La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos ha propuesto un marco de financiamiento para cripto que establece nuevas vías para que proyectos elegibles de activos digitales recauden capital sin el registro completo bajo la Securities Act.

La propuesta, llamada “Regulation Crypto Assets”, permitiría a los emisores elegibles recaudar hasta $75 million dentro de 12 months bajo una exención adaptada.

TODAY: The SEC proposed new rules, “Regulation Crypto Assets,” that would create a clear and fit-for-purpose framework for certain investment contracts involving crypto assets. pic.twitter.com/SAA2sErMXF
— U.S. Securities and Exchange Commission (@SECGov), August 18, 2026

Presentado el martes bajo S7-2026-27, el plan combina límites de recaudación más altos con requisitos de divulgación, informes, antifraude y antimanipulación diseñados específicamente para ofertas de cripto. En lugar de crear una exención de recaudación sin restricciones, el marco establece rutas separadas para proyectos en etapa temprana y para emisores más grandes que buscan capital público. La agencia también publicó una hoja informativa y el texto completo de la propuesta (PDF).

Las reglas de financiamiento en dos niveles añaden obligaciones de divulgación y auditoría

La primera vía es una exención única para startups que cubre ofertas de contratos de inversión en cripto de hasta $5 million durante un período máximo de cuatro años. Los proyectos que utilicen esa exención presentarían documentos públicos cuando la exención comience y termine, al tiempo que ofrecerían a los inversionistas divulgaciones narrativas basadas en principios.

Esos emisores seguirían sujetos a las normas federales antifraude y antimanipulación, lo que significa que la exención del registro no eliminaría las obligaciones básicas de protección al inversionista.

La segunda vía crea una exención de financiamiento más amplia, modelada en parte sobre Regulation A, con dos niveles basados en el tamaño de la oferta. Regulation A, a veces descrita como una “mini-IPO”, es una exención existente de la SEC que permite a empresas más pequeñas recaudar capital público sin un registro tradicional, y sus niveles actuales fijan topes de $20 million y $75 million, los mismos límites propuestos para emisores de cripto. Tier 1 permitiría a los emisores que califiquen recaudar hasta $20 million durante cualquier período de 12 months sin completar el registro tradicional bajo la Securities Act. Tier 2 elevaría ese límite a $75 million, convirtiéndose en la vía de financiamiento más grande incluida en el marco cripto propuesto.

Ambos niveles exigirían materiales públicos de oferta que describan el proyecto y la situación financiera del emisor, preservando los requisitos de divulgación pese a la exención del registro. Los emisores de Tier 2 enfrentarían obligaciones adicionales, incluidos estados financieros auditados e informes continuos después de la oferta. En consecuencia, la estructura vincula una mayor capacidad de recaudación con requisitos de divulgación más sólidos, en lugar de colocar todas las ofertas exentas de cripto bajo un solo estándar de cumplimiento.

El puerto seguro para tokens define la salida de los contratos de inversión

La propuesta también introduce un puerto seguro condicional que aborda cuándo un activo cripto puede dejar de ser tratado como sujeto a un contrato de inversión. Esa disposición se centra en si el emisor ha completado o ha terminado de forma permanente los esfuerzos gerenciales esenciales que originalmente prometió a los inversionistas. El emisor no debe hacer nuevas promesas gerenciales y debe presentar una certificación pública que explique por qué se han cumplido las condiciones del puerto seguro.

El enfoque sigue la interpretación conjunta de la SEC y la CFTC de marzo de 2026, que separa al activo cripto en sí del contrato de inversión vinculado a su venta. Esa interpretación también estableció categorías que abarcan digital commodities, collectibles, tools, stablecoins y digital securities.

Mientras tanto, el Congreso no ha completado una legislación más amplia sobre la estructura del mercado cripto, incluida la CLARITY Act, dejando el marco regulatorio inconcluso en el plano legislativo. El presidente de la SEC, Paul Atkins, dijo que la propuesta pretende ofrecer vías más claras para la recaudación de capital mientras los legisladores continúan trabajando en una estructura legal más amplia. La comisionada Hester Peirce también respaldó las exenciones y el puerto seguro, describiéndolos como adaptados a las características distintivas de cripto. Peirce había impulsado antes la idea, proponiendo su propio puerto seguro para tokens en 2020 y revisándolo en 2021 para dar a los proyectos de tokens que calificaran un período de gracia de tres años respecto de los requisitos de registro mientras sus redes avanzaban hacia la madurez.

Sin embargo, ninguna de las exenciones propuestas es actualmente definitiva. El período de comentarios públicos durará 60 days después de que el anuncio de propuesta aparezca en el Federal Register. Tras revisar los comentarios públicos, la SEC puede modificar el marco, adoptarlo formalmente o abandonar la propuesta.