La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha introducido una "Exención de Innovación" de cinco años que permite negociar acciones estadounidenses en forma tokenizada en mercados aprobados. El marco temporal está diseñado para permitir que los Mercados de Valores Tokenizados (TSV) cumplan con los requisitos de protección al inversionista utilizando pools de liquidez de creadores de mercado automatizados (AMM) con permisos, y la agencia está recibiendo comentarios públicos mientras considera reglas permanentes para la negociación de valores onchain.

El 17 de septiembre, la agencia anunció la "Exención de Innovación" temporal, que otorga un alivio condicional a los TSV y les permite facilitar la negociación de acciones tokenizadas del National Market System (NMS) mediante infraestructura basada en blockchain. La medida fue detallada en un comunicado oficial emitido por el regulador.

Bajo la exención, un TSV puede operar como un mercado que "no es una bolsa tradicional" bajo la Securities Exchange Act de 1934. Los creadores de mercado automatizados (AMM) con permisos y los pools de liquidez pueden utilizarse para reunir a compradores y vendedores de acciones tokenizadas en estos mercados.

"El marco está orientado a proporcionar protecciones para los inversionistas y el mercado, al tiempo que fomenta la innovación", afirmó la SEC.

El comisionado de la SEC, Paul Atkins, describió la medida como un paso vital para modernizar los mercados de capitales de EE. UU. y permitir la negociación onchain regulada de ciertos valores de capital.

El alivio es temporal. Tiene una vigencia de cinco años a partir de la fecha de publicación, a menos que las exenciones sean revocadas mediante regulación adicional. Ese plazo de cinco años otorga a los mercados, proveedores de liquidez y emisores una ventana operativa definida durante la cual la agencia puede observar cómo funciona en la práctica la negociación de capital tokenizado —en consonancia con su objetivo declarado de permitir la experimentación con estructuras de mercado basadas en blockchain— antes de cualquier movimiento hacia reglas permanentes.

Reglas clave para los Mercados de Valores Tokenizados

La SEC impuso varias condiciones al alivio. Los TSV deben garantizar que las acciones tokenizadas tengan los mismos derechos y privilegios que las acciones subyacentes. También se aplican a las plataformas límites en la cantidad de símbolos listados y en los volúmenes de negociación.

Requisitos de cumplimiento

Los TSV deben cumplir varios requisitos críticos bajo la orden. Los contratos inteligentes utilizados para respaldar la negociación de acciones tokenizadas deben ser abiertos y verificables, y deben estar construidos sobre una blockchain pública sin permisos. Esta combinación sitúa capa de contratos inteligentes en una infraestructura abierta verificable públicamente, mientras restringe la combinación de compradores y vendedores a participantes AMM con permisos.

Si la negociación de la acción subyacente se suspende en su bolsa principal, la negociación de las acciones tokenizadas correspondientes también debe suspenderse. Las plataformas también deben hacer pública la información sobre sus actividades y operaciones de negociación.

Además, antes de que un tercero no afiliado tokenice las acciones de una empresa, se debe alertar al emisor y darle la oportunidad de objetar.

La SEC señaló que las medidas están orientadas a proteger a los inversionistas, al tiempo que permiten la experimentación con posibles estructuras de mercado basadas en blockchain.

Los proveedores de liquidez también reciben alivio

La orden además proporciona una exención condicional del registro como "dealer" para los proveedores de liquidez en pools de liquidez registrados por TSV. Esto aplica a los participantes que ofrecen liquidez con su propio capital, una actividad que podría extenderse más allá de lo que se describe como actividad típica de creación de mercado.

La exención cubre la provisión de liquidez en mercados de negociación de acciones basadas en tokens durante la duración del período piloto.

La SEC está recibiendo comentarios públicos sobre todos los aspectos del marco, incluidas las enmiendas propuestas y posibles acciones adicionales.

El anuncio representa un paso adicional de los reguladores estadounidenses para expandir los mercados de valores basados en blockchain. Aunque el marco es una solución temporal, ofrece un proceso claro para negociar valores tokenizados a medida que los activos financieros tradicionales avanzan hacia las redes blockchain. Durante el período piloto, los puntos a observar incluyen cómo los límites en los símbolos listados y los volúmenes de negociación dan forma a la participación, el resultado del proceso de comentarios públicos y la posibilidad, señalada en la propia orden, de que las exenciones puedan ser revocadas mediante regulación adicional.

Fuente: Crypto Ninjas