Peter Schiff dice que el rendimiento de Bitcoin de Strategy cayó a 1.7% tras ventas de BTC

El destacado crítico de Bitcoin Peter Schiff renovó su ataque contra Strategy, al sostener que el rendimiento de Bitcoin de la empresa en lo que va del año cayó bruscamente a 1.7% después de que la firma vendiera BTC adicional de su enorme tesorería en criptomonedas.

Schiff dijo que la cifra más reciente representa una caída de 87% desde el nivel registrado el 25 de mayo, intensificando el escrutinio sobre la controvertida estrategia corporativa de Strategy centrada en Bitcoin.

Strategy, antes conocida como MicroStrategy, se ha convertido en uno de los mayores tenedores corporativos de Bitcoin del mundo desde que comenzó a adquirir el activo en agosto de 2020. Bajo la conducción del presidente ejecutivo Michael Saylor, la empresa reestructuró su balance en torno a la criptomoneda, utilizando una combinación de financiamiento con acciones y deuda —incluidos bonos senior convertibles y ofertas de acciones en el mercado— para acumular BTC.

Los comentarios más recientes de Schiff se producen después de que Strategy divulgara otra venta de Bitcoin, lo que reavivó el debate sobre si la agresiva estrategia de tesorería de la empresa puede seguir generando suficiente valor para los accionistas. Cointelegraph informó sobre la evaluación de Schiff acerca de la caída del rendimiento de Bitcoin de Strategy.

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El rendimiento de Bitcoin de Strategy enfrenta presión

El rendimiento de Bitcoin es una de las métricas que los inversionistas siguen al evaluar la estrategia de tesorería de Strategy. Por lo general, la métrica mide el crecimiento de las tenencias de Bitcoin de la empresa en relación con su número diluido de acciones durante un período determinado.

Según Schiff, el rendimiento de Bitcoin de Strategy en lo que va del año cayó a aproximadamente 1.7%, una desaceleración significativa frente a niveles anteriores. Schiff afirmó que la cifra ha bajado 87% desde el 25 de mayo, lo que sugiere que la efectividad de la estrategia de la empresa se ha debilitado considerablemente en los últimos meses.

El descenso ocurre mientras Strategy sigue operando con una posición enorme en Bitcoin y al mismo tiempo navega las complejidades de financiar adquisiciones adicionales y administrar su balance.

Por qué el rendimiento de Bitcoin importa para los inversionistas de Strategy

El rendimiento de Bitcoin de Strategy es distinto del rendimiento del precio de Bitcoin. La empresa no mide simplemente si el precio de Bitcoin ha subido. En cambio, la métrica está diseñada para evaluar cómo cambia con el tiempo la cantidad de Bitcoin atribuible a cada acción.

Esta distinción es importante porque Strategy recauda capital con frecuencia mediante emisiones de acciones y otros instrumentos financieros. Si la empresa adquiere más Bitcoin mientras aumenta su número de acciones, los inversionistas deben evaluar si la exposición a Bitcoin por acción está creciendo lo suficientemente rápido como para justificar el capital adicional recaudado.

Un rendimiento positivo de Bitcoin indica que las tenencias de Bitcoin de la empresa están creciendo más rápido que su número diluido de acciones, según la metodología de Strategy. Por lo tanto, un rendimiento en descenso plantea dudas sobre la eficiencia del despliegue de capital adicional.

Peter Schiff sigue siendo un crítico vocal de Strategy

Schiff ha sido uno de los críticos más persistentes de la estrategia de Bitcoin de Strategy. El economista y escéptico de Bitcoin desde hace mucho tiempo ha argumentado repetidamente que las empresas no deberían depender de la apreciación de las criptomonedas como base de su valor corporativo.

Sus comentarios más recientes continúan esa línea de crítica. Al centrarse en la fuerte caída del rendimiento de Bitcoin de Strategy, Schiff está cuestionando en la práctica si el modelo de la empresa sigue produciendo los mismos beneficios que entregó a comienzos del año.

