La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha presentado un marco propuesto de valores para tokens que podría permitir a los proyectos cripto que califiquen recaudar hasta 75 millones de dólares de inversionistas. El plan, que todavía se encuentra en etapa de propuesta, está diseñado para dar a los emisores de tokens una vía más clara de recaudación bajo las normas de valores.

Qué haría el marco propuesto

Un marco de valores para tokens es un conjunto de reglas que trata ciertos tokens cripto como valores —al igual que las acciones o los bonos— y establece cómo pueden los proyectos venderlos legalmente para recaudar dinero. La propuesta de la SEC detalla esa vía en un documento oficial de normatividad.

Hasta ahora, la agencia ha evaluado los tokens en gran medida caso por caso, apoyándose en la prueba Howey —un estándar derivado de una sentencia de la Corte Suprema de 1946 sobre inversiones en huertos de cítricos— para determinar si un activo digital es un contrato de inversión y, por lo tanto, un valor.

La cifra principal es el tope: según el expediente de la SEC, bajo la propuesta un proyecto cripto elegible podría recaudar hasta 75 millones de dólares.

El marco está dirigido a los proyectos y emisores que llevan a cabo la recaudación, no solo a las plataformas que alojan las ventas de tokens. Se inscribe junto al paquete más amplio conocido como Reg Crypto, que la agencia ha presentado con niveles de exención escalonados de 5 millones y 75 millones de dólares (cobertura relacionada).

Por qué podría importar un tope de 75 millones de dólares

Para los equipos cripto en etapa temprana, un tope definido es una herramienta de planificación: indica a los fundadores con exactitud cuánto pueden recaudar antes de alcanzar el límite de esta exención específica.

La cifra además suena familiar en las finanzas tradicionales: los 75 millones de dólares coinciden con el tope del nivel 2 de Regulation A+, la exención vigente de la SEC que permite a empresas más pequeñas recaudar fondos del público sin una oferta pública inicial tradicional, lo que brinda a los lectores un punto de referencia ya existente en los registros de la agencia.

Una vía con tope y basada en reglas puede reducir la incertidumbre que durante mucho tiempo ha rodeado a las ventas de tokens en Estados Unidos. Los proyectos que antes se preguntaban si un token contaba como valor pasarían a seguir un marco escrito, aunque esa claridad viene acompañada de condiciones de divulgación y de elegibilidad.

La contrapartida es el cumplimiento normativo. Recaudar bajo un marco de valores implica cumplir las obligaciones de divulgación de la SEC, lo que demanda tiempo y dinero y puede no convenir a los proyectos más pequeños. Es la misma tensión que se observa en el impulso más amplio de la SEC, que siguió al estancamiento de la Ley Clarity en el Congreso (cobertura relacionada).

Qué sucede a continuación

Se trata de una propuesta, no de una regla final. Las propuestas suelen pasar por un periodo de comentarios públicos antes de que la agencia decida si las adopta, modifica o descarta.

El paquete normativo más amplio ya ha atraído escrutinio, incluida una votación programada de la comisión sobre la propuesta de regulación cripto de unas 400 páginas (detalles). El comentarista de política cripto Miles Jennings se ha pronunciado públicamente sobre la dirección de la SEC (publicación en X).

Para quien tenga aunque sea un poco de cripto o siga de cerca el sector, la conclusión práctica es simple: todavía nada es ley, por lo que conviene estar atento a la regla final y al periodo de comentarios antes de asumir que la vía de los 75 millones de dólares está abierta.

Aviso: Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoría financiera ni de inversión. Los mercados de criptomonedas y activos digitales implican un riesgo significativo. Haga siempre su propia investigación antes de tomar decisiones.