Papertrade, una plataforma de futuros perpetuos descentralizada que ofrece apalancamiento de hasta 1,000x sobre Bitcoin y Ethereum, enfrentó un importante desafío de seguridad en sus operaciones poco después de su lanzamiento el 10 de octubre de 2026. Según los informes, grandes órdenes de mercado colocadas en Hyperliquid movieron los precios de Ethereum entre 10 y 20 puntos básicos, exponiendo debilidades en el mecanismo de precios del exchange y generando preocupaciones de que los movimientos externos de precios pudieran afectar posiciones altamente apalancadas y amenazar a los proveedores de liquidez.

Cómo funciona la fijación de precios de Papertrade

Papertrade opera en HyperEVM, el entorno de contratos inteligentes conectado a Hyperliquid. En lugar de mantener un libro de órdenes propio, la plataforma calcula los precios de negociación utilizando el punto medio entre la mejor oferta de compra y de venta de Hyperliquid.

Esta estructura permite a los traders abrir posiciones sintéticas sin ejecutar transacciones equivalentes en Hyperliquid, lo que brinda a una plataforma recién lanzada acceso inmediato a liquidez de mercado que no tuvo que construir por sí misma. Sin embargo, también vincula los precios de liquidación a un libro de órdenes que la plataforma no opera, creando oportunidades para influir en los precios de liquidación mediante actividad externa del mercado.

$20 millones en órdenes movieron las cotizaciones de ETH

El 10 de octubre, según los informes, traders colocaron órdenes de mercado por aproximadamente $20 millones en Hyperliquid. Las transacciones desplazaron las cotizaciones de Ethereum en torno al 0.1% al 0.2%.

Mientras tanto, wallets asociadas con la actividad mantenían posiciones apalancadas considerablemente mayores en Papertrade. Dado que la plataforma liquida esas posiciones sintéticas contra la cotización media de Hyperliquid, los movimientos de precios resultantes crearon oportunidades para generar beneficios a partir del pool de liquidez de la plataforma.

Los registros muestran $1.28 millones en beneficios

Los registros de transacciones de blockchain revelaron que una wallet generó aproximadamente $1.28 millones en beneficios durante la sesión de apertura de Papertrade. Según los informes, la cuenta ejecutó alrededor de $231 millones en transacciones de Ethereum en Hyperliquid mientras mantenía una exposición sintética significativa en Papertrade.

Con un apalancamiento de 1,000x, incluso un movimiento de precios favorable del 0.1% puede equivaler al margen inicial comprometido en una posición. Como resultado, movimientos de mercado relativamente pequeños pueden producir ganancias o pérdidas sustanciales, que es precisamente lo que hizo que un desplazamiento de cotización de unos pocos puntos básicos valiera la pena perseguirlo mediante grandes órdenes externas.

Un análisis de seguridad del 20 de octubre confirmó que la cuenta examinada retiró aproximadamente $1.28 millones más de lo que depositó. Los hallazgos destacaron los riesgos de liquidar posiciones grandes contra cotizaciones de mercado potencialmente manipulables.

Papertrade endurece los límites de negociación

Papertrade reconoció los intentos de manipulación el 11 de octubre y anunció restricciones más estrictas de interés abierto, que limitan el valor total de las posiciones que un trader puede mantener en un momento dado. El exchange atribuyó la exposición en parte a los límites de negociación generosos introducidos durante su lanzamiento, y posteriormente comenzó a reforzar las restricciones tanto a nivel de blockchain como de procesamiento de transacciones.

La plataforma también afirmó que el trader responsable devolvió posteriormente la mayoría de los beneficios a través otras cuentas. Sin embargo, los registros de transacciones disponibles no establecieron de manera independiente que esos fondos hubieran sido recuperados, dejando la actividad on-chain como la principal forma verificable públicamente de confirmar la versión de la plataforma sobre el episodio.

El incidente subraya un desafío más amplio para los exchanges de derivados descentralizados que dependen de precios externos del mercado, y sitúa el diseño de la fuente de precios junto con los límites de posiciones como una consideración central de seguridad para estos mercados. A medida que aumenta el apalancamiento, los límites de posiciones efectivos y las salvaguardas de precios se vuelven cada vez más importantes para proteger a los proveedores de liquidez. Para Papertrade, los límites endurecidos son su principal defensa declarada, y su desempeño a medida que continúa la actividad de negociación indicará si las correcciones son suficientes.