La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) emitió una orden que otorga un alivio temporal y condicional que permite a los Tokenized Securities Venues con permisos operar acciones tokenizadas del National Market System (NMS) de EE. UU. mediante creadores de mercado automatizados y pools de liquidez en cadena.

La medida sigue a una declaración del 28 de enero de 2026 de la División de Finanzas Corporativas, la División de Gestión de Inversiones y la División de Mercados y Negociación de la SEC.

El alivio no es una luz verde general para las finanzas descentralizadas de acceso abierto. Incluye requisitos de elegibilidad, límites de negociación, reglas de transparencia y otras salvaguardas diseñadas para mantener el experimento dentro de un perímetro regulatorio controlado.

TODAY: The SEC issued an order granting temporary, conditional exemptive relief to Tokenized Securities Venues from the definition of “exchange” in the Exchange Act to trade tokenized NMS stock using innovative permissioned automated market makers and liquidity pools. pic.twitter.com/VDi7Oty2d9

— U.S. Securities and Exchange Commission (@SECGov) September 17, 2026

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Qué permite el alivio condicional

La exención en el centro de la orden tiene un peso real: la definición de “bolsa” de la Ley de Bolsa y Valores es lo que determina cuándo una plataforma de negociación debe registrarse como bolsa de valores nacional, y el alivio temporal de esa definición es lo que abre un camino para los venues que emparejan operaciones mediante creadores de mercado automatizados: contratos que fijan precios contra liquidez agrupada en cadena en lugar de un libro de órdenes convencional.

Según la SEC, la orden tiene como objetivo ayudar a los participantes del mercado a cumplir con las leyes federales de valores mientras preparan registros, propuestas o solicitudes de orientación del personal. En el planteamiento de la agencia, un valor tokenizado es cualquier instrumento que ya cumple la definición legal de valor, pero que se presenta como, o está representado por, un criptoactivo, con registros de propiedad conservados total o parcialmente en una o más redes blockchain.

Esa distinción importa para cualquiera que siga el trading de acciones tokenizadas y los riesgos estructurales de los mercados criptonativos: los venues con permisos reciben un carril definido, mientras que las plataformas no autorizadas que ofrecen exposición sintética no heredan el mismo tratamiento.

Cómo clasifica la SEC un valor tokenizado

La SEC divide los valores tokenizados en dos categorías: los tokenizados por el emisor o en su nombre, y los tokenizados por terceros no afiliados. En el modelo patrocinado por el emisor, una transferencia del criptoactivo en cadena puede actualizar directamente el archivo maestro de tenedores de valores de la compañía —el registro oficial de quién posee qué— con los datos en cadena y fuera de cadena vinculados entre sí.

La agencia subrayó que el formato no cambia la ley. Las acciones emitidas como token siguen siendo valores de capital bajo la Ley de Valores y la Ley de Bolsa y Valores, y un emisor puede permitir que los tenedores conviertan entre los formatos tradicional y tokenizado de la misma clase.

Este trabajo regulatorio se suma a los esfuerzos más amplios por definir las reglas de los activos digitales, incluido el debate sobre la estructura de mercados en torno a la reciente acción del Senado sobre la Clarity Act.

Tokens de propiedad vs. exposición sintética

La tokenización por terceros es donde las letras pequeñas se vuelven críticas. Un valor tokenizado de custodia representa un derecho directo o indirecto sobre acciones realmente mantenidas en custodia, es decir, el tenedor del token posee algo real. Un token sintético o vinculado, en cambio, es un instrumento separado emitido por el tercero que solo replica el valor de la acción de referencia sin conferir las obligaciones ni los derechos del emisor subyacente.

La SEC es explícita en que los tenedores de estos instrumentos sintéticos pueden enfrentar riesgos vinculados al propio tercero —incluida su potencial quiebra— a los que no necesariamente estarían expuestos los tenedores del valor real subyacente.

Reportajes sobre el impulso más amplio de la tokenización señalan que algunos productos de renta variable tokenizada en el extranjero de grandes plataformas cripto tienden a esta estructura sintética, un perfil de riesgo significativamente distinto al de poseer una acción directamente, según los datos de acciones tokenizadas de CoinGecko.

Por qué esto importa para las rentas variables en blockchain

El resultado práctico es una vía regulada para que la infraestructura de mercado criptonativa —creadores de mercado automatizados, pools de liquidez y los venues que los operan— maneje rentas variables tokenizadas reales, con derechos asociados, en lugar de operar en una zona gris. Sigue siendo un piloto controlado y no un campo libre: los límites, las obligaciones de divulgación y los filtros de elegibilidad están integrados.

Que esto se convierta en el modelo para las rentas variables en blockchain a gran escala dependerá de cómo se desempeñen los Tokenized Securities Venues bajo esas restricciones, y de si los emisores están dispuestos a permitir que sus acciones se negocien de esta forma. Y como el alivio es explícitamente temporal —diseñado como un puente mientras los participantes preparan registros, propuestas o solicitudes de orientación del personal—, esas presentaciones son los indicadores concretos a seguir a medida que toma forma el perímetro regulatorio para las rentas variables tokenizadas de EE. UU.

La SEC dice que su objetivo es mayor claridad sobre cómo la ley de valores vigente se aplica a los criptoactivos, no un rediseño de lo que cuenta como valor en primer lugar.

Fuente: 99Bitcoins