Por Justine Irish D. Tabile, Reportera Principal

La ratio deuda-producto interno bruto (PIB) de Filipinas alcanzó el 66% en el segundo trimestre, marcando su nivel más alto desde 2004, según datos de la Oficina del Tesoro.

La cifra representa un aumento frente al 65.2% registrado al final del primer trimestre y al 63.2% de finales de 2025. También es la lectura más alta en 22 años, desde el 71.6% registrado a finales de 2004. La ratio ha subido significativamente desde el nivel de aproximadamente 39% registrado antes de la pandemia, cuando el estímulo fiscal agresivo y la caída de los ingresos fiscales ampliaron bruscamente la huella de endeudamiento del gobierno.

La lectura más reciente también se sitúa por encima del umbral del 60% comúnmente citado por instituciones multilaterales como el Fondo Monetario Internacional como un referente prudente para las economías de mercados emergentes, un nivel que las agencias de calificación crediticia soberana suelen monitorear al evaluar la sostenibilidad fiscal y asignar calificaciones soberanas.

El aumento se produjo cuando la deuda pendiente del Gobierno Nacional (NG) subió un 2.8% a P19.07 billones a finales de junio, frente a los P18.55 billones registrados a finales de mayo.

"El incremento refleja no solo las necesidades de financiamiento del gobierno, sino también el ritmo más lento del crecimiento económico", dijo Ruben Carlo O. Asuncion, Economista Jefe del Union Bank of the Philippines, en un mensaje de Viber.

"El crecimiento del PIB más débil de lo esperado, del 2.3% en el segundo trimestre, probablemente contribuyó a una ratio más alta, ya que una expansión económica más lenta eleva mecánicamente la deuda en relación con el PIB", añadió.

La economía filipina creció un 2.3% interanual en el segundo trimestre, desacelerándose frente a la expansión del 5.4% registrada en el mismo período del año anterior y al crecimiento del 2.8% del primer trimestre. Esta es la tasa de crecimiento más baja desde la contracción del 3.8% del primer trimestre de 2021 durante la pandemia de coronavirus. Excluyendo los años de pandemia, fue el ritmo más débil en más de 16 años, o desde la expansión del 1.8% del cuarto trimestre de 2009. La desaceleración agrava el desafío de la deuda, ya que el denominador de la ratio deuda-PIB crece más lentamente mientras los préstamos continúan financiando las operaciones del gobierno y los compromisos de infraestructura.

"Filipinas sigue beneficiándose de un mercado de financiamiento interno relativamente profundo y del acceso a financiamiento externo", dijo el Sr. Asuncion. "Sin embargo, la última ratio de deuda sugiere que el espacio fiscal se está volviendo más limitado, lo que significa que los responsables de las políticas públicas deberán equilibrar cuidadosamente el gasto de apoyo al crecimiento con los objetivos de consolidación fiscal".

La deuda interna representó la mayor parte del total de la deuda con un 67.3%, mientras que el resto provenía de fuentes externas. La deuda interna aumentó ligeramente un 2.74% a P12.84 billones a finales de junio desde P12.5 billones a finales de mayo, mientras que la deuda externa subió un 2.92% a P6.23 billones desde P6.05 billones en el mismo período. La fuerte dependencia del endeudamiento interno protege al gobierno de una fuerte volatilidad cambiaria, aunque también desplaza el acceso del sector privado al crédito local, una dinámica que puede afectar la inversión y el crecimiento.

A pesar de la elevada ratio, el Sr. Asuncion sostuvo que los niveles de deuda siguen siendo manejables.

"La ratio deuda-PIB del 66% requiere una supervisión cercana, pero sigue siendo manejable, siempre y cuando el crecimiento económico se recupere y la consolidación fiscal se mantenga en marcha", dijo.

Identificó un crecimiento económico más fuerte como la vía más sostenible para mejorar la ratio deuda-PIB.

"Un crecimiento más rápido respalda la generación de ingresos, mejora la dinámica de la deuda y crea una mayor flexibilidad fiscal. En este sentido, restaurar la confianza empresarial, fomentar la inversión privada y acelerar la inversión pública productiva serán fundamentales", dijo el Sr. Asuncion.

"El desafío es que un crecimiento más lento y una débil actividad de inversión pueden hacer que la reducción de la deuda sea más difícil con el tiempo, lo que subraya la necesidad de fortalecer los motores de crecimiento de la economía", añadió.

Jonathan L. Ravelas, Asesor Principal de Reyes Tacandong & Co., ofreció una evaluación más cautelosa, señalando que la deuda se estaba convirtiendo cada vez más en una limitante para la expansión económica.

"La deuda ya no es solo un problema fiscal. Se está convirtiendo en un problema de crecimiento", dijo en un mensaje de Viber. "Sin un plan creíble para ampliar los ingresos, mejorar la eficiencia del gasto y acelerar la inversión del sector privado, la carga de la deuda actual se transferirá cada vez más a las generaciones futuras".

La deuda a finales de junio ya superaba ligeramente el nivel de P19.06 billones proyectado para finales de 2026 en el Presupuesto de Gastos y Fuentes de Financiamiento de 2026.

Según la Actualización de Mediano Plazo del Plan de Desarrollo de Filipinas 2023-2029 – Matrices de Resultados, publicada el 20 de mayo, el gobierno proyecta que la ratio deuda-PIB se ubique entre el 60% y el 63% en 2026. Se espera que la ratio descienda aún más, al 59%-62% en 2027 y al 58%-61% para 2028. El cumplimiento de esos objetivos dependerá en gran medida de una recuperación significativa del crecimiento, ya que las propias suposiciones del gobierno se basan en la premisa de que la expansión del PIB superará el ritmo de acumulación de deuda en los próximos años.