La cifra de 1.7% ofrece una perspectiva distinta a la de observar únicamente las tenencias totales de Bitcoin de Strategy. La empresa puede seguir poseyendo una cantidad enorme de BTC, pero la pregunta clave para los accionistas es con qué eficiencia se está creando esa exposición por acción.

Strategy sigue altamente expuesta a Bitcoin

A pesar de la caída en el rendimiento de Bitcoin señalada por Schiff, Strategy sigue estando abrumadoramente asociada con Bitcoin. La empresa ha acumulado cientos de miles de BTC, lo que la convierte en uno de los mayores tenedores corporativos conocidos del activo.

Esa enorme posición significa que el desempeño financiero de Strategy puede verse fuertemente influido por el precio de mercado de Bitcoin. Cuando Bitcoin sube, el valor de la tesorería de la empresa puede aumentar sustancialmente; cuando baja, ocurre lo contrario. Esta exposición ha vuelto la acción de Strategy cada vez más sensible a los movimientos del mercado de criptomonedas, y en algunos momentos las acciones han cotizado con una prima significativa frente al valor liquidativo de las tenencias de Bitcoin de la empresa.

El modelo de financiamiento de la empresa

La estrategia de Bitcoin de Strategy depende en gran medida del acceso a los mercados de capitales. En lugar de utilizar solo el efectivo generado por su negocio de software, la empresa ha recaudado capital mediante diversos instrumentos financieros —incluidos bonos que pueden convertirse en acciones y acciones preferentes perpetuas— y ha destinado esos fondos a adquirir Bitcoin.

Este modelo permite a Strategy seguir ampliando su tesorería sin depender exclusivamente del ingreso operativo. Sin embargo, también introduce una complejidad financiera adicional. La emisión de acciones puede aumentar el número de acciones en circulación, mientras que la deuda y los valores preferentes crean obligaciones de financiamiento.

Para que la estrategia siga siendo atractiva, la empresa debe generar suficiente exposición adicional a Bitcoin por acción para compensar a los accionistas por el capital recaudado.

Por qué un rendimiento en descenso podría importar

Una caída del rendimiento de Bitcoin podría volverse más significativa si persiste durante un período prolongado. Cuando el rendimiento es alto, Strategy puede aumentar potencialmente la exposición a Bitcoin por acción a un ritmo relativamente rápido. Sin embargo, a medida que la empresa crece, mantener la misma tasa de crecimiento se vuelve cada vez más difícil.

La cantidad de capital necesaria para aumentar de forma material las tenencias de Bitcoin también crece en paralelo. Al mismo tiempo, la empresa debe tener en cuenta la dilución y los costos de financiamiento. Eso significa que Strategy podría enfrentar un desafío matemático a medida que su tesorería en Bitcoin se expande.

La escala de Strategy dificulta más el crecimiento

La enorme posición de Bitcoin de Strategy es a la vez su mayor ventaja y uno de sus mayores desafíos. Cuando la empresa mantenía una cantidad mucho menor de Bitcoin, adquirir BTC adicional podía cambiar de manera significativa el perfil general de su tesorería. Hoy, la compra de varios miles de Bitcoin representa un porcentaje mucho menor de sus tenencias existentes.

A medida que la base crece, mantener una alta tasa de crecimiento porcentual requiere compras cada vez mayores. Esta es una de las razones por las que los inversionistas prestan mucha atención al rendimiento de Bitcoin en lugar de fijarse solo en el número total de BTC en posesión.

Las ventas de Bitcoin agregan otra variable

La decisión de Strategy de vender Bitcoin añade otra dimensión al debate. Históricamente, la empresa ha sido conocida por acumular BTC en lugar de venderlo. Por ello, una venta atrae una atención considerable tanto de inversionistas como de operadores de criptomonedas.

