Open USD sacudió la acción de Circle tras su lanzamiento, pero ahora ejecutivos de Coinbase, Visa y Mastercard dicen que el proyecto forma parte de una estrategia más amplia de múltiples stablecoins y no de un reemplazo directo de USDC.

Cuando Open Standard anunció Open USD hace un mes, los inversionistas interpretaron rápidamente el respaldo de Coinbase (COIN), Visa (V) y Mastercard (MA) como un desafío directo a Circle (CRCL) y su stablecoin USDC de $72 mil millones. El anuncio eliminó miles de millones de dólares de la capitalización de mercado de Circle. Las acciones llegaron a caer hasta 20% — y todavía no se recuperan — después de que el consorcio presentara más de 140 socios de lanzamiento, lo que alimentó la preocupación de que algunos de los mayores socios comerciales de USDC se estuvieran alineando detrás de un dólar digital rival.

La reacción también subrayó un cambio más amplio en el mercado de stablecoins. Antes dominado por un puñado de emisores nativos del sector cripto como Circle, el sector ahora está atrayendo a bancos, redes de pago y firmas fintech que quieren emitir o distribuir dólares digitales a medida que la regulación abre el camino para una adopción más amplia. Como resultado, la competencia se extiende cada vez más más allá de la emisión de tokens y abarca los rieles de pago, los exchanges y las plataformas financieras que los ponen en manos de los usuarios.

Sin embargo, las llamadas recientes a resultados de los respaldadores más visibles de Open USD sugieren que la reacción inicial del mercado pudo haber exagerado la importancia inmediata del proyecto para USDC, aunque también pone de relieve la rapidez con la que las stablecoins se están incorporando a la infraestructura de pagos convencional.

Estrategia de múltiples monedas

Durante la llamada de resultados del segundo trimestre de Coinbase la semana pasada, la directora financiera Alesia Haas dijo que el exchange ya cumplió las condiciones necesarias para renovar su acuerdo comercial con Circle y que continuará haciendo crecer el ecosistema de USDC.

El CEO Brian Armstrong también dijo que Coinbase sigue siendo una "plataforma multi-stablecoin" y que quiere respaldar las stablecoins que los clientes elijan usar. El exchange ya soporta USDC junto con USDT de Tether y PYUSD de PayPal, dijo, y Open USD crea "oportunidades de negocio adicionales y oportunidades de ingresos".

El CEO de Visa, Ryan McInerney, ofreció un mensaje similar en la llamada de resultados de la compañía, describiendo a Visa como "multi-coin, multi-chain" y diciendo que el papel de la empresa es ayudar a los clientes a conectarse con las stablecoins que logren adopción.

"Nuestro papel no es elegir ganadores", dijo.

Visa también ofreció el primer ejemplo en vivo de cómo Open USD podría llegar a los clientes. La compañía lanzó el mes pasado su Visa Stablecoin Platform, que brinda a bancos, fintechs y proveedores de pagos herramientas para acceder, almacenar, canjear y mover stablecoins, con OUSD como el token inicialmente admitido.

El CEO de Mastercard, Michael Miebach, dijo que la empresa ya respalda USDC, Global Dollar Network (USDG) liderada por Paxos y otras stablecoins, y describió Open USD como "another coin that we will enable across our network".

"La elección siempre ha sido un criterio clave y será igual aquí en las stablecoins", dijo.

Miebach describió Open USD como una utilidad enfocada en pagos con economía compartida, al tiempo que reconoció que la gobernanza no incluiría a todos los más de 140 socios. "Otherwise we wouldn't move anything forward", dijo. Mastercard y BVNK, adquirida recientemente, también figuran como miembros del ecosistema de USDG, otro proyecto de stablecoin gobernado por un consorcio que incluye a Robinhood entre sus miembros.

Un portavoz de Open Standard no comentó sobre las declaraciones de los ejecutivos ni sobre la estructura de gobernanza detrás del proyecto, y añadió que la empresa compartirá más detalles en el lanzamiento más adelante este año.

Respaldo versus compromiso

Los analistas dijeron que los comentarios de los ejecutivos sugieren que los observadores podrían haber dado demasiada importancia a la lista de socios de lanzamiento de Open USD y que debe distinguirse entre el respaldo público y un compromiso operativo más profundo.

"Cada vez está más claro que el compromiso de los socios de OUSD se parece más a una LOI [carta de intención] suave que a una apuesta estratégica", escribió en X Lorenzo Valente, director de investigación de activos digitales en ARK Invest. "Respaldar OUSD es muy diferente de comprometer recursos, distribución o balance de manera significativa para hacerlo ganar".

Amey Dandawate, director de Bluechip Ratings, dijo a CoinDesk que sumarse al consorcio equivale a "a free option" que permite a las empresas participar si Open USD gana tracción sin asumir compromisos iniciales significativos.

Otros advirtieron que la ejecución será más importante que el — por lo demás impresionante — tamaño de la lista de socios.

Owen Lau, director general de Clear Street, dijo que el mercado sobrerreaccionó al anuncio inicial. USDC y USDT de Tether ya se benefician de una gran liquidez y efectos de red, señaló, lo que hace que la adopción sea un desafío mucho mayor que sumar socios.

"Es muy difícil alinear los intereses de tantos socios con incentivos y agendas diferentes", dijo Lau. Aun así, señaló que la participación de Visa, Mastercard y Coinbase podría ayudar a acelerar el uso de stablecoins en pagos de consumo, sin importar qué token termine ganando más tracción.

Rob Hadick, socio general de Dragonfly, dijo que los ejecutivos reforzaron su visión de que Stripe sigue siendo la fuerza impulsora detrás de Open USD, mientras que Visa y Mastercard tienen razones comerciales para mantenerse neutrales porque trabajan con emisores competidores.

"Their businesses require them to not alienate partners and customers", dijo Hadick a CoinDesk. "They may push OUSD, but they must be open."