SK Hynix ha suspendido la revisión de una oferta pública inicial (IPO) en EE.UU. para Solidigm, su subsidiaria de chips de memoria, citando condiciones volátiles del mercado y una amplia caída de las acciones de semiconductores. La compañía también había evaluado una captación de fondos previa a la IPO, en la que se venden participaciones a inversionistas antes de la cotización pública, pero ha detenido la revisión de ambas opciones, dejando sin resolver el financiamiento de una muy necesaria fábrica en Estados Unidos. El episodio subraya cuán estrechamente ligadas están las grandes cotizaciones a las condiciones del mercado bursátil, ya que un sentimiento débil puede comprimir las valoraciones que las empresas esperan lograr al salir a bolsa.

Las acciones de SK Hynix cayeron casi 3% en las primeras operaciones del viernes antes de repuntar y cerrar con una alza de 4,42%.

Preguntas regulatorias sobre una cotización separada

La decisión llegó días después de que la Comisión de Supervisión Financiera de Corea del Sur advirtiera que una salida a bolsa en EE.UU. podría entrar en conflicto con las reglas que rigen la cotización separada de subsidiarias. El gobernador Lee Chan-jin dijo el lunes que los reguladores estaban examinando cómo el plan trataría a los accionistas minoritarios. Tales reglas generalmente tienen como objetivo prevenir conflictos de interés entre una empresa matriz y los inversionistas en sus subsidiarias cotizadas, razón por la cual los reguladores se enfocan en la valoración y el trato a los accionistas en estas transacciones.

SK Hynix sostuvo que la turbulencia del mercado, y no restricciones más estrictas para cotizar, fue lo que motivó su decisión de detener el proceso.

Crisis de capacidad en Solidigm

Solidigm fabrica memoria flash NAND y unidades de almacenamiento para centros de datos, y sus plantas existentes tienen un margen limitado para expandir la producción a medida que se acelera la demanda impulsada por la IA. Los centros de datos dependen del almacenamiento flash para procesar y gestionar los crecientes volúmenes de datos generados por las cargas de trabajo de IA, una dinámica que ha mantenido elevada la demanda de capacidad de memoria. Una cotización podría haber ayudado a financiar una nueva planta en EE.UU. sin colocar el costo total en la empresa matriz. También habría permitido a los inversionistas asignar a Solidigm una valoración independiente, un resultado que SK Hynix había buscado previamente, con reportes que situaban el valor potencial de la subsidiaria cerca de 150.000 millones de dólares.

La pausa de la IPO contrasta con la creciente presión sobre SK Hynix para demostrar retornos a los accionistas. En agosto, la compañía aprobó un programa de recompra y cancelación de acciones por 40 billones de wones, y se ha comprometido a devolver más de la mitad de su flujo de caja libre acumulado a los accionistas hasta 2027 mediante recompras y dividendos. SK Hynix planea reportar las ganancias del tercer trimestre y proporcionar detalles sobre su política de retorno a accionistas el 28 de octubre, una revelación que los inversionistas analizarán en busca de señales de cómo la compañía equilibra esos compromisos de retorno con financiamiento de la fábrica, aún sin resolver.

El gasto en IA mantiene elevada la demanda de almacenamiento

El gasto en infraestructura de IA sigue siendo un motor central de la demanda de chips de almacenamiento. Esta semana, Applied Digital anunció una asociación para un centro de datos en Texas que implica una instalación planificada de 50 megavatios, lo que subraya la continua inversión de los operadores en capacidad de cómputo.

Sin embargo, la pausa de la IPO llega en un momento difícil para las acciones de semiconductores. Los valores de chips han registrado pérdidas generalizadas este mes a medida que los inversionistas reevalúan el costo del desarrollo de la IA. El Nasdaq Composite cayó el jueves, mientras que el KOSPI de Corea del Sur soportó una fuerte venta a inicios de la semana. La competidora Micron ha visto caer sus acciones de forma pronunciada incluso cuando los analistas señalan que la oferta de memoria es ajustada.

Nvidia, por el contrario, reportó mayores ingresos de centros de datos en sus resultados recientes, y su director ejecutivo, Jensen Huang, ha dicho que no espera un exceso de oferta de chips de memoria para 2029.

Por ahora, SK Hynix no ha presentado un plan de financiamiento alternativo ni ha fijado un calendario para la próxima fábrica de Solidigm. La atención ahora se centra en si las condiciones del mercado de valores se estabilizan y en cómo evolucionan las preguntas de la Comisión de Supervisión Financiera sobre las cotizaciones separadas, ya que cualquiera de los dos factores podría moldear un renovado intento de llevar a Solidigm a bolsa.