La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha actualizado su guía sobre criptoactivos, ofreciendo más detalles sobre cuándo las actividades relacionadas con tokens pueden quedar fuera de las leyes federales de valores, mientras la agencia continúa aclarando su enfoque hacia los activos digitales.

La División de Finanzas Corporativas de la SEC, el equipo que revisa las divulgaciones y estados de registro de empresas públicas, publicó el 25 de septiembre de 2026 las preguntas frecuentes actualizadas sobre criptoactivos, abordando tres áreas: recompras de tokens, redes cripto funcionales y tokens de recibo de staking.

Recompras de tokens y redes funcionales

Las recompras de tokens, en las que un emisor recompra sus propios tokens en el mercado, son una práctica de gestión de capital ampliamente utilizada en la industria cripto, y su estatus ante la ley de valores ha dependido frecuentemente de cómo estén estructuradas la red y las divulgaciones de un proyecto.

Para sistemas cripto funcionales, la SEC indicó que el anuncio de un programa de recompra por parte de un emisor no constituiría una promesa de realizar esfuerzos gerenciales esenciales. Sin embargo, esa evaluación podría cambiar si la red aún no es funcional y la recompra se presenta como generadora de un rendimiento o yield para los tenedores de tokens.

La agencia también señaló que, una vez que un sistema cripto es funcional, las actividades de proteger, mantener o mejorar la red, o de respaldar los efectos de red, no constituirían necesariamente los esfuerzos gerenciales esenciales requeridos para un contrato de inversión según la prueba de Howey, el precedente de la Corte Suprema que define un contrato de inversión como una inversión de dinero en una empresa común con expectativa razonable de beneficios derivados de los esfuerzos de otros.

Tokens de recibo de staking

Las preguntas frecuentes actualizadas también aclaran el tratamiento de los tokens de recibo de staking. El staking se refiere a la práctica de comprometer tokens para ayudar a validar transacciones y proteger redes de prueba de participación (proof-of-stake), donde los tokens de recibo representan la propiedad de los activos que un participante ha apostado. Según la SEC, un recibo que representa la propiedad de un criptoactivo subyacente que no es un valor no constituiría por sí mismo un valor bajo las circunstancias descritas por el regulador.

Opiniones del personal, no reglas formales

La SEC enfatizó que las preguntas frecuentes representan opiniones del personal y no reglas formales de la Comisión. No tienen fuerza ni efecto legal, no modifican la legislación existente y no crean nuevas obligaciones.

La actualización brinda a los emisores cripto y a los participantes del mercado orientación adicional sobre cómo la SEC tiene la intención de aplicar su interpretación de marzo de 2026 de las leyes federales de valores a actividades cripto específicas, dejando en manos del Congreso el establecimiento de un marco legal más amplio para la estructura del mercado.

Contexto regulatorio

La actualización se produce aproximadamente una semana después de que la Comisión de Comercio de Futuros de Commodities (CFTC) enviara de manera similar reglas del mercado cripto a la Casa Blanca, tras el fracaso de la votación del Senado en aprobar la CLARITY Act, el proyecto de ley de estructura del mercado que busca dividir la supervisión de los activos digitales entre las dos agencias.

El presidente de la CFTC, Michael Selig, dijo tras la votación del Senado que la agencia estaba "locked in and ready to ship" con las reglas del mercado cripto utilizando su autoridad legal existente. El presidente de la SEC, Paul Atkins, dijo de manera similar que el regulador de valores procedería "with or without legislation."

Con ambos presidentes señalando acciones bajo su autoridad existente y el fracaso de la CLARITY Act en el Senado, la forma en que se configuren las reglas estadounidenses de activos digitales entre la SEC, la CFTC y el Congreso sigue siendo una pregunta abierta para los emisores y los participantes del mercado.