El informe de empleo de septiembre en EE. UU. dio a los compradores de acciones algo para celebrar el viernes, pero el mercado de bonos contó una historia más complicada. El crecimiento de las nóminas quedó por debajo de las expectativas, los meses anteriores fueron revisados a la baja y el crecimiento salarial se desaceleró. La reacción inicial llevó a los rendimientos del Tesoro a la baja, debilitó el dólar e impulsó las acciones, ya que los operadores redujeron sus expectativas de otra subida de tasas de la Reserva Federal en octubre.

Ese movimiento del mercado de bonos no se sostuvo. Los rendimientos se invirtieron al alza y cerraron por encima de los niveles del jueves. Las acciones lograron mantener mejor sus ganancias, con el Nasdaq 100 cerrando en un nuevo récord. Nvidia y el Nasdaq Composite alcanzaron nuevos máximos históricos intradía, pero ninguno terminó en un nivel récord de cierre.

El dólar cierra mayormente a la baja

El dólar estadounidense terminó a la baja frente a la mayoría de las principales monedas a pesar de la recuperación en los rendimientos del Tesoro. El dólar australiano encabezó las ganancias frente al billete verde, seguido de la libra esterlina y el franco suizo. El dólar canadiense fue la excepción: el USDCAD cerró al alza, ya que los precios más bajos del petróleo ofrecieron un entorno menos favorable para la moneda canadiense.

Los niveles del cierre de la sesión mostraron:

• EURUSD: 1.1257, USD -0.14%
• USDJPY: 157.82, USD -0.16%
• GBPUSD: 1.3244, USD -0.34%
• USDCHF: 0.8283, USD -0.29%
• USDCAD: 1.4251, USD +0.23%
• AUDUSD: 0.6958, USD -0.42%
• NZDUSD: 0.5615, USD -0.21%

El USDJPY ilustró el cambio de tono. El par cayó a 156.97 durante la sesión, pero se recuperó hacia 157.82 a medida que los rendimientos volvieron a subir. Los vendedores de dólares tuvieron su oportunidad tras los datos, pero no pudieron sostener la caída completa.

Los rendimientos del Tesoro revierten la caída posterior al informe de empleo

El informe de empleo más débil impulsó inicialmente la compra de bonos del Tesoro, pero esa demanda se diluyó, dejando los rendimientos al alza en toda la curva:

• Rendimiento a 2 años: 4.8414%, +5.44 puntos básicos
• Rendimiento a 5 años: 5.0733%, +6.83 puntos básicos
• Rendimiento a 10 años: 5.2939%, +5.99 puntos básicos
• Rendimiento a 30 años: 5.6448%, +4.18 puntos básicos

El rendimiento a 10 años volvió a situarse cerca del 5.30% tras cotizar hacia el 5.17% inmediatamente después del informe.

Esa es una distinción importante para los operadores. Los datos de empleo redujeron la presión inmediata para más endurecimiento, pero el comportamiento de los precios mostró que no fue suficiente para sostener un repunte de los bonos. La inflación y la perspectiva más amplia de tasas de interés siguen siendo motivo de preocupación.

Las acciones de EE. UU. cierran al alza; el Nasdaq 100 marca un récord

Todos los principales índices estadounidenses cerraron al alza, con el Nasdaq Composite liderando las ganancias porcentuales:

• Promedio Industrial Dow: 51,182.11, +250.00 puntos o +0.49%
• S&P 500: 7,722.85, +56.39 puntos o +0.74%
• Nasdaq Composite: 27,190.86, +319.27 puntos o +1.19%
• Russell 2000: 2,832.90, +26.27 puntos o +0.94%
• Nasdaq 100: 30,807.93, +306.37 puntos o +1.00%, un cierre récord

El Nasdaq Composite alcanzó un nuevo máximo intradía pero terminó por debajo de su nivel récord de cierre anterior, cerca de 27,244. El Nasdaq 100 mantuvo suficiente de su avance para asegurar un nuevo máximo histórico de cierre.

La tecnología lidera, pero algunos intentos de récord se quedan cortos

La tecnología fue una clara fuente de fortaleza, con ambos índices Nasdaq superando al Dow y al S&P 500. Nvidia también cotizó en un nuevo máximo histórico intradía, aunque retrocedió y terminó por debajo de su cierre récord anterior.

Las cifras más débiles de empleo y salarios ayudaron a aliviar las preocupaciones sobre restricciones adicionales de la Fed. Aun así, la recuperación de los rendimientos creó un entorno menos favorable en la parte final de la sesión. Las small caps también participaron, con el Russell 2000 ganando 0.94%, lo que mostró que las compras se extendieron más allá de las principales tecnológicas incluso cuando algunos intentos de récord se quedaron cortos al cierre.

Las acciones europeas repuntan el viernes pero cierran a la baja en la semana

Las acciones europeas cerraron al alza el viernes, pero las ganancias no borraron las pérdidas semanales:

• DAX alemán: 25,222.05, +282.69 puntos o +1.13%; en la semana, -0.73%
• CAC de Francia: 7,897.20, +61.88 puntos o +0.79%; en la semana, -2.24%
• FTSE 100 del Reino Unido: 10,461.94, +33.68 puntos o +0.32%; en la semana, -2.18%
• IBEX de España: 19,085.31, +80.01 puntos o +0.42%; en la semana, -3.12%
• FTSE MIB de Italia: 50,483.22, +245.36 puntos o +0.49%; en la semana, -2.67%

Los rendimientos de referencia a 10 años de cayeron de manera generalizada el viernes. El panorama semanal fue más mixto: el rendimiento de Alemania cayó 14.6 puntos básicos, el del Reino Unido 6.8 y el de España 1.2. Los rendimientos de Francia e Italia subieron 2.7 y 2.2 puntos básicos, respectivamente, ampliando sus diferenciales frente a Alemania, una brecha que a menudo se observa como indicador de cómo divergen los costos de financiamiento dentro de la eurozona.

