La firma de activos digitales con sede en Singapur QCP Capital ha publicado su Q4 2026 Digital Assets Market Outlook, titulado “Beyond The Next Hike”, en el que sostiene que el último trimestre del año se definirá menos por un catalizador único que por una densa concentración de eventos macroeconómicos y políticos que, según la firma, cortan en ambas direcciones para los mercados cripto.

El telón de fondo central es una Reserva Federal que ha pasado de una pausa agresiva a un endurecimiento activo. El 16 de septiembre, el Federal Open Market Committee subió las tasas por unanimidad en 25 puntos básicos a un rango objetivo de 3,75%–4,00%, su primera subida desde 2023, y el dot plot —las proyecciones individuales de tasas del comité— implica un incremento adicional antes del cierre del año. La medida siguió a un giro en los datos de inflación: tras la relajación del CPI de julio a 3,4%, la inflación general de agosto subió 0,4% mensual, impulsada por costos de energía ahora 28% más altos interanual en medio de la disrupción de suministro de Irán. El PIB del segundo trimestre, por su parte, se desaceleró a 1,5% anualizado: una economía que pierde impulso sin entregar las tasas más bajas que preferirían los activos de riesgo. Para las criptomonedas, esa combinación de tasas de política más altas y crecimiento en desaceleración enmarca el contexto de liquidez contra el cual operará todo el trimestre.

En el extremo largo, el mercado de bonos se está repreciando por sus propios medios. El rendimiento del Tesoro a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2007, ya que el fuerte endeudamiento gubernamental compite con una ola de deuda corporativa vinculada a la IA por el mismo grupo de compradores. J.P. Morgan estima el gasto de capital de los hyperscalers en 2026 en 697.000 millones de dólares, financiado cada vez más mediante emisión de bonos. La decisión del Tesoro de Estados Unidos de duplicar las recompras en el extremo largo —operaciones que retiran bonos antiguos para mantener un comercio ordenado de deuda de largo— calmó los rendimientos solo brevemente, subrayando que las operaciones de liquidez pueden suavizar el comercio pero no pueden eliminar la necesidad de financiamiento subyacente.

La cuestión de identidad de Bitcoin y un calendario denso en el cuarto trimestre

Agosto complicó la narrativa sin resolverla. Bitcoin repuntó desde mediados de los 60.000 dólares hasta superar los 80.000, superando tanto al oro como a las acciones tecnológicas, mientras su correlación con el oro se fortalecía y su vínculo con el Nasdaq se debilitaba. QCP señala, sin embargo, que el avance coincidió con un short squeeze y una caída del interés abierto en futuros: un patrón consistente con un cierre forzado de posiciones más que con un cambio duradero en las razones por las que los inversores compran el activo. La tesis de la debasificación, argumenta la firma, le ha ganado a Bitcoin un asiento en la mesa, pero aún no un rol defensivo; una confirmación genuina requeriría resiliencia durante debilidad de las acciones, compra sostenida y una mejora más amplia de la liquidez.

El trimestre en curso atraviesa una ventana de eventos comprimida: la reunión del FOMC del 27–28 de octubre, las elecciones de medio mandato del 3 de noviembre, que determinarán la composición del Congreso, y la actualización de refinanciamiento del Tesoro del 4 de noviembre —la declaración trimestral de las necesidades de endeudamiento federal— ocurren todas en un intervalo de ocho días. Las perspectivas legislativas siguen inciertas después de que la CLARITY Act, un proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto, fracasara en su votación de cierre 49–50 el 15 de septiembre, aunque se preserva una vía en el periodo de sesión de pato cojo posterior a las elecciones, cuando el Congreso en funciones aún puede actuar. QCP advierte contra asignar etiquetas fijas alcistas o bajistas a los resultados electorales: un titular regulatorio favorable no se traduce automáticamente en un resultado de liquidez favorable, especialmente si los mercados asocian el resultado con más endeudamiento y rendimientos más altos en el extremo largo.

Posicionamiento condicional en torno a un escenario base en rango

El posicionamiento refleja esta postura condicional. El escenario base de QCP es un Bitcoin en rango entre 80.000 y 90.000 dólares: acumulando hacia 80.000–82.000 dólares y vendiendo en 88.000–90.000 dólares a menos que los flujos hacia los ETF se amplíen y persistan. El riesgo se reduciría ante un cierre por debajo de 70.000 dólares, con el escenario bajista de la firma fijado por debajo de 65.000 dólares.

Una ruptura sostenida por encima de 100.000 dólares, según el informe, requeriría una confirmación liderada por la demanda: creaciones de ETF durante varias semanas, que la oferta de stablecoins —la emisión en circulación de tokens anclados al dólar que sirve como indicador del poder de compra cripto— recupere su pico de mayo de 322.000 millones de dólares (actualmente se sitúa cerca de 308.000 millones) y rendimientos reales más blandos. La exposición central se mantiene, concluye QCP, pero el apalancamiento es difícil de justificar tan pronto en un ciclo de endurecimiento, ya que las estructuras de opciones de riesgo definido expresan las posturas de manera más eficiente que el aumento de tamaño.

El informe completo está disponible en el sitio web oficial de QCP Capital. Este artículo fue publicado por primera vez por Metaverse Post.