Los economistas de los grandes bancos coinciden cada vez más en que el Banco de Reserva de Australia (RBA) volverá a subir las tasas de interés este año, lo que define con mayor nitidez el panorama de corto plazo para los mercados de tasas australianos. Tras el último pronóstico del Commonwealth Bank of Australia, seis de las siete instituciones cubiertas en este informe esperan al menos un aumento adicional. El principal desacuerdo ahora es el momento, con pronósticos divididos entre una subida en septiembre y otra en noviembre.

Este giro probablemente mantenga la presión al alza sobre los rendimientos de los bonos de corto plazo y el dólar australiano de cara a la reunión del 28 y 29 de septiembre. Dado que el RBA ha señalado que sigue de cerca los datos de inflación entrantes, se espera que los mercados consideren cada publicación como un insumo relevante para la trayectoria de decisión, incluidas las cifras de empleo de agosto y el PIB. Los próximos grandes puntos de control en materia de inflación son el dato del IPC de agosto, previsto para el 30 de septiembre, y los datos del trimestre de septiembre, que llegarán el 28 de octubre, justo antes de la reunión del 2 y 3 de noviembre. Westpac sigue siendo la principal excepción, ya que aún espera que las tasas se mantengan sin cambios, lo que significa que cualquier nueva sorpresa en los datos todavía podría mover nuevamente el consenso.

Casi todos los grandes bancos esperan ahora que el RBA suba las tasas nuevamente este año, y el debate restante se centra en el momento y en la postura de Westpac, que apuesta por tasas sin cambios.

Pronósticos de los grandes bancos

• CBA ha pasado a pronosticar una subida del RBA de 25 puntos básicos en noviembre hasta el 4.60%, señalando que la sorpresa al alza generalizada del IPC de julio superó el umbral necesario para desencadenar un mayor endurecimiento monetario. El banco también indicó que existe cierto riesgo de un movimiento adelantado en septiembre. (Nota de CBA, 27 de agosto)
• ANZ espera una subida en noviembre hasta el 4.60%; su jefe de economía para Australia, Adam Boyton, señaló que los datos sugieren que los riesgos inflacionarios están más cerca de concretarse. (Reuters)
• Goldman Sachs también ha pasado a pronosticar una subida en noviembre, sumándose a ANZ. (AFR)
• Josh Williamson, de Citi, prevé que la tasa de referencia llegue al 4.6% este año; tras haber señalado previamente noviembre, afirmó que los riesgos se inclinan hacia más subidas en lugar de menos. (AFR)
• Stephen Wu, economista de UBS, sostiene que una subida en noviembre es más probable que en septiembre, argumentando que un movimiento anticipado señalaría que el RBA se considera rezagado respecto a la curva y podría abrir la puerta a múltiples subidas. (Reuters)
• NAB ahora espera una subida en septiembre hasta el 4.6%, indicando que el IPC de julio resultó más alto de lo que el RBA anticipaba y que el banco central ha señalado repetidamente que actuaría si se materializaran los riesgos de alza en la inflación. (Reuters)
• Deutsche Bank también espera una subida en septiembre; su economista jefe, Phil O'Donaghoe, describió la inflación de media recortada de julio como intolerablemente alta. (AAP)
• Westpac sigue siendo la excepción en cuanto a la dirección, ya que aún espera que el RBA mantenga las tasas sin cambios durante el resto del año a pesar del elevado dato del IPC, citando costos de vivienda estables y un mercado laboral y una perspectiva salarial más débiles. (Nota de Westpac)

National Australia Bank y Commonwealth Bank se han convertido en los últimos grandes bancos en cambiar su postura y esperar una subida de 25 puntos básicos en noviembre que llevaría la tasa de referencia al 4.60%. En una nota de su equipo de Global Economic and Markets Research, Belinda Allen, jefa de economía para Australia de CBA, señaló que la sorpresa al alza generalizada del IPC de julio superó el umbral necesario para aumentar sustancialmente la probabilidad de una nueva subida. Describió el dato como la gota que colmó el vaso, tras meses de comentarios del RBA que subrayaban su baja tolerancia a nuevas sorpresas inflacionarias.

CBA indicó que la reunión más probable es la del 2 y 3 de noviembre, una vez que se publique el IPC del trimestre de septiembre el 28 de octubre, aunque no descartó un movimiento anticipado en la reunión del 28 y 29 de septiembre dada la retórica reciente del RBA.

Los cambios de NAB y CBA los alinean con una mayoría creciente de pronosticadores de grandes bancos e instituciones, aunque el grupo sigue dividido en cuanto al momento. ANZ fue de los primeros en moverse: Adam Boyton, jefe de economía para Australia, señaló que los datos de julio sugerían que los riesgos inflacionarios mencionados en las actas de agosto del RBA estaban más cerca de concretarse, lo que impulsó el cambio hacia un pronóstico de subida en noviembre. Goldman Sachs se sumó a ANZ con un pronóstico para noviembre el mismo día.

Josh Williamson, de Citi, quien previamente había previsto un aumento en noviembre, dijo al AFR que ahora espera que la tasa de referencia llegue al 4.6% este año, con riesgos inclinados hacia más subidas en lugar de menos. Stephen Wu, economista de UBS, ha argumentado que un movimiento en noviembre sigue siendo más probable que en septiembre, señalando que una subida anticipada indicaría que el RBA se considera rezagado respecto a la curva y podría abrir la puerta a un ciclo de endurecimiento más prolongado. Añadió que la reunión de septiembre podría usarse, en cambio, para preparar el terreno de un movimiento en noviembre.

En el otro lado del debate sobre el momento, NAB ha cambiado a esperar una subida en septiembre, también hasta el 4.6%. En una nota a clientes, los economistas de NAB señalaron que el IPC de julio mostró una inflación más alta de lo que el RBA esperaba todavía a principios de agosto. También destacaron las señales repetidas del banco central en las últimas semanas de que la Junta de Política Monetaria actuaría si se materializaran los riesgos al alza para la inflación.

Deutsche Bank mantiene la misma postura de septiembre. Su economista jefe, Phil O'Donaghoe, describió la inflación de media recortada de julio como intolerablemente alta y sostuvo que hay poco que ganar esperando hasta noviembre, aunque reconoció que los miembros más moderados de la junta podrían preferir demorar el movimiento.

Westpac sigue siendo el caso más notable de disenso en cuanto a la dirección. El banco ha dicho que aún espera que el RBA mantenga las tasas sin cambios durante el resto del año, argumentando que la inflación de los costos de vivienda se mantuvo en julio, en términos generales, según lo previsto y que un mercado laboral más blando y resultados salariales más débiles reducen la probabilidad de un movimiento en noviembre, aunque reconoce que el riesgo de una subida ha aumentado.

CBA señaló que el caso a favor de un mayor endurecimiento se vio reforzado por señales de que las empresas pueden trasladar costos más altos a sus precios, el shock de oferta continuo derivado del conflicto en Medio Oriente, la decisión salarial de la Fair Work Commission que repercute en los servicios intensivos en mano de obra, y la resiliencia continua del gasto discrecional. Por ahora, esto mantiene el foco en si los datos de inflación entre hoy y principios de noviembre confirman el reciente salto de las presiones de precios o le dan al RBA margen para esperar.

El banco aún espera que la economía y el mercado laboral se moderen lo suficiente para permitir recortes de tasas en 2027, con mayo y agosto como los momentos más probables. Sin embargo, afirmó que una subida en noviembre reflejaría la persistencia inflacionaria en el corto plazo y no un panorama de crecimiento sustancialmente más fuerte.