S&P Global Ratings revisó su perspectiva sobre Meta a negativa desde estable, citando el aumento de los costos de inteligencia artificial y las preocupaciones por el flujo de caja, al tiempo que mantuvo la calificación crediticia AA- de la compañía.

La calificación mantiene a la gigante tecnológica firmemente en el segmento superior de las empresas, muy por encima del umbral de "basura" BB+. Sin embargo, la perspectiva negativa sirve como una advertencia oficial de un posible riesgo a la baja. En la práctica de las agencias calificadoras, una revisión de perspectiva no modifica la calificación en sí, sino que señala la dirección del riesgo: la calificación AA- sitúa a Meta en el nivel de alta calidad, lo que refleja lo que S&P define como una capacidad muy sólida para cumplir con sus compromisos financieros, y una perspectiva negativa significa que podría producirse una rebaja si las presiones señaladas persisten.

En su declaración, S&P Global Ratings cuestionó directamente la estrategia de IA de Meta, argumentando que la gigante de las redes sociales tiene menos vías de monetización que sus rivales tecnológicos. La agencia subrayó que aún no está claro cuándo las inversiones en infraestructura de la compañía comenzarán a generar ingresos suficientes para cubrir los gastos crecientes.

Según S&P, la evaluación revisada apunta a la incertidumbre sobre la duración de los altos gastos de capital y el continuo flujo de caja operativo libre negativo.

Meta rechaza la evaluación

Meta ha rechazado el juicio de la agencia. "Respetuosamente, no estamos de acuerdo con la afirmación de S&P sobre las capacidades de monetización de la IA de Meta. Vemos importantes oportunidades de productos y negocios por delante, que respaldan nuestro perfil crediticio muy sólido", declaró el portavoz de la compañía, Kamran Mumtaz.

El desacuerdo se produce a pesar de un sólido informe de resultados del tercer trimestre. Meta reportó ganancias ajustadas de 7,40 dólares por acción, una mejora del 2,1% respecto al mismo período del año anterior y un 13,5% por encima del consenso de los analistas. Los ingresos trimestrales alcanzaron los 64.600 millones de dólares, lo que marca un salto interanual del 26% y supera las estimaciones en un 1,88%.

La mayor parte de ese desempeño en ingresos se sustentó en un mercado publicitario saludable, con un volumen publicitario al alza del 10% y un poder de precios que aumentó un 14%.

Las inversiones de Meta en IA ya están mejorando su negocio publicitario mediante mejores recomendaciones, mayor participación de los usuarios y una segmentación publicitaria más efectiva. La preocupación de S&P es si esas mejoras generarán ingresos adicionales suficientes para compensar el enorme costo de construir y operar la infraestructura de IA.

A diferencia de las empresas de computación en la nube, que pueden vender capacidad de cómputo y servicios de IA directamente a clientes empresariales, Meta tradicionalmente ha vendido publicidad en Facebook, Instagram y WhatsApp. Competidores como Microsoft, Amazon y Alphabet operan brazos de nube que facturan a clientes corporativos por potencia de cómputo y servicios de IA, un canal de ingresos del que Meta no dispone. Sus herramientas de IA podrían generar nuevas fuentes de ingresos, pero la compañía aún no ha demostrado que esas oportunidades retornen a la escala necesaria para cubrir los costos de infraestructura. Meta afirma que sus inversiones crearán grandes oportunidades de negocio y mejorarán los productos existentes, pero el momento y la magnitud de esos retornos siguen sin estar claros.

Flujo de caja bajo presión

La rentabilidad operativa de Meta sufrió un doble golpe por la aceleración de los gastos en infraestructura de capital y el aumento de los costos legales. La compañía registró por primera vez un flujo de caja libre negativo, con un faltante de 2.120 millones de dólares. El flujo de caja libre, lo que queda después de los costos operativos y el gasto de capital, es el fondo que las empresas suelen utilizar para recompras de acciones, dividendos y servicio de la deuda, razón por la cual S&P señaló el continuo flujo de caja operativo libre negativo en su evaluación revisada.

La compañía proyectó gastos de capital de entre 135.000 y 145.000 millones de dólares para todo el año. Según las proyecciones de S&P, los gastos de capital de Meta están en camino de alcanzar los 140.000 millones de dólares este año y de superar los 225.000 millones para 2027. La agencia calificadora señaló en su declaración que este masivo incremento del gasto podría llevar el ratio de apalancamiento de la compañía por encima de 1,0x ya el próximo año, un salto considerable frente a los aproximadamente 0,1x registrados el año pasado.

A pesar de la creciente presión financiera, Meta aún cuenta con recursos considerables para respaldar su expansión. Al 30 de septiembre de 2026, la compañía tenía 82.450 millones de dólares en equivalentes de efectivo y valores negociables, y generó 32.790 millones de dólares en flujo de caja operativo durante el tercer trimestre, lo que significa que su negocio principal sigue produciendo una liquidez significativa.

La deuda a largo plazo se situó en unos 80.920 millones de dólares al cierre del trimestre. Sin embargo, los crecientes requisitos de endeudamiento derivados de las agresivas inversiones en infraestructura y el menor flujo de caja libre podrían erosionar la flexibilidad financiera que ha sustentado la sólida calificación crediticia de Meta.

Meta planea recaudar hasta 95.000 millones de dólares mediante ventas de acciones

Meta reveló recientemente planes para recaudar hasta 95.000 millones de dólares mediante ventas de acciones para ayudar a construir su capacidad de centros de datos. El programa comenzará con una serie de operaciones por valor de 35.000 millones de dólares, la mayoría de los cuales Meta espera generar mediante emisiones de acciones comunes. Según documentos corporativos, tres empresas, entre ellas Nvidia, Advanced Micro Devices y Broadcom, ya han mostrado interés preliminar en comprar hasta 5.000 millones de dólares en acciones.

Además, el programa de captación de fondos incluirá 12.500 millones de dólares en acciones depositarias Serie A, que consisten en una fracción (1/20) de las acciones preferentes convertibles obligatorias Serie A de Meta. Estos valores complejos se negociarán por separado en Nasdaq bajo un símbolo de cotización especial hasta el 15 de agosto de 2029, fecha en la que se convertirán automáticamente en acciones comunes de Meta. Los colocadores de Wall Street también pueden ampliar la operación comprando 3.375 millones de acciones comunes adicionales y 37,5 millones de unidades depositarias.

Asimismo, la compañía tecnológica iniciará un programa at-the-market (ATM) dentro de los primeros meses del próximo año para recaudar alrededor de 60.000 millones de dólares en capital mediante ventas de acciones. Con la perspectiva en negativa, el ritmo de esas ventas de acciones y la trayectoria del gasto de capital son los indicadores a corto plazo que podrían moldear cómo evoluciona la evaluación de S&P a partir de ahora.