Después de que los legisladores estadounidenses no lograran aprobar una ley integral de estructura de mercado para activos digitales, los reguladores financieros redoblaron esfuerzos para reescribir por su cuenta las reglas que rigen a las empresas cripto y las ofertas de tokens. Sin embargo, los dos principales reguladores de mercado del país tienen una grave escasez de personal en sus niveles de liderazgo, dejando las decisiones sobre la regulación del mercado cripto de 3 billones de dólares en gran medida en manos de tres personas, dos de las cuales fueron nominadas por el presidente de EE.UU., Donald Trump.

En la Securities and Exchange Commission (SEC), solo quedan dos comisionados —el presidente Paul Atkins y el ex presidente interino Mark Uyeda— tras la salida de la comisionada Hester Peirce a principios de este mes. La escasez de liderazgo en la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) es aún más marcada: Michael Selig ha sido el único presidente y comisionado confirmado por el Senado de la agencia desde diciembre de 2025. Cada regulador debería tener cinco comisionados.

Reglas en lugar de legislación

Ambas agencias han propuesto reglas que parecen diseñadas para sustituir la legislación del Congreso. En agosto, la SEC propuso reglas que ofrecen a las empresas un puerto seguro para que sus tokens no sean tratados como "contratos de inversión", y la CFTC siguió el ejemplo en octubre con reglas propuestas para exchanges, y Selig señaló que la agencia utilizaría sus "autoridades legales existentes" para abordar la regulación cripto. Atkins añadió el 2 de octubre que "más propuestas regulatorias [estaban] en el horizonte" para las criptomonedas.

Un quórum de uno

El 30 de septiembre, la SEC facilitó aún más esos caminos regulatorios con una plantilla diezmada, al publicar una regla final que entró en vigor el 2 de octubre —el mismo día en que Peirce dejó su cargo— y que, según la agencia, modificó los requisitos de quórum para "promover la flexibilidad y definitividad de la elaboración de reglas de la agencia". El quórum es el número mínimo de comisionados que una agencia debe tener presentes para reunirse y votar asuntos oficiales, como la adopción de reglas, lo que significa que los umbrales de quórum pueden determinar si las propuestas regulatorias pueden avanzar o no. En muchos casos, la regla reduce a una sola persona el número de comisionados necesarios para el quórum cuando solo hay dos presentes.

"[...] con solo dos comisionados ahora y siendo totalmente posible que uno de ellos tenga que abstenerse en un asunto (o esté de otra manera desaparecido), ahora basta uno solo para aprobar una regla formal que se aplica a los vastos mercados de valores multimillonarios de Estados Unidos", escribió Robin Wigglesworth en una columna de opinión para el Financial Times del 5 de octubre.

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Uyeda respondió en su propia columna de opinión en el Financial Times el domingo, afirmando que el "compromiso de la SEC con su misión permanece inalterado" pese a tener solo dos comisionados y sin que Trump haya anunciado nominaciones adicionales para llenar los escaños vacantes. El funcionario dijo que el cambio de regla "aclara que la Comisión puede establecer un quórum si todos los comisionados menos uno están inhabilitados en un asunto".

"Sugerir que la SEC está 'reformando apresuradamente' su regla de quórum para que los comisionados restantes 'hagan lo que quieran' hace una comparación colorida con regímenes distópicos ficticios, pero engaña a los lectores sobre por qué la Comisión revisó su regla de quórum y por qué es para mejor", dijo Uyeda.

Al martes, la Casa Blanca no había anunciado ninguna nominación para la SEC ni para la CFTC, lo que podría dejar el proceso de elaboración de reglas en manos de una sola persona en cada agencia durante meses, si no más.

El Congreso aún tiene tiempo para votar la ley de estructura de mercado que está en el centro de la controversia, la Digital Asset Market Clarity (CLARITY) Act, pero algunos expertos no esperan que los legisladores avancen la legislación durante la sesión de pato cojo entre las elecciones legislativas de 2026 y la toma de posesión de la próxima sesión en enero.

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