Por Heather Caitlin P. Mañago, investigadora

Los rendimientos de los valores gubernamentales filipinos (GS) negociados en el mercado secundario cerraron mayormente al alza la semana pasada, ya que los inversionistas incorporaron mayores riesgos de inflación derivados del aumento de los precios mundiales del petróleo y de la caída del peso a un nuevo mínimo histórico.

Los rendimientos de los GS, que se mueven en sentido inverso a los precios, subieron en promedio 19.98 puntos básicos (bps) semana a semana, según las PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates al 24 de julio publicadas en el sitio web de Philippine Dealing System.

En el tramo corto de la curva de rendimientos, las tasas fueron mixtas. Los rendimientos de las letras del Tesoro (T-bills) a 182 y 364 días cayeron 5.1 bps y 1.15 bps, a 5.4814% y 5.9696%, respectivamente. Sin embargo, el plazo a 91 días avanzó 0.27 bp hasta 5.0628%.

Los rendimientos en la parte media y en el tramo largo de la curva subieron de forma generalizada frente a la semana anterior. Las tasas de los bonos del Tesoro (T-bonds) a dos, tres, cuatro, cinco y siete años aumentaron 16.87 bps a 6.7234%, 21.52 bps a 7.0351%, 24.99 bps a 7.2639%, 25.55 bps a 7.4015% y 24.38 bps a 7.5446%, respectivamente.

Los plazos a 10, 20 y 25 años también avanzaron, con alzas de 32.24 bps, 40.29 bps y 39.92 bps, para cerrar en 7.6050%, 7.4354% y 7.4315%, respectivamente.

El volumen total negociado de GS alcanzó P22.93 billion el viernes, ligeramente por debajo de los P23.49 billion registrados una semana antes.

“El mercado estuvo impulsado por mayores expectativas de inflación, ya que los precios mundiales del petróleo subieron tras la escalada de las tensiones entre Estados Unidos e Irán”, dijo el primer operador de bonos en un mensaje por Viber.

Un segundo operador dijo que la depreciación del peso y los elevados precios del crudo volvieron a centrar la atención en los riesgos de inflación doméstica. Un peso más débil puede elevar el costo en moneda local del combustible importado y otros bienes, mientras que los mayores precios del petróleo se trasladan a los costos de transporte, electricidad y producción que observan los inversionistas en bonos.

El operador agregó que los enfrentamientos militares en el estrecho de Ormuz y el cierre del estrecho de Bab-el-Mandeb por parte de rebeldes hutíes han “asfixiado efectivamente el paso de las exportaciones de petróleo desde la península arábiga”.

El peso filipino cerró el viernes en un nuevo mínimo histórico de P61.847 por dólar, mientras la escalada del conflicto en Medio Oriente impulsó nuevamente los precios del crudo Brent por encima de $100 por barril.

Durante la negociación intradía, la moneda local se debilitó hasta P61.85 frente al dólar, superando el mínimo histórico anterior de P61.75 alcanzado por primera vez el 30 de abril.

El Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) espera que la inflación general se mantenga por encima de su meta puntual de 3% hasta 2028. Sus previsiones se ubican en 6.4% para 2026, 4.5% para 2027 y 3.1% para 2028.

La inflación general se ha mantenido por encima del rango de tolerancia de 2%-4% del BSP desde marzo, en medio del choque de precios de la energía causado por el conflicto en Medio Oriente.

En junio, la inflación se moderó a 6.4% desde 6.8% en mayo, luego de que los precios del petróleo bajaran tras un acuerdo de paz provisional entre Estados Unidos e Irán. En el primer semestre del año, la inflación general promedió 4.8%.

La inflación subyacente, sin embargo, se aceleró por sexto mes consecutivo a 4.4% en junio, su ritmo más rápido en casi tres años. Las presiones persistentes sobre los precios subyacentes son relevantes para el mercado de GS porque pueden influir en las expectativas de política monetaria y en la compensación que exigen los inversionistas por mantener deuda de mayor plazo.

Esta semana, ambos operadores dijeron que el mercado observará los datos relacionados con la inflación y los acontecimientos geopolíticos en busca de nuevas señales de dirección.

“[This] week’s report on the Fed’s inflation gauge… will be monitored whether this report will be sufficient to allow the US central bank to consider rate hikes a bit later this year,” dijo el segundo operador.

El operador dijo que un posible avance diplomático en Medio Oriente podría ayudar a aliviar las preocupaciones sobre el suministro y moderar las presiones sobre los precios del petróleo.

El primer operador también dijo que el mayor programa de endeudamiento del Bureau of the Treasury para este trimestre podría ejercer presión alcista sobre los rendimientos, ya que una mayor oferta requeriría una demanda más sólida por parte de los inversionistas.