Por Alexandria Grace C. Magno, Reportera

THE PHILIPPINE Stock Exchange, Inc. (PSE) espera que el número de firmas de corretaje de valores disminuya aún más si la Securities and Exchange Commission (SEC) endurece los requisitos de capital, y señaló que algunos corredores probablemente cesarán operaciones, dijo su director.

El presidente y director ejecutivo de la PSE, Ramon S. Monzon, dijo en una entrevista con Bloomberg TV de Haslinda Amin el jueves que requisitos de capital más altos podrían acelerar la consolidación en la industria.

“Sí, creo que sería algo bueno, especialmente para fines de gestión de riesgos”, dijo.

Mr. Monzon dijo que el número de corredores ha bajado a 121 desde unos 180 anteriormente y podría seguir cayendo a medida que aumenten los requisitos de capital.

“Con este aumento de capital, creo que habrá algunos corredores más [que] estarán deteniendo sus operaciones”, dijo.

La SEC está revisando los requisitos de capitalización para broker-dealers y considera elevar el nivel de P100 millones citado en las reglas vigentes, dijo el presidente de la SEC, Francisco Ed. Lim, a los reporteros el lunes.

Dijo que el nivel vigente desde hace décadas podría ya no ser adecuado, y que la revisión fue impulsada en parte por incidentes previos que involucraron a corredores con bases de capital relativamente pequeñas. Sin embargo, subrayó que una menor capitalización no necesariamente indicaba conducta indebida.

Bajo las Implementing Rules and Regulations de 2015 del Securities Regulation Code de la SEC, los nuevos registrantes broker-dealer que participan en una registered clearing agency, así como las firmas que adquieren un negocio broker-dealer existente y participan en una clearing agency, deben mantener P100 millones en capital pagado íntegro.

Las mismas reglas permiten que ciertos broker-dealers existentes que no cumplen con el nivel de P100 millones y que no buscan autorización para realizar transacciones de market-making mantengan al menos P30 millones en capital pagado íntegro y presenten la fianza requerida.

Por separado, la PSE propone un aumento gradual del capital mínimo pagado íntegro de sus participantes de negociación, en línea con un impulso regulatorio más amplio para garantizar que los intermediarios puedan cubrir necesidades operativas, de liquidación y de gestión de riesgos a medida que cambia la actividad del mercado.

“En realidad, la Junta de la PSE ya emitió una directiva a los corredores para elevar sus requisitos de capital a 100 millones, y les hemos dado un plazo de tres años”, dijo Mr. Monzon.

En julio, la PSE solicitó comentarios públicos sobre una propuesta para aumentar el capital mínimo pagado íntegro de los participantes de negociación a P50 millones para fines de 2027 y a P100 millones para fines de 2029.

Bajo la propuesta, los corredores que no cumplan con el requisito de P100 millones para fines de 2028 tendrían que aumentar su fianza a P20 millones desde P12 millones.

“Así que la SEC está hablando de acortar el plazo o aumentarlo aún más desde P100 millones. Pero, ya sabe, lo han hablado, pero yo digo que les hemos presentado la decisión de la junta para aumentarlo, y no he oído nada de ellos sobre eso”, dijo Mr. Monzon.

Los broker-dealers también están sujetos al marco de adecuación de capital basado en riesgos de la SEC, que les exige mantener recursos financieros en relación con su exposición al riesgo.

ANALYSTS SEE PRESSURE ON SMALLER BROKERS

Los requisitos de capital más altos podrían ejercer mayor presión sobre las firmas de corretaje más pequeñas, mientras evalúan el costo de जुटar capital adicional frente a permanecer en la industria, dijeron analistas.

“Un requisito mínimo de capital más alto probablemente aceleraría la consolidación en la industria filipina de corretaje de acciones”, dijo Toby Allan C. Arce, jefe de Sales Trading de Globalinks Securities and Stocks, Inc., en un mensaje de Viber.

Dijo que los corredores incapaces de reunir capital adicional podrían fusionarse, vender sus negocios o abandonar la industria, mientras que las firmas más grandes podrían distribuir los costos de tecnología y cumplimiento entre una base de clientes más amplia.

También dijo que posiciones de capital más sólidas podrían proporcionar mayores colchones financieros frente a riesgos operativos y de negociación, aunque una mayor capitalización por sí sola no garantizaría una mejor gobernanza.

“Elevar el umbral puede eliminar a los participantes financieramente más débiles, pero no puede sustituir una supervisión efectiva, controles internos y aplicación de las normas”, dijo Mr. Arce.

“Por lo tanto, sería importante un período de implementación gradual, particularmente si el requisito final está sustancialmente por encima de los niveles actuales de capitalización”, agregó.

Mr. Arce dijo que el efecto sobre la liquidez del mercado podría ser mixto. Los corredores con mayor capitalización podrían tener más capacidad para manejar transacciones institucionales y participar en market-making, mientras que la consolidación podría alterar temporalmente la negociación a medida que los clientes se trasladan entre firmas, dijo.

“El mercado filipino ya enfrenta una liquidez relativamente escasa, por lo que los reguladores deben tener cuidado de que fortalecer a los intermediarios no reduzca involuntariamente el número de canales de distribución activos disponibles para los inversionistas”, dijo.

Japhet Louis O. Tantiangco, gerente de investigación de Philstocks Financial, Inc., dijo que requisitos de capital más altos podrían fortalecer la capacidad de los corredores para absorber riesgos relacionados con las transacciones y reforzar la confianza de los inversionistas.

“Sin embargo, elevar el requisito mínimo de capital también sería una carga adicional para los corredores que ya están desafiados por las condiciones actuales del mercado, en las que la negociación es tibia”, dijo en un mensaje de Viber.

John Tristan D. Reyes, presidente de BDO Securities Corp., dijo que el requisito podría dejar a la industria con menos firmas de corretaje, pero más grandes, lo que, según él, podría fortalecer la confianza de los inversionistas al mejorar la capacidad de las firmas para gestionar riesgos y proteger a los clientes.

“Esto puede ayudar a impulsar la confianza de los inversionistas, ya que tratarían con empresas más estables que son capaces de gestionar riesgos y proteger a los clientes”, dijo en un mensaje de Viber.

Para los inversionistas minoristas, Mr. Arce dijo que el efecto dependería de cómo los corredores destinen el capital adicional.

Dijo que una mayor inversión en plataformas digitales, ciberseguridad, investigación y educación para inversionistas podría mejorar los servicios, mientras que mayores requisitos de cuenta o comisiones podrían desalentar a algunos inversionistas más pequeños.