La negociación de acciones tokenizadas en Estados Unidos podría comenzar a tomar forma tan pronto como el próximo trimestre bajo la nueva Exención de Innovación de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), un marco condicional de cinco años emitido la semana pasada que permite a las plataformas elegibles facilitar la negociación con permisos de acciones cotizadas en EE. UU. tokenizadas, utilizando creadores de mercado automatizados y pools de liquidez en blockchains públicas sin permisos. Las acciones tokenizadas son representaciones en blockchain de acciones que cotizan públicamente, y la aceptación de creadores de mercado automatizados por parte del marco —que fijan precios a partir de pools de liquidez en cadena en lugar de los libros de órdenes utilizados en los venues bursátiles convencionales— apunta a una estructura de negociación que difiere del resto del sistema de renta variable de EE. UU. Las empresas públicas también conservarían una ventana de 30 días para objetar antes de que sus acciones tokenizadas no afiliadas lleguen a un venue de negociación, lo que otorga a los emisores una voz directa sobre si sus acciones se negocian en forma tokenizada.

La consejera principal del Crypto Task Force de la SEC, Taylor Lindman, dijo que las empresas interesadas en la exención ya se están acercando al organismo, mientras que la comisionada Hester Peirce señaló que el marco les da espacio a las empresas para probar mercados de renta variable tokenizados comercialmente viables.

Las empresas preparan avisos bajo la exención de la SEC

En declaraciones a Crypto In America (fuente), Lindman dijo que las empresas podrían publicar pronto avisos que describan los venues de acciones tokenizadas planificados, y se espera que los primeros avisos requeridos aparezcan en los próximos meses. Los operadores deben publicar avisos y notificar a la SEC dentro de un día hábil, dejando registrado al operador responsable de cada venue a medida que el programa comienza.

Lindman describió el modelo como más finanzas en cadena que DeFi, señalando que cada venue debe tener una persona o entidad identificada como responsable de su operación, a diferencia de esquemas sin una parte responsable identificable.

Se mantienen los límites de negociación y el veto de los emisores

Alos participantes de la industria cripto también han cuestionado los límites sobre el número de acciones y los montos de negociación, argumentando que las restricciones podrían dificultar las operaciones comerciales. Peirce dijo que los límites siguen siendo lo suficientemente altos para que las empresas realicen experimentación sustancial, y agregó que la SEC podría revisarlos si se convierten en un obstáculo para la adopción comercial. Cualquier ajuste a esos límites sería un indicador temprano de hasta dónde está dispuesto a escalar el experimento el organismo.

Si un emisor presenta una objeción, sus acciones tokenizadas no afiliadas quedan bloqueadas para negociar en ese venue. Peirce agregó que los emisores con los que ha hablado muestran un fuerte interés en los mercados tokenizados, y espera un interés amplio de las empresas que consideran el modelo.

La SEC ve un camino hacia mercados conectados

Peirce describió la exención de cinco años como un puente hacia reglas a más largo plazo, dejando espacio al organismo para ajustar los requisitos antes de que se establezcan unos permanentes. Si los venues ganan tracción, podrían aplicarse requisitos adicionales una vez que alcancen umbrales específicos de negociación, y comparó ese posible marco con las reglas existentes que rigen los sistemas de negociación alternativos, los venues regulados por la SEC que emparejan compradores y vendedores fuera de las bolsas tradicionales.

También dijo que la negociación descentralizada de acciones podría generar cuestiones regulatorias más amplias. La reciente mesa redonda de la SEC sobre negociación 24/7 incluyó a representantes de Wall Street discutiendo mercados basados en blockchain, y Peirce dijo que los venues tokenizados podrían eventualmente conectarse con los mercados tradicionales de EE. UU. Cómo toman forma esos vínculos —y qué empresas presentan los primeros avisos en los próximos meses— es el desarrollo a corto plazo a observar a medida que la exención pasa de marco a operación.