El Banco de la Reserva de Australia publicará las actas de su reunión de agosto del Consejo de Política Monetaria el martes 25 de agosto a las 11.30 a. m. hora de Sídney —equivalente a 01.30 GMT y 9.30 p. m. hora del Este de EE. UU. del lunes 24 de agosto— según un adelanto del Commonwealth Bank of Australia (CBA). Las actas deberían mostrar cuán cerca estuvo el RBA de subir tasas en agosto y cómo el consejo evalúa un panorama en el que los riesgos alcistas de inflación siguen vigentes. Como el consejo se reúne aproximadamente cada seis semanas, las actas —que registran las opciones consideradas y los argumentos en la mesa— constituyen el recuento programado más completo de su pensamiento hasta la próxima decisión.

La decisión de agosto: una segunda pausa consecutiva

En su reunión de agosto, el consejo mantuvo la tasa de efectivo sin cambios en 4.35 percent. La decisión fue unánime y marcó la segunda pausa consecutiva tras tres alzas de tasas a comienzos de este año.

El adelanto del CBA señala que el consejo juzgó que la política era algo restrictiva y que la economía se estaba desacelerando, en términos generales, como se esperaba. Al mismo tiempo, el consejo endureció su orientación futura al indicar que volvería a subir las tasas si se materializan riesgos alcistas de inflación. Las implicaciones de ese sesgo son concretas para los hogares: una gran proporción de las hipotecas australianas tiene tasas variables, por lo que los cambios en la tasa de efectivo se trasladan a las cuotas mucho más rápido que en mercados dominados por tasas fijas, como Estados Unidos.

En la conferencia de prensa posterior a la reunión, la gobernadora Michele Bullock dijo que un nuevo aumento seguía siendo "quite possible." También confirmó que en la reunión se debatieron tanto una subida como una pausa, un cambio respecto de la reunión anterior, en la que solo se contempló mantener las tasas.

El CBA sugiere que las actas pueden aportar más claridad sobre ese debate interno entre subir tasas y mantenerlas, así como sobre cómo el consejo está ponderando las perspectivas dada su clara inclinación al endurecimiento.

Hauser: la inflación sigue siendo demasiado alta

Ese sesgo se ha reforzado desde la reunión por el vicegobernador Andrew Hauser, quien se incorporó al RBA procedente del Bank of England a comienzos de 2024. Hablando la semana pasada, Hauser dijo que la inflación sigue siendo demasiado alta y que la política monetaria debe seguir reduciendo la demanda en la economía para llevarla de vuelta hacia el objetivo. Advirtió que las tasas tendrían que subir nuevamente si la inflación no desciende, al tiempo que describió la trayectoria actual como una desaceleración y no una recesión —el RBA no prevé una recesión, solo una desaceleración— y señaló que los riesgos alcistas de inflación son una preocupación real y persistente, según el reporte de investingLive.

Sus comentarios ampliaron un mensaje transmitido de manera constante durante el año: que las alzas anteriores del RBA reflejaron el juicio de que la demanda había superado la capacidad de oferta de la economía en mayor medida de la prevista inicialmente, y que actuar con anticipación limita el costo final sobre el empleo. En la práctica, Hauser ya ha dicho a los mercados que no descarten la próxima subida.

Un panorama interno y externo complicado

El contexto interno sigue siendo complejo. La inflación general se sitúa en torno a 3.8 percent, por encima del rango objetivo de 2 a 3 percent, y las medidas de media recortada —el indicador preferido del RBA para la inflación subyacente, que excluye los mayores movimientos de precios en ambos extremos— se muestran persistentes en lugar de caer con claridad. El aumento salarial de 4.75 percent otorgado por la Fair Work Commission, superior a lo esperado, dictado por el tribunal nacional de relaciones laborales de Australia en su revisión salarial anual y previsto para entrar en vigor en el tercer trimestre, debería volver a impulsar el crecimiento salarial después de un período de moderación.

Bullock también ha señalado por separado que la fijación actual del mercado para recortes de tasas a corto plazo va por delante del propio pensamiento del consejo. Dada esa diferencia, las actas ofrecen al RBA la oportunidad de contrarrestar aún más esa fijación sin necesidad de mover las tasas.

A las presiones internas sobre la demanda se suma un riesgo externo de inflación derivado de los elevados precios del petróleo vinculados al conflicto en Irán y a la disrupción en el Estrecho de Ormuz —el punto de estrangulamiento por el que transita aproximadamente una quinta parte del petróleo mundial. Tanto Hauser como Bullock han citado ese canal como un factor que complica la tarea del consejo, y representa un riesgo alcista de inflación distinto que el consejo vigila junto con la demanda interna.

Dónde se concentrará la atención del mercado

Según el reporte, el AUD/USD y los bonos australianos sensibles a las tasas probablemente reaccionen más ante cualquier señal en las actas sobre cuán cerca estuvo el consejo de subir tasas en agosto, dado que Bullock ya confirmó que ambas opciones se discutieron activamente.

Los comentarios de Hauser de la semana pasada, que destacaron explícitamente los riesgos alcistas de inflación y advirtieron que siguen siendo posibles nuevas subidas, ya habían preparado al mercado para una lectura restrictiva. Como lo plantea el reporte, eso deja a las actas con un riesgo asimétrico: un tono genuinamente restrictivo confirmaría posiciones ya acumuladas, mientras que cualquier percepción de tono más laxo podría desencadenar un desarme más brusco de las posiciones largas en AUD —las apuestas a una subida del dólar australiano.

Según el análisis del reporte, cualquier referencia explícita en las actas al canal del precio del petróleo reforzaría el caso de un sesgo de endurecimiento activo, en lugar de una verdadera pausa.

Se espera que las actas del martes ofrezcan la imagen más clara hasta ahora de cómo estas presiones contrapuestas —inflación interna persistente, aumentos salariales y costos energéticos impulsados externamente— están dando forma al próximo movimiento del consejo, con la próxima ronda de datos trimestrales del IPC lista para poner a prueba si los riesgos alcistas que el consejo sigue mencionando se están materializando.

Fuente: Investinglive