Onto Innovation (NYSE: ONTO) cerró el 10 de agosto la adquisición de una participación minoritaria del 27% en Rigaku Holdings Corporation por aproximadamente 720 millones de dólares, comprando las acciones a Atom Investment, L.P., una afiliada de Carlyle. La transacción se basa en una colaboración anunciada por primera vez en abril con el objetivo de desarrollar herramientas basadas en rayos X para el control de los procesos de fabricación de chips. La operación se concretó cuatro días después de que Onto reportara un trimestre récord el 6 de agosto, con ingresos un 35,3% mayores año tras año. En conjunto, los dos anuncios muestran a una compañía que gasta de manera agresiva mientras su negocio central se acelera.

Una cartera de pedidos que no deja de crecer

El 6 de agosto, Onto Innovation reportó ingresos del segundo trimestre de 343,1 millones de dólares, frente a 253,6 millones de dólares en el segundo trimestre de 2025 y casi un 18% más que el trimestre anterior. Los ingresos, el margen bruto, el margen operativo y las ganancias por acción superaron todos el extremo superior de la propia guía de la compañía. Los ingresos de Advanced Nodes crecieron un 50% de forma secuencial hasta alcanzar un nuevo récord, impulsados por una demanda más amplia de clientes de lógica y memoria, mientras que el negocio de Specialty Devices y Advanced Packaging también alcanzó un máximo histórico gracias a la demanda vinculada a la lógica 2.5D, la memoria de alto ancho de banda y la fotónica de silicio. La cartera de pedidos superó los 1.000 millones de dólares por primera vez en la historia de la compañía, una señal de que los clientes están asegurando pedidos con mucha antelación a la entrega.

La inversión en Rigaku encaja con esa misma historia de demanda. El director ejecutivo, Mike Plisinski, afirmó que los clientes están lidiando con arquitecturas de chips 3D más complejas y materiales exóticos, y que la asociación profundizada debería permitir a Onto ofrecer herramientas de control de procesos más completas a medida que esos chips entran en producción de alto volumen. El impulso hacia la inspección por rayos X sigue un cambio más amplio en la industria: a medida que los fabricantes de chips apilan dispositivos y adoptan el empaquetado avanzado, la inspección óptica tradicional enfrenta límites en estructuras opacas y multicapa, y los métodos de rayos X —un área en la que Rigaku tiene una experiencia de larga data en instrumentación para análisis de materiales— son una de las vías que el sector de metrología está explorando para llenar ese vacío. Onto respaldó esa confianza con una guía de tercer trimestre de entre 380 y 400 millones de dólares en ingresos y ganancias por acción diluidas no GAAP de entre 2,18 y 2,38 dólares, y afirmó que espera que las tendencias de demanda se extiendan hasta 2027.

Crecimiento con márgenes más estrechos

No todo se expande con la misma rapidez que el crecimiento destacado en los titulares. En los primeros seis meses de 2026, el ingreso neto cayó a 93,9 millones de dólares desde 98,0 millones de dólares un año antes, incluso cuando los ingresos aumentaron un 22,1% hasta 635,1 millones de dólares. El margen operativo GAAP del primer semestre fue del 15,3%, frente al 18,3% del mismo período de 2025, lo que significa que los costos crecieron al menos tan rápido como las ventas.

La compra de Rigaku añade otra variable. Onto paga aproximadamente 720 millones de dólares por una participación que no consolidará, contabilizando la posición bajo el método del valor razonable, y recibe un escaño en el consejo a cambio del capital comprometido. Se trata de una suma considerable inmovilizada en una posición minoritaria con control operativo limitado, aun cuando la justificación tecnológica tenga sentido. Bajo la opción del valor razonable, el valor de la inversión se moverá con el valor de Rigaku y no con los resultados operativos de Onto, lo que añade una línea de variabilidad en las ganancias que los accionistas verán desarrollarse en los próximos trimestres.

Lo que dicen los números

La propiedad de fondos de cobertura subió de 67 fondos en el trimestre anterior a 75 en el más reciente, lo que indica una convicción institucional en acumulación. El interés en corto se sitúa en el 6,63% del capital flotante, un nivel lo suficientemente moderado como para que el escepticismo organizado parezca limitado por ahora. La acción tiene un ratio precio-ganancias proyectado de 21,41 al 4 de septiembre, un múltiplo que ya asume que el ritmo de crecimiento actual continúa.

La tensión sigue sin resolverse

Onto Innovation entra a la segunda mitad de 2026 con una cartera de pedidos en crecimiento, resultados récord por segmento y una apuesta recién ampliada en tecnología de rayos X que cree que los fabricantes de chips necesitarán a continuación. Los márgenes se estrecharon incluso cuando los ingresos subieron, y la compañía acaba de comprometer cientos de millones de dólares en una participación que no puede controlar plenamente. La cartera de pedidos y los comentarios de demanda que se extienden hasta 2027 son el argumento más sólido de que el gasto dará sus frutos. Cómo resulten los resultados de la segunda mitad frente a esa guía, y cómo se valore la participación en Rigaku en los próximos trimestres, son los indicadores a seguir.

Fuente: Yahoo Finance