La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha propuesto un nuevo marco que permitiría a los proyectos cripto que califiquen recaudar hasta 75 millones de dólares en un solo período de 12 meses sin completar un registro completo de valores. Denominada Regulation Crypto Assets, la propuesta constituye el primer intento de la agencia por construir una vía de recaudación de capital diseñada específicamente para emisores de tokens. El nombre sitúa el nuevo régimen junto a la familia de exenciones de oferta ya existente en la SEC — Regulation D, Regulation A+, Regulation Crowdfunding — que los emisores convencionales ya utilizan, pero con requisitos adaptados a los tokens.

Subsiste una tensión clave: se trata de una regla propuesta, no de una definitiva, y llega mientras el Congreso aún no ha aprobado el proyecto de ley de estructura de mercado CLARITY Act, que el presidente de la SEC, Paul S. Atkins, dice que en última instancia es necesario para que todo esto sea duradero.

Al anunciar la propuesta en X el 18 de agosto de 2026, Atkins escribió:

With our new proposal, the SEC is taking the most historic step yet to modernize federal securities regulations for crypto assets. As the Crypto Capital of the World, the U.S. must and will lead. Regulation Crypto Assets will ensure that we do. pic.twitter.com/z0MmDF4doV — Paul Atkins (@SECPaulSAtkins) August 18, 2026

Cómo funcionaría la nueva vía de recaudación cripto de la SEC

La propuesta contiene dos exenciones de oferta. Una “exención para startups” más pequeña permitiría hasta 5 millones de dólares en ventas de tokens durante un período de cuatro años, con requisitos de divulgación más ligeros dirigidos a proyectos en etapa temprana.

La “exención de recaudación” más amplia es la cifra destacada: hasta 75 millones de dólares por período de 12 meses, según la declaración de Atkins sobre la propuesta. Los emisores que utilicen este nivel superior deberán presentar divulgaciones sobre su situación financiera, incluidos estados financieros auditados, una vez que superen ciertos umbrales de recaudación de capital, además de obligaciones de reporte continuo mientras sigan recaudando bajo la exención.

Ambos niveles usan lo que la SEC denomina divulgación basada en principios: requisitos narrativos adaptados a los criptoactivos, en lugar de plantillas tomadas de las presentaciones tradicionales de valores. Según el comunicado de prensa que acompaña a la propuesta, las reglas antifraude y antimanipulación siguen aplicándose independientemente de la exención que utilice un emisor.

Más allá de las dos exenciones, la propuesta incluye lo que la SEC denomina un “puerto seguro para contratos de inversión”. Según sus términos, un token podría iniciar su vida pareciéndose a un valor y luego salir de la jurisdicción de la SEC una vez que el emisor certifique ante la Comisión que ha cesado o completado de manera permanente los “esfuerzos de gestión esenciales” prometidos a los inversores y que se han cumplido las demás condiciones; en la práctica, cuando el trabajo prometido por el equipo esté terminado y la red funcione por sí sola. Atkins reconoció como inspiración directa de esta parte del marco la propuesta de puerto seguro que la comisionada Hester Peirce viene impulsando desde hace tiempo, presentada por primera vez en 2020.

Qué significa para la recaudación de altcoins y los costos de cumplimiento

Para los proyectos de altcoins y los inversores que participan en ofertas de tokens, el efecto práctico sería una nueva vía intermedia entre las ventas en el extranjero completamente no registradas y el costoso registro completo ante la SEC, algo más cercano en espíritu a las ofertas de Regulation A Tier 2 que usan los emisores tradicionales de pequeña capitalización. El marco podría impulsar a más proyectos legítimos a recaudar capital en territorio estadounidense con libros auditados y divulgación real, en lugar de esquivar por completo las reglas de EE. UU. Ese punto intermedio ha estado en gran medida vacante desde que el informe DAO de la SEC de 2017 concluyó que los tokens digitales pueden ser contratos de inversión: las recaudaciones de tokens dentro del país que se mantuvieron dentro de la ley de valores han pasado en su mayoría por colocaciones privadas bajo Regulation D, limitadas en gran medida a inversores acreditados.

La propuesta también corre el riesgo de crear un mercado de dos niveles: los equipos con dinero para auditorías y cumplimiento legal pueden usar la vía de 75 millones de dólares, mientras que los proyectos más pequeños o con menos recursos tendrían que quedarse bajo la exención para startups de 5 millones de dólares o evitar por completo los mercados de EE. UU.

El texto completo de la regla propuesta está previsto que se publique en el Federal Register, lo que abrirá un período de comentarios públicos —el paso estándar antes de que la SEC pueda adoptar, revisar o retirar una regla— y en el que es probable que los expertos en divulgación financiera del sector debatan si los umbrales de auditoría están bien calibrados.

Fuente: 99Bitcoins