Vender Bitcoin puede proporcionar liquidez, pero también reduce la exposición total de la empresa a una futura apreciación de Bitcoin. El impacto depende del motivo de la venta y de cómo se utilicen los ingresos. Si los fondos fortalecen el balance o respaldan otro objetivo estratégico —como el servicio de deuda o una refinanciación—, la operación podría tener una justificación financiera más amplia. Sin embargo, los críticos pueden argumentar que reducir la posición en Bitcoin socava la tesis central detrás de la estrategia de la empresa.

¿La venta señala un cambio de estrategia?

Sería prematuro concluir que Strategy abandonó su estrategia de Bitcoin por una sola venta. La empresa sigue manteniendo una cantidad enorme de BTC, y una reducción relativamente pequeña en una tesorería tan grande no necesariamente representa un cambio fundamental en la política corporativa.

No obstante, la transacción plantea una pregunta importante para los inversionistas. Si Strategy comienza a vender Bitcoin con mayor frecuencia, el mercado podría reevaluar el enfoque de largo plazo de la empresa. Ventas adicionales podrían indicar que la gestión de liquidez ha adquirido mayor importancia. Alternativamente, podrían representar transacciones aisladas relacionadas con la asignación de capital.

La tendencia más amplia de tesorerías en Bitcoin

El modelo de Strategy ha inspirado a numerosas otras empresas a adoptar estrategias de tesorería en Bitcoin. Compañías cotizadas en todo el mundo han comenzado a adquirir BTC como parte de sus reservas corporativas. Algunas han seguido de cerca el modelo de Strategy, mientras que otras han adoptado enfoques más conservadores.

La proliferación de estas compañías ha creado una nueva categoría de exposición a Bitcoin en los mercados tradicionales de renta variable. Los inversionistas ahora pueden obtener una exposición indirecta a Bitcoin a través de acciones corporativas, asumiendo al mismo tiempo riesgos específicos de cada empresa. Strategy sigue siendo el ejemplo más destacado de este modelo, y la trayectoria de su rendimiento de Bitcoin podría servir como referencia para evaluar a esta categoría más amplia.

El argumento más amplio de Schiff sobre Bitcoin

La crítica de Schiff a Strategy encaja con su escepticismo más amplio hacia Bitcoin. Ha cuestionado de forma constante la propuesta de valor de Bitcoin a largo plazo y ha sostenido que los inversionistas podrían estar subestimando sus riesgos.

Por lo tanto, su crítica a Strategy va más allá de la última cifra de rendimiento de Bitcoin de la empresa. Desde la perspectiva de Schiff, una caída en el rendimiento de Bitcoin podría demostrar las limitaciones de intentar construir un modelo financiero corporativo en torno a un activo digital altamente volátil.

Los partidarios de Bitcoin, sin embargo, ofrecen una interpretación muy distinta. Argumentan que la estrategia de largo plazo de Strategy debe evaluarse en años y no en períodos individuales.

Los alcistas de Bitcoin ven un horizonte temporal más largo

Los defensores del enfoque de Strategy sostienen que los cambios de corto plazo en el rendimiento de Bitcoin no invalidan necesariamente la tesis de inversión más amplia. Bitcoin ha experimentado históricamente ciclos de mercado considerables, por lo que la estrategia de tesorería de una empresa puede verse muy distinta en un mercado alcista que durante un período de consolidación o de caída de precios.

Los partidarios de largo plazo creen que la oferta limitada de Bitcoin y su creciente adopción institucional podrían, en última instancia, recompensar a las empresas que mantengan grandes posiciones en BTC. Desde esa perspectiva, una caída temporal en el rendimiento de Bitcoin puede importar menos que la capacidad de la empresa para preservar y ampliar su exposición a lo largo de múltiples ciclos de mercado.

