Las refinerías de petróleo de Pakistán obtuvieron la aprobación regulatoria para exportar alrededor de 185.000 toneladas métricas de fuel oil en agosto, con la condición de mantener reservas estratégicas adecuadas para cubrir las necesidades del sector de generación eléctrica del país, según notificaciones de la Oil and Gas Regulatory Authority (OGRA) vistas por Platts. El requisito de reservas refleja el papel continuo del combustible como respaldo del sistema eléctrico: incluso cuando Pakistán desalienta el uso de furnace oil para generación, las plantas que operan con fuel oil siguen siendo la opción a la que recurren las autoridades cuando el suministro de gas no alcanza.

OGRA autorizó exportaciones de fuel oil de 50.000 mt para Pak-Arab Refinery Co., 45.000 mt para Cnergyico Pk. Ltd., 40.000 mt para Pakistan Refinery Ltd. y 50.000 mt para National Refinery Ltd., según notificaciones separadas fechadas el 12 de agosto que Platts revisó el 19 de agosto. Cada aprobación está condicionada a que la refinería mantenga reservas estratégicas suficientes para cubrir los requerimientos del sector eléctrico.

Las autorizaciones de agosto amplían una tendencia exportadora que se ha acelerado a medida que el consumo interno de furnace oil se ha debilitado. Las refinerías de Pakistán exportaron alrededor de 1.453 millones de mt de fuel oil en el ejercicio fiscal 2025-26 (julio-junio), frente a unos 1.3 millones de mt el año anterior, según datos del Oil Companies Advisory Council (OCAC), con sede en Karachi. Las exportaciones de low-sulfur fuel oil alcanzaron 180.469 mt en el FY 2025-26, frente a 137.880 mt un año antes, mostraron los mismos datos. Múltiples fuentes del sector señalaron que la debilidad estructural de la demanda interna de furnace oil ha dejado excedentes significativos en refinerías más antiguas, impulsando el aumento de las exportaciones. Los barriles exportados también generan divisas para Pakistán, que importa la mayor parte del crudo que procesan sus refinerías.

Las refinerías envejecidas enfrentan excedentes

El sector de refinación de Pakistán enfrenta una presión creciente, ya que la demanda interna de furnace oil continúa cayendo mientras las refinerías más antiguas y simples mantienen rendimientos relativamente altos de fuel oil, según un informe de la correduría Arif Habib Ltd. (AHL), con sede en Karachi, visto por Platts. El hydroskimming es una configuración básica de refinería que carece de unidades de conversión secundaria, como catalytic crackers y cokers, que las refinerías complejas utilizan para descomponer residuos pesados en productos más ligeros y de mayor valor, lo que hace que estas plantas produzcan grandes corrientes residuales de fuel oil.

Las refinerías hydroskimming envejecidas produjeron furnace oil equivalente a alrededor del 21% del throughput total de refinería en el FY 2025-26, generando volúmenes excedentarios persistentes que deben exportarse, a menudo a precios internacionales con descuento, dijo AHL en una nota. Esto ha afectado la rentabilidad de las refinerías, especialmente porque las medidas de política interna han reducido aún más la competitividad del furnace oil, añadió la correduría.

En los últimos dos años, el gobierno de Pakistán ha desalentado activamente el uso de fuel oil o furnace oil para la generación eléctrica, favoreciendo alternativas más baratas y limpias como el gas y las energías renovables. En paralelo, el gobierno ha ofrecido incentivos fiscales en el marco de su política de brownfield refining para alentar a las refinerías existentes a modernizar sus plantas y reducir la producción de fuel oil.

La escasez de suministro de GNL impulsa a las empresas eléctricas que usan fuel oil

La generación eléctrica con fuel oil aumentó con fuerza en julio, a medida que las interrupciones en los suministros de GNL desde Catar, en medio del conflicto en curso en Oriente Medio, redujeron la materia prima disponible para las centrales eléctricas a gas. Catar es el mayor proveedor de GNL de Pakistán, principalmente bajo contratos de largo plazo, por lo que las interrupciones en esos flujos dejan al sector eléctrico con escasez de materia prima.

La producción eléctrica de las plantas que queman fuel oil casi se duplicó interanualmente hasta 215 gigavatios-hora en julio, desde 108 GWh en julio de 2025, dijo Bazif Memon, analista de investigación en Optimus Capital Management (OCM), una firma de corretaje bursátil y asesoría financiera con sede en Karachi. La generación con fuel oil había totalizado unos 100 GWh en junio, según datos de OCM.

"Debido a la perturbación en Oriente Medio, los cargamentos de GNL desde Catar se redujeron drásticamente", dijo Memon a Platts el 19 de agosto, y añadió que las interrupciones del suministro han obligado al gobierno a operar plantas eléctricas que usan fuel oil en lugar de depender de GNL regasificado. Solo llegaron cinco cargamentos de GNL a Pakistán en julio, frente a 10 buques en julio de 2025, dijo Memon.

Según fuentes locales del mercado, el mayor uso de fuel oil para la generación eléctrica ha brindado cierto apoyo temporal de corto plazo a la demanda interna, pero la producción de las refinerías sigue superando el consumo estructural.

Fundamentos del mercado asiático

El mercado asiático de fuel oil con alto contenido de azufre (HSFO) sigue bien respaldado por una persistente escasez de oferta, ya que la incertidumbre prolongada sobre el tránsito por el Estrecho de Ormuz ha interrumpido en los últimos meses los flujos petroleros desde Oriente Medio y ha elevado en semanas recientes las primas de bunker aguas abajo, según fuentes comerciales. El HSFO se consume principalmente como combustible marino de bunker, y Singapur, el mayor centro de abastecimiento marítimo de Asia, es un destino clave para los cargamentos excedentes regionales.

Platts, parte de S&P Global Energy, evaluó el diferencial en efectivo del cargamento de Singapore 380 CST HSFO frente a la evaluación Mean of Platts Singapore 380 CST HSFO con una prima de 33,39 $/mt al cierre asiático del 19 de agosto, su nivel más alto desde el 6 de mayo, cuando se evaluó con una prima de 38,98 $/mt.

Singapur importó 92.459 mt de fuel oil desde Pakistán en junio, pero no ha habido llegadas desde el país del sur de Asia en julio ni hasta ahora en agosto, según datos de Enterprise Singapore recopilados por Platts.

Aunque el mercado asiático de HSFO sigue ajustado, algunas fuentes comerciales esperan que, a medida que la temporada de alta demanda de generación eléctrica del verano vaya perdiendo fuerza, probablemente se liberen algunos suministros, lo que podría contribuir a enfriar los fundamentos en las próximas semanas. Para las refinerías de Pakistán, las posteriores autorizaciones de OGRA y la aparición de cargamentos paquistaníes en los datos de importación de Singapur mostrarán si los volúmenes excedentarios siguen fluyendo al exterior mientras la demanda interna ofrece solo un alivio limitado.

Fuente: Platts