Ripple avanza aún más en los derivados sobre acciones con el lanzamiento de Delta One, un nuevo servicio de Ripple Prime que brinda a los clientes exposición económica a los activos de referencia mediante contratos negociados de forma privada, sin transferir la propiedad de las acciones subyacentes.

Puntos clave

• Los fondos pueden obtener exposición sintética mediante swaps de rendimiento total.
• El servicio abarca acciones, índices y activos digitales.
• Los clientes pueden aplicar margen cruzado a sus posiciones a través de una sola contraparte.
• Ripple Prime afirma tener más de 1,000 millones de dólares de capital neto regulatorio.
• No se confirmó ningún papel para XRP, RLUSD o XRPL.

Ripple Prime suma swaps sobre acciones de EE. UU.

Según el anuncio oficial de Ripple, Delta One ya está en funcionamiento y disponible para fondos de cobertura, gestores de activos y otras instituciones financieras.

La casa de corretaje ofrecerá ejecución, compensación y financiamiento, además de sus servicios existentes en divisas, renta fija, derivados y activos digitales.

“Delta One” es también una denominación consolidada en la industria para las mesas de negociación bancarias que ofrecen exposición sintética a acciones, índices y otros activos, por lo que el propio nombre del producto indica que Ripple Prime ingresa a un negocio dominado desde hace tiempo por grandes firmas de valores y no por especialistas en criptoactivos.

“El lanzamiento de nuestro negocio Delta One es un desarrollo importante para Ripple Prime y una extensión natural de la plataforma que hemos construido”, afirmó Noel Kimmel, presidente de Ripple Prime.

Kimmel señaló que la expansión responde a la demanda de servicios de corretaje multiactivo. Ripple no ha identificado las acciones, índices o criptomonedas individuales disponibles en el lanzamiento. Los nombres de los clientes, el volumen de negociación y los precios también permanecen sin revelarse.

Qué significan Delta One y los swaps de rendimiento total

“Delta” mide qué tan de cerca responde un derivado cuando cambia el precio de su activo subyacente. Un producto Delta One tiene un delta de aproximadamente uno, por lo que su valor debería moverse, en términos generales, en línea con el activo de referencia antes de costos de financiamiento y ajustes contractuales.

Un swap de rendimiento total, abreviado comúnmente como TRS, transfiere el rendimiento económico de un activo entre dos partes. El inversionista recibe el movimiento del precio y los ingresos aplicables, mientras paga una tasa de financiamiento acordada y asume las pérdidas si el activo se deprecia.

Estos contratos se negocian en el mercado extrabursátil (OTC) y no en una bolsa, por lo que términos como las tasas de financiamiento, las fechas de reinicio y los acuerdos de colateral se fijan directamente entre las dos partes en lugar de ser estandarizados por una bolsa de cotización.

Por ejemplo, si un fondo busca una exposición de 10 millones de dólares a un índice bursátil de EE. UU. y el índice sube un 5%, el fondo recibiría una ganancia bruta de 500,000 dólares antes de costos de financiamiento. Si las acciones subyacentes pagan dividendos, el fondo puede recibir su equivalente económico conforme al contrato. Si el índice cae un 5%, el fondo adeuda la pérdida de 500,000 dólares más sus pagos de financiamiento acordados. El fondo no recibe los derechos de voto de los accionistas vinculados a las empresas subyacentes.

La estructura también difiere de una acción tokenizada. Algunos activos tokenizados están respaldados por acciones en custodia, mientras que otros ofrecen exposición sintética al precio. Delta One utiliza un contrato de derivados convencional en lugar de emitir una representación en cadena de una acción estadounidense.

Por qué el margen cruzado es central en el servicio

La principal propuesta práctica de Ripple es el margen cruzado. En lugar de asignar colateral a cada operación por separado, la casa de corretaje puede evaluar el riesgo combinado de toda la cartera de un cliente.

Un fondo podría mantener un swap en largo sobre acciones tecnológicas, una posición en corto sobre un índice amplio, una cobertura de divisas y exposición a activos digitales. Si algunos de esos riesgos se compensan entre sí, un cálculo a nivel de cartera podría requerir menos colateral que varias cuentas de margen separadas.

Cualquier reducción depende de la dirección, la volatilidad, la liquidez y la correlación de las posiciones. El margen cruzado puede mejorar la eficiencia de capital, pero no reducirá el requisito de colateral de todos los clientes.

Operar a través de una sola contraparte también puede simplificar los reportes, el financiamiento y las transferencias de colateral. Al mismo tiempo, concentra más exposición en esa firma, lo que hace más importantes su solidez financiera y sus controles operativos.