El papel del precio de Bitcoin

El precio de mercado de Bitcoin sigue siendo una de las variables más importantes que afectan a Strategy. Debido a que la empresa posee un volumen tan grande de BTC, los cambios en el precio de Bitcoin pueden tener un impacto importante en el valor de sus activos. Un aumento del precio de Bitcoin puede incrementar el valor de su tesorería sin que la empresa necesite comprar monedas adicionales. Por el contrario, una caída del precio puede reducir el valor de esas mismas tenencias.

Esto crea una relación única entre la acción de Strategy y Bitcoin. Por ello, los inversionistas pueden ver a Strategy como una forma apalancada de exposición a Bitcoin, aunque la estructura de financiamiento de la empresa hace que la relación sea más compleja que simplemente poseer BTC de forma directa.

Los inversionistas observan las cifras de cerca

Los comentarios más recientes de Schiff subrayan la importancia de las métricas corporativas de Bitcoin más allá del total de tenencias. Cada vez más, los inversionistas examinan Bitcoin por acción, el rendimiento de Bitcoin, los costos de financiamiento y la relación entre la capitalización de mercado de Strategy y el valor de su tesorería en Bitcoin, a veces denominada prima o descuento respecto del valor liquidativo.

Estas métricas pueden ofrecer una visión más detallada de si la estrategia está generando valor para los accionistas. Por ello, las próximas divulgaciones de la empresa seguirán bajo estrecha vigilancia.

¿Qué pasa después?

La siguiente gran pregunta es si el rendimiento de Bitcoin de Strategy se estabiliza o sigue disminuyendo. Si la métrica mejora, la administración podría argumentar que su estrategia de asignación de capital vuelve a estar incrementando la exposición a Bitcoin de manera eficiente. Si se mantiene débil, los críticos podrían tener más argumentos para cuestionar el modelo.

Las futuras compras y ventas de Bitcoin de la empresa también serán importantes. Los inversionistas querrán saber si la venta reciente representa un ajuste temporal o el inicio de un cambio más amplio en la gestión de tesorería.

Continúa el debate sobre Bitcoin corporativo

Strategy se ha convertido en un caso de prueba para la adopción corporativa de Bitcoin. Su éxito o fracaso podría influir en la manera en que otras empresas abordan los activos digitales. Si la empresa puede seguir aumentando la exposición a Bitcoin por acción mientras administra sus obligaciones de financiamiento, la estrategia podría fomentar una mayor adopción corporativa. Si los retornos se debilitan de forma significativa o el financiamiento se encarece, las empresas podrían adoptar una postura más cautelosa.

Eso hace que el desempeño de Strategy sea relevante mucho más allá de su propia base de accionistas.

La visión general

La crítica más reciente de Peter Schiff pone el foco en un tema central que enfrenta Strategy: ¿con qué eficiencia puede la empresa seguir expandiendo su exposición a Bitcoin a medida que su tesorería se vuelve cada vez más grande?

Según Schiff, el rendimiento de Bitcoin en lo que va del año, reportado en 1.7%, es significativamente menor que los niveles anteriores, y afirmó que la métrica ha caído 87% desde el 25 de mayo. La cifra por sí sola no determina si la estrategia de Bitcoin de Strategy tendrá éxito o fracasar�.

Strategy sigue siendo uno de los mayores tenedores corporativos de Bitcoin del mundo, y su administración continúa manteniendo una tesis de largo plazo en torno a la criptomoneda. Al mismo tiempo, la caída subraya el creciente desafío de sostener un rápido crecimiento de la exposición a Bitcoin a medida que se expande el balance de la empresa.

Para los inversionistas, el debate se está desplazando cada vez más más allá de si Strategy posee Bitcoin. La pregunta más pertinente podría ser si la empresa puede seguir creando una exposición significativa a Bitcoin por acción mientras gestiona la dilución, los costos de financiamiento, la volatilidad del mercado y la liquidez.

Es probable que esa pregunta siga estando en el centro de la discusión en torno a Strategy mientras la empresa navega su estrategia corporativa de Bitcoin, sin precedentes.

Fuente: Hokanews