La Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) aprobó el 2 de octubre un cambio de normas que permite a la bolsa Cboe listar seis fondos diseñados para entregar tres veces los movimientos diarios de precio de Bitcoin, Ethereum, oro, plata, petróleo crudo y gas natural, según la orden del organismo.

Los fondos provienen de Volatility Shares, la firma detrás de los productos apalancados 2x existentes de Bitcoin y Ethereum. Las acciones se negociarán en la BZX Exchange de Cboe como acciones ordinarias. La orden no establece fecha de lanzamiento.

Cada fondo apunta a tres veces el rendimiento diario de los contratos de futuros sobre su activo subyacente. Un fondo cotizado en bolsa (ETF) es una canasta de activos que se compra y vende a través de una cuenta de corretaje como una acción, y una versión apalancada utiliza deuda y otras herramientas financieras para amplificar tanto las ganancias como las pérdidas. Estos fondos apuntan al triple: si los futuros de Bitcoin suben 2% en un día, el fondo busca ganar 6%; si caen 2%, busca perder 6%. La exposición se obtiene principalmente mediante futuros, contratos para comprar o vender un activo a un precio fijado en una fecha posterior.

Hay una trampa en la palabra "diario". Estos fondos se reinician cada día, por lo que la promesa del 3x aplica un día a la vez. En plazos más largos, los resultados pueden alejarse considerablemente de tres veces el movimiento del activo. Considere futuros de Bitcoin que caen 10% el lunes y suben 10% el martes: el activo termina con una caída de 1%, mientras que un fondo 3x cae 30%, gana 30% y termina con una baja de 9%. Con 100 dólares en Bitcoin, una caída de 30% elimina 30 dólares, dejando 70 dólares; una ganancia de 30% luego añade 21 dólares, llevando el total a 91 dólares, una baja global de 9%.

La SEC y la FINRA han advertido a los inversionistas precisamente sobre este efecto de capitalización. Su alerta señala que los rendimientos en más de un día pueden diferir significativamente del objetivo diario.

Por qué la SEC tuvo que votar

Las reglas de listado exprés de Cboe para fondos de materias primas excluyen los productos que persiguen un múltiplo del rendimiento de un activo, por lo que la bolsa necesitó que la aprobara estos fondos individualmente. Aparte del objetivo 3x, los fondos deben cumplir todos los demás requisitos de listado de Cboe.

La SEC se apoyó en los salvaguardas existentes. Los corredores deben actuar en el mejor interés del cliente minorista según la Regulación Best Interest, y la FINRA, la autorreguladora de la industria de corretaje, impone reglas más estrictas de venta y margen (endeudamiento) para productos apalancados.

Volatility Shares lanzó el primer ETF cripto apalancado de EE. UU. en 2023, basado en futuros de Bitcoin. Los ETF de Bitcoin al contado, que mantienen las monedas directamente, llegaron en enero de 2024 tras una década de rechazos. Luego comenzó la carrera por más apalancamiento. En octubre de 2025, Defiance presentó solicitudes para 49 fondos con exposición larga y corta de 3x, mientras que Volatility Shares solicitó productos de 5x.

La SEC se opuso. En diciembre de 2025, detuvo la revisión de productos con exposición superior a 2x y envió cartas de advertencia a nueve emisores, incluido ProShares. En marzo de 2026, pidió a los emisores evitar productos de 5x. Con 3x, los fondos recién aprobados se ubican en el medio de ese espectro: más apalancados que los productos 2x ya en el mercado, menos agresivos que los diseños de 5x que el organismo pidió evitar.

Volatility Shares siguió lanzando fondos 2x de todos modos. En abril de 2026, lanzó fondos 2x sobre Cardano, Stellar y Chainlink, sumándose a los productos 2x existentes sobre Bitcoin, Ethereum, Solana y XRP.

Estos no son los primeros productos 3x. Otros anteriores vinculados a la plata, el petróleo crudo y el gas natural, de otros emisores, han salido del mercado desde entonces, según la orden, aunque un producto 3x de oro de otro emisor aún se negocia.

La orden no establece fecha de lanzamiento. Según la presentación de Cboe, las acciones no pueden negociarse hasta que entre en vigor el registro de cada fondo.