Casi cuatro años después de suspender los retiros de clientes, Poolin, que alguna vez fue el mayor pool de minería de Bitcoin del mundo, se acogió a la protección por bancarrota del Capítulo 11 en Nueva Jersey. Dos afiliadas con sede en EE. UU. fueron incluidas en la solicitud, mientras que la empresa también presentó planes para subastar dos instalaciones mineras en el oeste de Texas con una oferta inicial combinada de $52 millones.

Según el informe original en los documentos judiciales muestran deudas totales de alrededor de $173.1 millones. La mayor parte de ese monto, $163.7 millones, consiste en pagarés emitidos a clientes de Poolin Wallet después de que la plataforma congelara los retiros en 2022. Esos pagarés son ahora centrales para la recuperación de los acreedores, que dependerá de los resultados de la subasta y de la aprobación del tribunal de bancarrota.

Se difuminaron las líneas entre minería y custodia

Poolin se lanzó en 2017 y brevemente se convirtió en el mayor pool de minería de Bitcoin del mundo por hashrate en 2019, durante un periodo en el que las operaciones institucionales de minería a gran escala se expandían rápidamente. Los pools de minería normalmente agregan potencia computacional de mineros individuales e institucionales para encontrar bloques de forma más constante y luego distribuyen las recompensas de bloque entre los participantes de manera proporcional. Aunque muchos pools operan únicamente bajo ese modelo, Poolin también administraba un servicio de billetera que mantenía directamente los fondos de los usuarios.

Ese modelo llevó a la plataforma más allá de un simple negocio de coordinación de hashrate y la acercó a un proveedor de custodia, pero sin las protecciones regulatorias que suelen asociarse con las salvaguardas para depositantes. La estructura se convirtió en un asunto clave después de que los mercados de crédito cripto quedaran bajo fuerte presión a fines de 2022.

Poolin congeló los reembolsos durante el mismo periodo en que prestamistas como Celsius y BlockFi colapsaron en medio de un contagio más amplio de la industria, desencadenado por el colapso de Terra/Luna en mayo de 2022 y agravado por la caída de FTX en noviembre de ese año. La empresa nunca restableció por completo los retiros y, en su lugar, emitió pagarés, que muchos clientes consideraron reclamaciones ilíquidas. Esos pagarés ahora representan casi el 95% de los pasivos incluidos en el caso del Capítulo 11, convirtiendo a participantes minoristas de minería en acreedores no garantizados de una entidad corporativa en dificultades.

Sitios mineros del oeste de Texas enfrentan prueba de subasta

Los dos sitios mineros del oeste de Texas están ubicados en una región que ha atraído a empresas mineras por el acceso a energía de costo relativamente bajo. Su oferta inicial de $52 millones equivale a menos de un tercio de las deudas declaradas de Poolin. Las valoraciones de infraestructura minera pueden fluctuar de forma pronunciada según el precio de Bitcoin, los costos de electricidad y la dificultad de la red, presiones que se intensificaron después de que el halving de Bitcoin de abril de 2024 redujera las recompensas de bloque de 6.25 a 3.125 BTC, comprimiendo los márgenes de muchos operadores.

Si la subasta atrae poco interés de postores o las ofertas finales quedan por debajo de las expectativas, la recuperación de los clientes podría ser reducida. Core Scientific, uno de los mayores mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa en Estados Unidos, se acogió al Capítulo 11 en diciembre de 2022 y salió del proceso en enero de 2024 tras reestructurar su deuda, lo que ilustra que las bancarrotas del sector minero pueden avanzar, pero a menudo requieren concesiones significativas de los acreedores. La venta de activos de Poolin ocurre mientras continúa una consolidación más amplia en el sector cripto, con actividad de M&A y acuerdos que reconfiguran los balances de las empresas, incluidos desarrollos señalados en un resumen semanal de tokenización en https://blockchainreporter.net/weekly-tokenization-roundup-bullish-buys-equiniti-for-4-2b-ondo-settles-with-jpmorgan-rwa-crosses-20b/.

Sin embargo, la venta propuesta por Poolin de instalaciones físicas de minería es un proceso más tensionado. Pondrá a prueba si los activos mineros en EE. UU. bajo presión de bancarrota aún pueden atraer suficiente capital en un mercado cada vez más liderado por mineros que cotizan en bolsa y cuentan con sólida financiación.

Clasificación judicial y preguntas sobre recuperación

El tribunal de bancarrota debe decidir cómo clasificar los pagarés de clientes de Poolin, una determinación que podría influir en otros casos que involucren plataformas que combinaron operaciones de minería con servicios similares a custodia. Al mismo tiempo, el entorno regulatorio de EE. UU. para las empresas cripto sigue cambiando.

Un importante proyecto de ley cripto en EE. UU. que enfrenta una votación en el Senado podría afectar la forma en que los custodios cripto son tratados bajo la ley federal, según https://blockchainreporter.net/banks-are-trying-to-kill-the-biggest-crypto-bill-in-us-history-four-days-before-the-senate-vote/. Incluso la posibilidad de nuevas normas puede alterar la dinámica de negociación en los procedimientos de bancarrota.

Para los tenedores de pagarés de Poolin, el camino de recuperación sigue sin resolverse. Los resultados finales de la subasta determinarán cuánto podrían recibir los acreedores, mientras que el caso también plantea preguntas más amplias sobre estructuras que dejaron fondos de clientes vinculados a empresas operativas. Cuatro años después de que se detuvieran los retiros, la solicitud del Capítulo 11 pone fin a un largo periodo de incertidumbre y renueva el escrutinio sobre cómo las plataformas de minería deberían separar los activos de usuarios de las operaciones del negocio.