Ondo Finance insta a la SEC a derogar la Regla 611 de la Regulación NMS y propone tres medidas de protección para la negociación de acciones tokenizadas
Puntos clave
- •Ondo Finance respalda la propuesta de la SEC de derogar la Regla 611 de la Regulación NMS, que ha exigido el enrutamiento de órdenes a plataformas que muestran el mejor precio desde 2005.
- •Los intercambios descentralizados no pueden cumplir técnicamente con la Regla 611 porque no pueden procesar los datos del Procesador de Información de Valores ni ejecutar órdenes de barrido intermercado.
- •Las acciones tokenizadas actualmente tienen un valor superior a $1 mil millones según los datos de RWA.xyz, lo que subraya la importancia de mercado de la decisión regulatoria.
- •Ondo Finance ha solicitado tres medidas de protección específicas a la SEC: estándares de ejecución en cadena, permiso para precios basados en RFQ de órdenes tokenizadas y aclaración de que operar una infraestructura de ejecución neutral no requiere un nuevo registro.
- •La SEC tiene hasta agosto de 2026 para completar el periodo de comentarios públicos de 60 días requerido, y se espera que la decisión final transforme significativamente la forma en que los valores tokenizados y tradicionales coexisten en los mercados de EE. UU.
Ondo Finance ha presentado una carta de comentarios ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC, por sus siglas en inglés) respaldando la propuesta de derogación de la Regla 611 de la Regulación NMS (Sistema Nacional de Mercado), la norma de ejecución de operaciones que ha regido la ejecución de operaciones bursátiles en EE. UU. desde 2005. La Regla 611 exige que las órdenes se enruten a cualquier plataforma que muestre el mejor precio, un marco que, según argumenta Ondo, fue diseñado para intercambios centralizados que operan con negociación unidireccional.
El emisor de activos del mundo real (RWA, por sus siglas en inglés) sostiene que la regla es incompatible con la infraestructura descentralizada. Según Galaxy Research, un intercambio descentralizado (DEX) no puede procesar los datos del Procesador de Información de Valores (SIP, por sus siglas en inglés) —el feed consolidado que agrega las mejores cotizaciones de compra y venta en todos los intercambios de EE. UU.— ni ejecutar órdenes de barrido intermercado, lo que significa que cualquier fondo de acciones NMS tokenizado que intente cumplir con la Regla 611 fracasará estructuralmente.
This week, Ondo submitted a comment letter to the SEC on its proposal to rescind Rule 611 of Regulation NMS, the rule governing how every U.S. stock trade has executed since 2005. Rule 611 routes orders to whichever venue shows the best price, built for a market with one… pic.twitter.com/kV9PWkEvPm — Ondo Finance (@Ondo) August 12, 2026
Para los partidarios de Ondo Stock, así como para los sistemas de negociación alternativos (ATS) y otros creadores de mercado, los cambios regulatorios en consideración podrían determinar si las ofertas de acciones tokenizadas de plataformas como Robinhood, Kraken y Coinbase pueden competir directamente con los libros de órdenes tradicionales y enrutar órdenes por sí mismas. El resultado está siendo seguido de cerca tanto por la industria de activos digitales como por el sector de valores tradicionales, ya que podría eliminar una de las principales barreras estructurales que impiden que las plataformas en cadena ofrezcan negociación bursátil conforme junto a los corretajes convencionales.
Contexto del mercado y cronograma
Según los datos de RWA.xyz, las acciones tokenizadas actualmente tienen un valor superior a $1 mil millones. La SEC tiene hasta agosto de 2026 para completar el periodo de comentarios públicos de 60 días requerido.
Si se adoptan los cambios propuestos, los Dealers y los intercambios deberán revisar sus procedimientos de enrutamiento de órdenes, mecanismos de vigilancia y políticas de mejor ejecución. El resultado determinará cómo interactúan los valores tradicionales y los activos tokenizados dentro del mercado en general.
Modernización de la SEC más allá de la derogación de la Regla 611
Si bien Ondo Finance respalda la eliminación de la Regla 611, la empresa afirmó en su carta de comentarios que la derogación por sí sola no permitirá plenamente la interoperabilidad entre los mercados tokenizados y tradicionales. La firma ha instado a la SEC a tomar medidas más amplias para modernizar la estructura del mercado de valores.
La propuesta del 1 de abril de 2024 de la SEC eliminaría tanto la Regla 611 como la Regla 610(e), eliminando el requisito de enrutar órdenes a plataformas que muestren la mejor cotización protegida, un mandato que fue originalmente redactado y adoptado por la Comisión.
Tres medidas de protección solicitadas
Ondo Finance, que opera una plataforma de derechos sobre acciones de EE. UU. tokenizadas emitidos a través de la Depository Trust Company (DTC) mediante el broker-dealer Ethereum Alpaca y el custodio BitGo, ha solicitado tres medidas de seguridad específicas a la Comisión:
- Los estándares de ejecución deben aplicarse tanto en cadena como fuera de cadena.
- Las órdenes tokenizadas deberían poder competir mediante precios de solicitud de cotización (RFQ), un enfoque ya ampliamente utilizado en los mercados de renta fija y sobre el mostrador, donde los libros de órdenes centralizados son menos prácticos.
- Una aclaración de que operar una infraestructura de ejecución neutral no requiere un nuevo registro.
La determinación final de la SEC sobre la propuesta tendrá implicaciones significativas para cómo coexisten y compiten los valores tokenizados y tradicionales en los mercados de EE. UU.
