La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) estaría evaluando una política de tokens que regularía todo el ciclo de vida de valores de un proyecto, y no solo su etapa de recaudación de fondos, un cambio que podría dar a los desarrolladores de criptoactivos un camino más claro, pero que también extendería las obligaciones de cumplimiento mucho más allá del lanzamiento de un token.

La idea surgió a partir de comentarios recientes de la SEC y de una propuesta normativa sobre criptoactivos, publicada en el Federal Register el 21 de agosto de 2026. Se suma a las declaraciones públicas previas del presidente Paul Atkins sobre la regulación de criptoactivos.

Qué cambiaría con un enfoque de ciclo de vida completo

Un marco de ciclo de vida trataría el estatus de un token como valor como algo que evoluciona, abarcando el momento de la emisión, su distribución y, más adelante, su negociación en mercados secundarios, en lugar de conceder una excepción única destinada solo a la recaudación de capital.

La cuestión de fondo no es nueva. Los reguladores estadounidenses se han apoyado durante mucho tiempo en la prueba Howey, el estándar de la Corte Suprema de 1946 para identificar un contrato de inversión, y durante años la SEC la aplicó a los criptoactivos principalmente mediante acciones de cumplimiento caso por caso, dejando a los proyectos sin una ruta definida desde la venta inicial hasta la negociación madura en mercados secundarios. La comisionada Peirce ya había lidiado con ese problema: su propuesta de puerto seguro para tokens (Token Safe Harbor), presentada en 2020 y revisada en 2021, habría otorgado a los proyectos de tokens un período de gracia de tres años para avanzar hacia la descentralización de la red antes de enfrentar la plena aplicación de la ley de valores, un intento previo de abordar la misma cuestión de ciclo de vida que la propuesta actual toma en consideración.

La cobertura de la propuesta realizada por CryptoSlate describe una vía para que los proyectos de criptoactivos recauden capital y luego, en una etapa posterior, den por terminado el estatus del token como contrato de valores. Ese planteamiento constituye la distinción central: una supervisión más amplia a lo largo de la vida de un proyecto frente a una exención limitada a la recaudación de fondos. Por lo tanto, la discusión de política apunta a regular los tokens a lo largo de todo su ciclo de vida, alejándose del modelo basado solo en exenciones que ha enmarcado gran parte del debate anterior.

Por qué esto podría transformar el cumplimiento normativo de los tokens

Si las obligaciones en materia de valores se extienden más allá de la fase de recaudación de fondos, los proyectos de tokens podrían enfrentar expectativas de divulgación y de tipo registral que continúen después del lanzamiento, y no solo durante una ronda inicial.

Esa perspectiva importa porque la SEC ha señalado recientemente que una amplia gama de actividades cripto podría quedar dentro de la ley de valores. La comisionada Hester Peirce, en su declaración sobre la regulación de los criptoactivos, abordó el modo en que la agencia está delimitando los límites de ese tratamiento. Sus advertencias previas de que las bóvedas de criptomonedas y los préstamos onchain podrían quedar bajo las leyes de valores ponen de relieve cuán amplio podría llegar a ser ese perímetro.

Para los desarrolladores, eso podría significar planificar un cumplimiento continuo en lugar de considerar el registro como un único obstáculo. Un modelo de ciclo de vida podría añadir deberes legales permanentes para los emisores y los desarrolladores, cambiando la forma en que los proyectos estructuran sus lanzamientos y sus operaciones posteriores. La falta de una ruta definida desde la recaudación de fondos hasta la negociación descentralizada en mercados secundarios ha sido una queja persistente en la industria cripto, y un marco de ciclo de vida aborda directamente ese problema. La cuestión también se vincula con el tema más amplio de cómo la agencia está proponiendo nuevas reglas para cripto sin que la Ley CLARITY —legislación de estructura de mercados aprobada por la Cámara de Representantes que dividiría la supervisión de los activos digitales entre la SEC y la CFTC— esté vigente, dejando que la normativa de la agencia llene ese vacío.

Qué deben observar los mercados y los inversionistas

Los cambios de política de la SEC suelen influir en cómo los proyectos diseñan sus recaudaciones y sus estructuras de tokens, por lo que el alcance y el momento de cualquier marco final atraerán una estrecha atención tanto de los emisores como de los inversionistas. Los comentarios públicos de Peirce, incluidas sus publicaciones en X, se han convertido en una señal para quienes en el mercado siguen la dirección de la agencia en materia de regulación de criptoactivos.

Los próximos indicadores concretos serían una orientación formal de la SEC, la normativa finalizada, la postura de aplicación de la agencia o la respuesta de los proyectos. Dado que los detalles siguen en flujo, la importancia para los mercados dependerá de si la SEC convierte la propuesta en reglas vinculantes y de cómo se adapten los proyectos.

La propuesta se encuentra en una etapa temprana y los detalles podrían cambiar antes de que algo se finalice. Por ahora, el hilo central es la aparente preferencia de la SEC por un tratamiento de ciclo de vida frente a una exención limitada a la recaudación de fondos, una distinción que moldeará la forma en que operan los proyectos de tokens en Estados Unidos si se mantiene.

Fuente: CoinWy

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