SoftBank Group se prepara para vender más de 11.000 millones de dólares en bonos de alto rendimiento, en lo que sería una de las mayores emisiones de bonos basura de la memoria reciente. Casi la totalidad de los fondos se destinará a los crecientes compromisos financieros del conglomerado japonés con OpenAI, el laboratorio de inteligencia artificial detrás de ChatGPT.

Ofertas de esa escala son poco frecuentes en el mercado de alto rendimiento, donde las operaciones individuales suelen ser una fracción de ese tamaño, y la transacción vincula directamente el mercado de crédito con la financiación de los compromisos de SoftBank con OpenAI.

La operación está estructurada como 10.000 millones de dólares en bonos denominados en dólares estadounidenses distribuidos en tres vencimientos, más 1.000 millones de euros en notas denominadas en euros con dos vencimientos. Se espera que la emisión fije precios alrededor del 24 de septiembre de 2026, con Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan y Morgan Stanley como administradores del libro de órdenes. Como coordinadores, esos bancos gestionarán la comercialización de la operación, medirán la demanda de los inversores y ayudarán a establecer las condiciones finales de precios.

Lo que SoftBank está comprando realmente

El compromiso total de SoftBank con OpenAI se acerca a los 65.000 millones de dólares, a cambio de una participación objetivo del 13% en la empresa. Ese cálculo implica una valoración pre-money de 730.000 millones de dólares para OpenAI, una cifra que la convertiría en una de las empresas privadas más valiosas que hayan existido.

La venta de bonos forma parte de un esfuerzo de financiación más amplio que ha llevado a la empresa a captar aproximadamente 37.000 millones de dólares en lo que va del año mediante combinación de préstamos y ventas de bonos. Solo días antes de la oferta, el 15 de septiembre de 2026, SoftBank reembolsó 25.900 millones de dólares de un préstamo puente de 40.000 millones de dólares que había tomado para financiar la posición en OpenAI. Los préstamos puente son empréstitos a corto plazo destinados a ser reemplazados por financiación permanente una vez que se establezcan acuerdos de mayor plazo, lo que explica la secuencia del reembolso días antes de la fijación de precios de los bonos. La empresa también cerró recientemente un préstamo de 11.870 millones de dólares de alrededor de 20 bancos, lo que le brinda margen adicional mientras continúa construyendo su portafolio de IA.

El panorama crediticio

SoftBank tiene una calificación crediticia BB+, situándolo un escalón por debajo del grado de inversión, la definición técnica de bonos basura, aunque la empresa se encuentra esencialmente en el umbral de respetabilidad en términos del mercado de bonos. Los emisores del segmento de alto rendimiento pagan a los inversores una prima de rendimiento para compensar ese riesgo adicional, y muchos fondos institucionales están limitados a papel de grado de inversión, una línea que SoftBank actualmente está apenas por debajo.

La captación de inversores se realizó en Nueva York antes de la operación, y la lista de bancos suscriptores indica que los nombres más importantes de Wall Street se sienten cómodos poniendo su nombre en la transacción.

La convicción de Masayoshi Son por la IA, en términos de dólares

El presidente de SoftBank, Masayoshi Son, ha manifestado públicamente su creencia de que la inteligencia artificial general representa el cambio tecnológico más importante de su vida. Los 37.000 millones de dólares captados mediante bonos y préstamos solo este año rivalizan con los presupuestos completos de capital de riesgo de la mayoría de los grandes inversores institucionales.

La era del Vision Fund dejó a la empresa gravemente expuesta cuando las valoraciones tecnológicas colapsaron en 2022. Desde entonces, la empresa ha reestructurado partes de su balance, y la emisión de bonos refleja un enfoque más deliberado de gestión de pasivos que la financiación improvisada que caracterizó a algunas inversiones anteriores. Con precios previstos para alrededor del 24 de septiembre, el nivel de demanda y la prima de rendimiento que exijan los inversores mostrarán la facilidad con la que los mercados de crédito absorben el riesgo vinculado a la IA a esta escala.