario de tesorería hacia wallets externas y la circulación estimada aumenta. Hasta entonces, el destino de los tokens —no el tamaño del anuncio de acuñación— es la prueba más clara de si una nueva liquidez llegó al mercado.

Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Las cifras de oferta de stablecoins y las clasificaciones de wallets pueden cambiar a medida que los emisores muevan, quemen o reclasifiquen tokens.

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