Shein cotizará en Hong Kong esta semana en una oferta pública inicial a precio reducido, tras dos intentos fallidos previos en Londres y Nueva York.

La retailer china comenzará a cotizar en Hong Kong el martes en un debut que valuará a la empresa en unos 27.000 millones de dólares (19.800 millones de libras), aproximadamente un cuarto de su máxima valoración en el mercado privado.

Shein ofrecerá casi 280 millones de acciones a un precio de entre 47,60 y 49,50 dólares hongkoneses, y espera recaudar unos 13.600 millones de HK$.

La tienda en línea ha experimentado un enorme auge de popularidad en los últimos años, presionando a cadenas consolidadas como Zara y H&M con su combinación de precios mínimos y entregas ultrarrápidas. Su ascenso se basó en un modelo de envío de grandes cantidades de paquetes de bajo costo directamente a los consumidores desde proveedores en China, evitando los costos de tiendas físicos que soportan las cadenas tradicionales.

Si bien el debut en el mercado bursátil debería ser un momento de triunfo para la vendedora de moda rápida, el precio y la ubicación de esta oferta marcan un declive significativo para la empresa.

Shein buscó cotizar por primera vez en Estados Unidos en 2023, pero abandonó esos planes tras el rechazo de la Securities and Exchange Commission. Los legisladores habían expresado preocupación por presuntas prácticas laborales indebidas y demandas de competidores estadounidenses de la retailer.

La empresa, con sede en Singapur, se volcó entonces a Londres, donde presentó una solicitud para una OPV de 50.000 millones de libras. Allí, Shein enfrentó la presión de los diputados británicos por la "falta de respuestas francas y abiertas" a las acusaciones de que su cadena de suministro estaba vinculada al trabajo forzado y abusos de derechos humanos.

El endurecimiento fiscal amenaza las ventas

La solicitud de cotización en Hong Kong de la retailer fue vista inicialmente como una jugada estratégica para presionar a la Financial Conduct Authority del Reino Unido a aprobar su listado en Londres.

Shein ha avanzado ahora con la oferta a precio reducido en Hong Kong mientras enfrenta crecientes presiones financieras y regulatorias. Cotizar en Hong Kong también ubica a la empresa en un mercado con vínculos más estrechos con China continental, después de que los reguladores de los mercados occidentales escrutaran tanto su cadena de suministro como sus prácticas de datos.

"De manera apropiada para un negocio que se hizo famoso vendiendo ropa a precios de descuento, Shein parece encaminarse a una OPV a precio reducido", declaró Russ Mould, director de inversiones de AJ Bell.

La empresa registró una pérdida de 99 millones de dólares en los primeros tres meses de este año, en comparación con un ingreso neto de 395 millones de dólares un año antes.

"[Pero] Shein todavía tiene fortalezas como negocio minorista, que incluyen identificar y aprovechar rápidamente las tendencias emergentes, una flexibilidad significativa en su cadena de suministro y una gran base de clientes global", añadió Mould.

Uno de los factores que frena las otrora pujantes ventas de Shein es el endurecimiento contra un vacío fiscal que había sido de gran beneficio para el gigante del comercio electrónico y rivales como Temu, de propiedad china. La exención permitía que los paquetes de bajo valor ingresaran a los países sin pagar aranceles de importación, otorgando a los vendedores que envían directamente desde China una ventaja de costo sobre los minoristas locales que pagan aranceles por su mercancía importada.

Shein afirmó el mes pasado que la decisión de Estados Unidos de eliminar una regla que eximía a los paquetes pequeños del arancel de importación afectó sus ventas en ese mercado clave.

"En respuesta al aumento de los aranceles e impuestos, estamos evaluando una amplia gama de opciones, incluyendo aumentar nuestros precios en el mercado de EE.UU. para compensar parte de los mayores costos", señaló la empresa en sus estados financieros.

El vacío legal, conocido como el umbral 'de-minimis', fue cerrado en la UE a principios de este mes, y el gobierno británico tiene previsto implementar su propio endurecimiento de la regla en octubre de 2028.

La moda rápida pierde popularidad

Los minoristas británicos, incluidos Primark y Accessorize, han instado al gobierno a adelantar esta medida —ya acelerada por seis meses—, lo que significa que las ventas de Shein en el Reino Unido podrían verse amenazadas aún antes.

"Eso podría reducir gradualmente la brecha de precios entre Shein y rivales de la calle tradicional como Primark y H&M, quitándole parte del brillo a su propuesta ultrabarata", dijo Susannah Streeter, estratega jefe de inversiones de Wealth Club.

Shein también se enfrenta a un mercado de la moda muy diferente al insaciable apetito por la moda rápida que catapultó a la empresa al dominio hace unos años. Plataformas de segunda mano como Vinted y eBay han experimentado un resurgimiento en popularidad a medida que los consumidores se inclinan por estilos retro y prácticas de compra más sostenibles.

"La moda rápida es mucho menos popular que hace una década, y el auge de los sitios de reventa representa una competencia dura, ya que los compradores pueden conseguir marcas de gama alta por una fracción del precio para renovar su vestuario", afirmó Streeter.

Shein fue fundada en 2008 por el empresario chino Chris Xu, también conocido como Xu Yangtian. La OPV de la retailer está encabezada por los gigantes de Wall Street JP Morgan, Goldman Sachs y Morgan Stanley. El comportamiento de la acción tras su debut —y si Shein puede recuperar la rentabilidad mientras los costos arancelarios muerden— definirá el próximo capítulo de una de las empresas minoristas de mayor crecimiento, y más escrutadas, del sector.