El crecimiento del empleo se desacelera; los salarios también decepcionan

El informe de empleo de septiembre fue débil en varias medidas clave:

• Nóminas no agrícolas: +29,000 frente a +90,000 esperadas
• Nóminas de agosto: revisadas a +133,000 desde +162,000
• Revisiones combinadas de julio y agosto: -60,000
• Tasa de desempleo: 4.2% frente al 4.1% esperado y previo
• Ganancias medias por hora: +0.1% mensual frente a +0.3% esperado
• Crecimiento salarial anual: 3.0% frente al 3.2% esperado
• Nóminas privadas: +46,000
• Nóminas gubernamentales: -17,000

La contratación fue concentrada. Los servicios privados de educación y salud agregaron 20,000 empleos, la construcción añadió 11,000 y la manufactura sumó 9,000. La información, las actividades financieras y los servicios profesionales y empresariales perdieron empleos.

De julio a septiembre, el crecimiento de las nóminas promedió aproximadamente 51,000 por mes. Educación y salud, construcción y manufactura sumaron en conjunto más empleos que el aumento total de nóminas, con la debilidad en otros sectores reduciendo el total.

Hubo algunos factores compensatorios. El empleo del hogar aumentó 406,000, mientras que la fuerza laboral se expandió en 485,000. La participación subió al 61.8%, lo que ayuda a explicar el aumento del desempleo. Las horas semanales promedio se mantuvieron en 34.4, sin señales claras de recortes agresivos de la jornada laboral.

La reacción inmediata del mercado llevó las probabilidades implícitas de una subida de tasas en octubre hacia el 15%-16%. Sin embargo, esas eran lecturas posteriores a la publicación, y el posterior repunte de los rendimientos mostró que el debate más amplio sobre las tasas seguía abierto.

Goolsbee mantiene el foco en la inflación

El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, describió el mercado laboral como estable y dijo que la inflación es la parte más apremiante del mandato de la Fed. Dejó sobre la mesa tanto una subida como una pausa, mientras busca evidencia de que la inflación avanza hacia el 2%.

Para los operadores, el mensaje es que un solo informe de empleo más débil no resuelve el panorama de política monetaria. La desaceleración salarial es alentadora, pero los responsables de política aún quieren avances en la inflación.

El petróleo se recupera tras los titulares sobre reservas que empujaron los precios a la baja

El petróleo cayó con fuerza a primera hora tras los anuncios de liberación de reservas europeas de crudo y diésel. El presidente francés, Emmanuel Macron, detalló liberaciones a lo largo de cuatro meses, y los líderes del G7 confirmaron hasta 100 millones de barriles. El presidente Trump también dijo que las liberaciones europeas de diésel comenzarían de inmediato.

Sin embargo, los vendedores no pudieron sostener el movimiento por debajo del piso de $88.72. El precio recuperó gran parte su caída anterior, con la instantánea de cierre de los futuros WTI mostrando $91.41, una baja de $1.46 o 1.57%.

La oferta adicional puede aliviar la presión sobre los precios en el corto plazo, pero el repunte mostró que los vendedores no pudieron mantener el control en los mínimos. Los acontecimientos en Medio Oriente y la perspectiva más amplia de oferta siguen siendo importantes tanto para los precios de la energía como para las expectativas de inflación.

El oro y la plata caen pese al dólar más débil

Los metales preciosos no lograron beneficiarse lo suficiente del dólar generalizado más débil:

• Oro al contado: $4,142.55, -$34.84 o -0.83%
• Plata: $60.509, -$0.4395 o -0.72%

La recuperación en los rendimientos del Tesoro fue un viento en contra para el oro. Rendimientos más altos aumentan el costo de oportunidad de mantener un metal que no paga intereses, lo que ayuda a explicar por qué el oro tuvo dificultades pese a la caída del dólar. La plata también retrocedió, mientras que el cobre ganó 0.69%, lo que resalta las distintas influencias entre los metales.

Bitcoin no sigue a las acciones al alza

Bitcoin cotizó cerca de $84,166, una baja de $687 o 0.81%, cerca del cierre del día. Las ganancias en las acciones y el dólar más débil no se tradujeron en compras sostenidas de Bitcoin. El repunte tardío de los rendimientos ofreció un entorno menos favorable, pero la principal observación del viernes fue directa: la fortaleza del mercado bursátil no se trasladó a las criptomonedas.

Calendario de la próxima semana

La próxima semana incluye los datos de servicios ISM de EE. UU. el lunes, las minutas de la Fed el miércoles, las cuentas de la reunión del BCE el jueves, y el empleo canadiense y la confianza de la Universidad de Michigan el viernes. Las minutas de la Fed se vigilarán para ver cómo los funcionarios ponderaron el mismo dilema entre empleo e inflación que produjo la reversión de los rendimientos del viernes. Las expectativas de inflación en la encuesta de Michigan merecerán atención.

Los compradores de acciones llegan al fin de semana con ganancias y un cierre récord del Nasdaq 100. Los rendimientos elevados del Tesoro, la retirada desde los máximos intradía de Nvidia y del Nasdaq Composite, y la recuperación del petróleo desde sus mínimos dejan asuntos pendientes. El primer movimiento tras la noticia da información a los operadores; si ese movimiento se sostiene, les dice más. El mercado de bonos del viernes fue un buen recordatorio de ello.