A medida que la fiebre por los semiconductores enfrenta una prueba de realidad, los inversores deberían considerar cómo contrarrestar el exceso del mercado y orientarse hacia una combinación de activos más resiliente.

Por Steve Brice

Hay señales crecientes de euforia entre los inversores en todo el mundo, sobre todo en el sector de semiconductores y especialmente en Corea del Sur y Taiwán. En particular, en estos dos mercados muchos inversores han parecido creer que las acciones solo pueden subir. Como inversor con experiencia, me preocupa que estemos acercándonos al punto máximo de ese sentimiento. Al mismo tiempo, reconozco que esta euforia puede durar más de lo esperado. Entonces, ¿qué deberían hacer los inversores?

La respuesta es el equilibrio. Nadie sabe cuándo un mercado alcista sufrirá una corrección importante o pasará a un mercado bajista más prolongado, pero los inversores deben prepararse activamente para esa posibilidad.

Los riesgos de la especulación excesiva

El miedo a quedarse fuera es una fuerza poderosa, al igual que la tentación de obtener ganancias rápidas y fáciles. Aun así, sigue siendo útil el conocido consejo de Warren Buffett: "be greedy when people are fearful and fearful when people are greedy." En este momento, hay muchas señales de codicia, que van desde conversaciones anecdóticas con inversores hasta datos concretos del mercado. Un ejemplo es la exposición récord a los fondos cotizados en bolsa apalancados de una sola acción, diseñados para ofrecer el doble del rendimiento diario de una acción específica.

Recientemente, los reguladores surcoreanos expresaron su pesar por haber permitido que esos productos se vendieran a clientes minoristas, y el Kospi cayó 10 percent al día siguiente. Al momento de escribir esto, el mercado acumulaba una subida de más de 75 percent en el año, pero estaba 20 percent por debajo de su máximo de hace unas tres semanas, lo que lo sitúa en territorio de mercado bajista. Los inversores siguen posicionados con codicia, pero el temor empieza a aparecer. Pensaban que el mercado solo podía subir, pero ahora está bajando con rapidez.

Más allá del ruido: de la euforia a la realidad

Entonces, ¿cómo traducir estas fuerzas en consejos accionables para los inversores, especialmente cuando nuestra perspectiva fundamental sigue siendo bastante positiva?

El primer paso es cuestionar las suposiciones potencialmente erróneas que sustentan nuestra visión actual del mundo. Una de mis frases favoritas es que se puede ganar mucho dinero cuando las cosas pasan de "really, really terrible" a simplemente "really terrible." Por supuesto, también puede ocurrir lo contrario. Cuando los mercados cotizan a precios elevados, incluso una desaceleración moderada de las expectativas de crecimiento o un incumplimiento de beneficios puede ser devastador en el corto plazo. ¿Podría la demanda del producto de una empresa no cumplir con lo esperado? ¿Podrían ponerse bajo presión los márgenes? ¿O podrían otras empresas volverse de repente más competitivas? Por supuesto, estos riesgos están interrelacionados, pero cobran mayor importancia cuando los inversores están codiciosos.

Entonces, ¿dónde me posiciono yo? Veo que los focos de codicia extrema son bastante limitados. Por ello, sigo siendo optimista sobre la perspectiva de 6 a 12 meses para las acciones globales, respaldada por una aceleración del crecimiento de las ganancias. A comienzos de 2026, el consenso para el crecimiento de las ganancias globales era de 14 percent, mientras que hoy supera 26 percent. Este cambio indica una ampliación del repunte bursátil. Y, de forma crucial, está muy lejos de una burbuja al estilo puntocom y sugiere que los optimistas bien podrían prevalecer durante algún tiempo más.

Dicho esto, la calidad de las ganancias en EE. UU. se está deteriorando. Por ejemplo, la línea de ingresos por "other income" de las tres mayores empresas tecnológicas representó alrededor de 8 percent del ingreso antes de impuestos del S&P 500 en el primer trimestre, frente a 2.5 percent un año antes. Es probable que este aumento haya estado impulsado por una revaluación de participaciones de capital privado en empresas, que las normas contables de EE. UU. exigen registrar a través de la línea de resultados. La buena noticia es que las últimas ofertas públicas iniciales probablemente respaldarán fuertes aumentos en esta línea en el corto plazo. Y, aunque muchos están preocupados por el nivel récord de las IPO en términos de dólares estadounidenses, estas cifras siguen muy por debajo de los máximos de 2000 y 2007 cuando se miden como porcentaje de la capitalización bursátil.

El verdadero riesgo a largo plazo de estas IPO, sin embargo, puede no ser su efecto de drenaje de liquidez, sino la posible eliminación de una fuente de "other income" en los próximos años, lo que afectaría temporalmente a las ganancias.

Ahora probablemente esté leyendo esto y sintiéndose sacudido por factores contradictorios, pero ese es precisamente el punto. Nadie sabe qué deparará el futuro, así que debemos asimilar todas estas señales antes de decidir una estrategia de inversión. No hacer nada, sin embargo, probablemente sea una estrategia perdedora en un mundo en el que la inflación sigue siendo elevada.

Construir un lastre frente al miedo y la codicia

Mantenemos una posición sobreponderada en acciones globales, pero tenemos muchas ganas de diversificar la exposición a renta variable tanto geográficamente como por sectores. Este no es el momento de apostar todo por un solo mercado, y mucho menos por un solo sector o industria. Esperamos que las ganancias se amplíen, lo que hace sensata una asignación a índices de ponderación igual —aumentando así la diversificación entre distintos sectores—.

Nos gustan las acciones globales de alto dividendo, el sector de salud de EE. UU. y los bancos japoneses, que aportan un lastre defensivo a nuestro todavía alcista pronóstico sobre tecnología y servicios de comunicación de EE. UU.

También mantenemos una sobreponderación en Asia ex-Japan. Dentro de Asia, sobreponderamos China e India, junto con Taiwán. Esto expone a los inversores al crecimiento de la demanda interna y a la reingeniería de las cadenas de suministro globales, en lugar de dejarlos totalmente dependientes de la industria de semiconductores que dominó el desempeño de H1 2026.

En resumen, vivimos en un mundo complejo. Debemos considerar en qué se basan las tendencias actuales impulsadas por el FOMO, así como qué podría salir bien o mal. Una vez que se hace esto, probablemente se entienda que es imposible hacer previsiones con precisión. Mi esperanza es que, en lugar de sucumbir a la desesperanza y a la parálisis por análisis, esta constatación lo lleve a planificar distintos escenarios al invertir. Un subproducto inevitable de este enfoque sería una cartera más diversificada, lo que en última instancia suavizaría su recorrido inversor y evitaría oscilar entre el miedo y la codicia.

Steve Brice es director global de inversiones de la unidad wealth solutions de Standard Chartered Bank. Las opiniones en esta columna son suyas. — Ed.