Ese riesgo de concentración tiene un precedente en esta misma clase de productos. El colapso de Archegos Capital Management en 2021, una oficina familiar que había construido grandes posiciones apalancadas mediante swaps de rendimiento total, dejó pérdidas de miles de millones de dólares en bancos como Credit Suisse y Nomura tras no poder atender los llamados de margen. El episodio se convirtió en un ejemplo ampliamente citado de la rapidez con la que los libros de swaps pueden transmitir pérdidas cuando una contraparte incumple.

Ripple indica que las posiciones admitidas pueden someterse a margen cruzado las 24 horas del día. Eso se refiere a la infraestructura de corretaje, no a una liquidez continua en las acciones cotizadas en EE. UU., cuyo precio sigue dependiendo en gran medida de los horarios de mercado establecidos.

La empresa también describe su modelo como “libre de conflictos” porque opera en compensación y financiamiento, y no junto a operaciones de negociación propia o de creación de mercado. Ripple no ha publicado los datos de precios o de ejecución necesarios para comparar esa afirmación con las mesas de negociación establecidas de los bancos.

Hidden Road le abrió a Ripple el camino hacia el corretaje principal

Delta One se basa en la adquisición de Hidden Road por parte de Ripple por 1,250 millones de dólares, un prime broker multiactivo que ya operaba en los mercados tradicionales y digitales.

Ripple anunció la adquisición en abril de 2025 y la completó en octubre, cuando Hidden Road pasó a llamarse Ripple Prime. Según las cifras de Ripple en ese momento, el negocio adquirido compensaba aproximadamente 3 billones de dólares al año para más de 300 clientes institucionales.

Por lo tanto, el nuevo servicio amplía una plataforma de corretaje existente en lugar de crear desde cero un negocio de derivados sobre acciones. También encaja en una tendencia más amplia en la que las empresas de criptoactivos han comprado intermediarios regulados para llegar a clientes institucionales: en 2025, Coinbase completó su adquisición del exchange de derivados Deribit y Kraken adquirió la plataforma de futuros NinjaTrader.

Ripple afirma que Delta One cuenta con más de 1,000 millones de dólares de capital neto regulatorio. El capital neto regulatorio es el colchón líquido que los reguladores de valores exigen a los broker-dealers mantener por encima de sus pasivos, lo que lo convierte en una medida estándar de la capacidad de una empresa para absorber pérdidas. La capacidad del balance importa porque los prime brokers financian las posiciones de los clientes, gestionan el colateral y cumplen las obligaciones de pago contractuales.

En agosto, Ripple Prime cerró una colocación privada de 275 millones de dólares en notas senior no garantizadas. Las notas recibieron una calificación BBB de KBRA y los recursos obtenidos fueron destinados a capital de trabajo y fines corporativos generales dentro de la entidad regulada.

Esto siguió a una facilidad de deuda de 200 millones de dólares asegurada con fondos gestionados por Neuberger Specialty Finance. Ripple indicó que la facilidad ampliaría su capacidad para financiar a clientes en los mercados tradicionales y digitales.

Los recursos adicionales respaldan el crecimiento, pero no eliminan el riesgo de contraparte. Los clientes aún deben examinar la entidad legal detrás de cada contrato, los acuerdos de colateral, los derechos de neteo y el tratamiento de los activos si la contraparte enfrenta dificultades financieras.

Qué significa Delta One para XRP y RLUSD

La inclusión de activos digitales podría ayudar a los fondos a gestionar posiciones cripto y convencionales bajo el mismo marco de margen. Ripple no ha revelado qué criptomonedas serán admitidas.

El anuncio tampoco asigna ningún papel a XRP, RLUSD o el XRP Ledger en el proceso de ejecución, colateral o liquidación de Delta One.

Ripple ha desarrollado por separado infraestructura para que instituciones autorizadas emitan y canjeen RLUSD, como ha descrito en su cobertura de Ripple Mint. La stablecoin también se utiliza como colateral en algunos productos de corretaje principal, pero Ripple no ha extendido esa confirmación a Delta One.

El anuncio no contempla ningún mecanismo mediante el cual las comisiones del servicio se acumularían a favor de los tenedores de XRP. Una conexión directa requeriría que Ripple identificara un papel definido para XRP, RLUSD o XRPL dentro del producto.

El uso real aportará la siguiente evidencia

Varios detalles siguen siendo importantes:

• ¿Qué acciones, índices y activos digitales son admitidos?
• ¿Qué diferenciales de financiamiento y requisitos de margen se aplican?
• ¿Qué entidad legal firma y liquida los contratos?
• ¿Qué fondos utilizan el servicio y en qué volumen?
• ¿RLUSD o XRPL admitirán en algún momento el colateral o la liquidación?

Los clientes identificados, el volumen recurrente de swaps y la actividad de financiamiento divulgada mostrarán si las instituciones están trasladando un negocio significativo de derivados sobre acciones a Ripple Prime. Por ahora, Delta One amplía la gama de productos institucionales de Ripple sin confirmar la adopción directa de XRP.

Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión.