Franklin Templeton ha obtenido una exención a nivel de personal de la Comisión de Valores y Bolsas de Estados Unidos (SEC) que permite a sus fondos registrados invertir directamente en su fondo de mercado monetario BENJI basado en blockchain. La decisión elimina obstáculos significativos de custodia que anteriormente dificultaban la tenencia directa por parte de fondos mutuos y ETFs, permitiendo a Franklin integrar fondos de mercado monetario gubernamentales tokenizados de manera más extensa en su línea de productos de inversión convencional. Esta autorización se produce en un momento en que los productos de bonos del Tesoro de EE.UU. tokenizados están ganando tracción entre los principales gestores de activos, con BlackRock lanzando su propio fondo de tesorería tokenizado BUIDL en Ethereum en marzo de 2024 y otras firmas, incluida Ondo Finance, expandiendo ofertas similares.

La División de Gestión de Inversiones de la SEC emite la exención de no acción

La División de Gestión de Inversiones de la SEC emitió la carta de no acción bajo la Ley de Compañías de Inversión. La exención se aplica a la Sección 17(f) y la Regla 17f-2, que rigen los arreglos de custodia para las compañías de inversión registradas. Bajo esta autorización, los fondos de Franklin pueden mantener acciones de FOBXX sin cumplir con ciertas reglas diseñadas para valores físicos: requisitos centrados en certificados, controles de bóveda y otras protecciones de custodia física. Esto marca una de las primeras instancias en las que la SEC ha adaptado formalmente la tenencia directa de activos tokenizados dentro del marco de custodia de fondos registrados, estableciendo potencialmente un punto de referencia para otros gestores de activos que buscan estructuras similares.

FOBXX depende de registros digitales y transacciones blockchain en lugar de certificados físicos para el procesamiento de la propiedad. La SEC aceptó la estructura propuesta por Franklin sobre la base de que los controles tradicionales para accionistas permanecen integrados en el sistema.

Franklin Templeton Investor Services creará billeteras de Stellar para los fondos registrados que inviertan en FOBXX y controlará las claves privadas asociadas. Mientras tanto, el agente de transferencia afiliado continuará manteniendo los registros oficiales de accionistas y supervisando las funciones administrativas.

BENJI fusiona la infraestructura blockchain con los controles tradicionales de registro contable

FOBXX emplea tecnología blockchain junto con sistemas convencionales de registro contable en lugar de depender únicamente de libros de contabilidad distribuidos. Los datos de transacciones se registran en la red de Stellar, mientras que el agente de transferencia conserva los registros oficiales de propiedad. Esta estructura de doble capa proporciona a Franklin múltiples salvaguardas para corregir errores de transacción o restaurar los datos de los accionistas.

La SEC estableció comparaciones entre este arreglo y estructuras anteriores de custodia de registro contable que funcionaban sin valores físicos. La agencia también citó una posición de no acción de 1992 que involucraba a Franklin al evaluar la solicitud actual. Ese precedente anterior ayudó a fundamentar el tratamiento regulatorio de los valores representados a través de registros electrónicos.

Franklin lanzó originalmente FOBXX en Stellar en 2021 como uno de los primeros fondos de inversión registrados basados en blockchain. Los tokens BENJI representan acciones del fondo de mercado monetario a través de la infraestructura blockchain. La cartera del fondo se compone principalmente de valores del gobierno de EE.UU., efectivo y acuerdos de recompra.

Franklin amplía las aplicaciones institucionales del fondo tokenizado

Desde el despliegue inicial en Stellar, Franklin ha expandido BENJI a múltiples redes blockchain, incluidas Ethereum, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Base, Aptos y Solana. Estas integraciones ampliaron la accesibilidad blockchain mientras se preservaban los controles establecidos de administración de fondos y propiedad.

El gestor de activos también ha desarrollado casos de uso institucionales para BENJI más allá de la inversión directa. Las asociaciones recientes introdujeron conversión de stablecoins, funcionalidad de colateral, gestión de tesorería y soporte para negociación fuera de bolsa. Franklin además habilitó a los titulares elegibles para transferir acciones de BENJI directamente entre billeteras blockchain aprobadas.

Colaboraciones anteriores vincularon BENJI con Binance, MoonPay y Payward para operaciones financieras institucionales. Sin embargo, la última decisión de la SEC aborda una aplicación distinta dentro de los propios productos de inversión registrados de Franklin. La autorización ahora permite que esos fondos utilicen FOBXX directamente para la gestión de efectivo regulada dentro del marco de custodia existente. Si otros patrocinadores de fondos buscan una exención de no acción comparable para la tenencia de activos tokenizados sigue siendo una pregunta abierta para la industria de gestión de activos en general.