Paragon está probando una nueva clase de derivado en Hyperliquid llamada Power Perps, cuyo primer mercado está construido sobre el índice HYPE². La propuesta es un upside convexo estilo opciones: sin precio de ejercicio, sin fecha de vencimiento y sin límite en las ganancias potenciales.

Lo que Paragon está lanzando

Paragon, la firma detrás del mercado HIP-3 en Hyperliquid, comenzó el despliegue de Power Perps alrededor del 4-5 de noviembre de 2026. El primer mercado sigue el índice HYPE², que hace exactamente lo que su nombre implica: toma el precio de HYPE y lo multiplica por sí mismo.

Esa elevación al cuadrado es lo que hace convexo el pago. En un contrato perpetuo estándar, cada dólar que gana HYPE añade la misma cantidad a una posición. En HYPE², cada dólar adicional de ganancia empuja el índice al alza progresivamente más que el anterior.

La investigación detrás del producto ofrece un ejemplo concreto: un incremento del 20% en HYPE se traduce en una ganancia de aproximadamente el 44% en el índice HYPE², antes de contar las comisiones de funding.

Energía de opciones, mecánica de perpetuos

Las opciones tradicionales ofrecen convexidad, pero vienen con carga adicional. Los traders deben elegir un precio de ejercicio, escoger un vencimiento y ver cómo el decrecimiento temporal erosiona su posición. Power Perps se salta todo eso: no hay precio de ejercicio ni vencimiento, solo un contrato perpetuo liquidado mediante funding por hora.

Ese diseño también significa que cada activo subyacente tiene un único libro de órdenes. En lugar de que la liquidez esté dispersa entre decenas de precios de ejercicio y fechas, todos los que operan HYPE² se encuentran en un solo lugar.

El mecanismo de funding sustituye al vencimiento. En lugar de que el contrato muera en una fecha fija, los titulares pagan o reciben funding cada hora, lo que mantiene el contrato anclado a su índice a lo largo del tiempo. El enfoque cambia una fecha de terminación fija por un ancla económica continua.

Paragon no está inventando el concepto desde cero. El producto se basa en investigaciones previas sobre perpetuos de potencia de Dan Robinson, Dave White y Andrew Leone, y toma lecciones de Squeeth de Opyn, que aplicó la misma idea al cuadrado a ETH. Con HYPE², esa línea de investigación se está poniendo a prueba en la propia Hyperliquid.

La letra pequeña sobre el apalancamiento

La convexidad corta en ambos sentidos una vez que entra en juego el apalancamiento. Un índice al cuadrado ya se mueve más rápido que el activo subyacente, por lo que apilar apalancamiento encima amplifica aún más esa velocidad.

La investigación señala un umbral específico: una posición larga de 2× en HYPE² se liquida después de que HYPE caiga alrededor del 22,5%, y esa cifra aún no tiene en cuenta las comisiones de funding.

En qué punto está el despliegue

A mediados de noviembre de 2026, el despliegue se encuentra en sus primeras etapas, según los hallazgos de la investigación, y el propio mensaje de Paragon describe el producto como en fase de pruebas. El sitio oficial indica que un mercado de HYPE³ llegará pronto o es inminente, lo que lo convierte en el elemento concreto más cercano a observar a medida que el despliegue avance. Elevar el precio al cubo llevaría la convexidad aún más lejos, junto con el perfil de riesgo que conlleva.

Paragon opera mediante HIP-3, el marco que permite a los desarrolladores desplegar sus propios mercados de perpetuos en Hyperliquid. Esa estructura permite que productos experimentales como este se conecten a la infraestructura existente en lugar de lanzarse en un exchange independiente.

Qué significa esto para los traders de Hyperliquid

Los market makers pueden encontrar el beneficio más práctico. Según la investigación, el diseño les permite cubrir la exposición a HYPE² utilizando los mercados de spot y perpetuos lineales ya activos en Hyperliquid, todo dentro de la misma plataforma. Eso significa que la exposición lineal y convexa a HYPE puede gestionarse sin enrutar el riesgo a través de múltiples plataformas.

Para los traders fuera del grupo de market making, el producto se reduce a un equilibrio simple: convexidad similar a las opciones sin ninguna de las decisiones de precio de ejercicio, vencimiento o decrecimiento temporal, a cambio de un funding por hora que se paga o se recibe y de un índice que se mueve más rápido que el propio HYPE.