Los mercados son arrastrados en dos direcciones a la vez: un repricing de la Reserva Federal hacia una política más restrictiva y una nueva escalada en el Golfo. Estas dos fuerzas normalmente empujan a los activos de riesgo y al dólar en direcciones opuestas, y al cierre del lunes seguían en un punto muerto en la bolsa y el oro, mientras los rendimientos de bonos y el dólar subían sin ambigüedad.

Los comentarios de Kevin Warsh, presidente de la Fed, en Jackson Hole el viernes, reforzados por declaraciones breves pero seguras en el G20 el lunes, chocan incómodamente con el planteamiento del secretario del Tesoro, Bessent, ese mismo día: que la Fed tradicionalmente evita subir tasas ante un choque de oferta. Esa tensión merece atención, ya que el tono de Warsh, si acaso, se ha endurecido en lugar de suavizarse desde que Bessent habló. El dólar australiano queda atrapado entre el dólar más fuerte y el contexto hawkish de la Fed que juegan en su contra, y el repunte del petróleo que lo apoya como moneda de materias primas, dejando el PMI de Caixin de hoy y el informe de empleo de EE. UU. del viernes como las siguientes pruebas reales de qué narrativa domina.

El petróleo lidera los movimientos

El crudo Brent superó los 90 dólares por barril y el WTI superó los 86 tras el ataque de fuerzas estadounidenses a lanzacohetes iraníes en la isla de Larak que, según informes, se preparaban para minar el estrecho de Ormuz, el primer intercambio de este tipo en aproximadamente un mes. Irán reclamó ataques de represalia contra bases estadounidenses en Jordania y, por separado, alegó que un superpetrolero chocó contra dos minas al intentar cruzar la ruta sur de Ormuz, un incidente que no ha sido confirmado de forma independiente.

Lo que está en juego en cualquier disrupción de Ormuz es enorme, porque el estrecho es el punto de estrangulamiento petrolero más importante del mundo, por el que pasa aproximadamente un quinto de los líquidos petroleros negociados globalmente. Pese a la escalada, los informes sugieren que entre 6 y 8 millones de barriles diarios siguen transitando por el estrecho, principalmente de otros productores del Golfo, lo que significa que la disrupción física del suministro sigue siendo limitada en comparación con el riesgo del titular. El petróleo acumula una subida de alrededor del 2% en agosto, tras un repunte del 22% en julio.

Repricing hawkish de la Fed

En el frente de política, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, reforzó su tono hawkish de Jackson Hole con comentarios breves pero seguros en el G20 el lunes, afirmando que la estancación secular hoy parece una descripción del pasado. Los mercados respondieron elevando las probabilidades de alza de tasas en septiembre, según la herramienta FedWatch de CME —que fija las expectativas implícitas de política a partir de futuros de fondos federales a 30 días— hasta cerca del 57%, muy por encima del aproximadamente 40% que se cotizaba una semana antes. El rendimiento del Tesoro a 10 años subió a alrededor del 4,7% en su tercer día consecutivo de alzas.

Ese movimiento entra en tensión con el argumento que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, expuso en una entrevista con CNBC ese mismo día, en la que sostuvo que la Fed tradicionalmente evita subir tasas ante un choque de oferta en ausencia de efectos inflacionarios de segundo o tercer orden. El debate importa porque un choque de oferta impulsado por el petróleo alimenta directamente la inflación general, complicando la respuesta habitual de endurecer la política frente a presiones de precios impulsadas por la demanda. El tono del propio Warsh, tanto en Jackson Hole como en el G20, si acaso se ha endurecido desde que Bessent habló, una divergencia a vigilar de cara a la reunión de septiembre.

Fortaleza del dólar, presión sobre el yen

Las mayores probabilidades de alza fortalecieron al dólar estadounidense, con el USD/JPY cotizando brevemente por encima de 160 en medio de la brecha creciente entre una Fed hawkish y un Banco de Japón que se percibe reacio a moverse rápido, pese al esfuerzo de intervención de Tokio de aproximadamente 96.000 millones de dólares divulgado a fines de la semana pasada. El nivel es políticamente sensible: pasadas travesías de la marca de 160 han provocado intervención verbal y real de las autoridades japonesas.

El dólar australiano está atrapado entre dos fuerzas opuestas: el dólar más fuerte y el contexto hawkish de la Fed que pesan sobre él, y el repunte del petróleo que lo apoya en su papel de moneda de materias primas. El nivel de 0,715 ha sido señalado como un soporte a vigilar si el lado del dólar toma la delantera.

La bolsa cae levemente, el oro se estabiliza

Las acciones estadounidenses cayeron el lunes, con el S&P 500, el Nasdaq y el Dow bajando entre un 0,1% y un 0,7%, arrastrados en parte por la debilidad de Goldman Sachs y Alphabet. Aun así, los tres índices cerraron agosto con ganancias mensuales intactas, extendiendo la racha ganadora del Dow a cinco meses consecutivos.

El oro, que había caído con fuerza el viernes en respuesta a la advertencia inflacionaria hawkish de Warsh y el consiguiente fortalecimiento del dólar, se estabilizó el lunes, ya que la prima de riesgo impulsada por el petróleo compensó parte de la presión de tasas, aunque la plata tuvo un desempeño inferior al oro en el mismo movimiento, un patrón consistente con el papel tradicional del oro como refugio en episodios geopolíticos, que rendimientos reales más altos y un dólar más firme tienden a atenuar.

Con el PMI de Caixin de China previsto para hoy y el informe de empleo de EE. UU. previsto para el viernes, ambas publicaciones se perfilan como las siguientes pruebas reales de si la narrativa hawkish de la Fed o la del riesgo geopolítico llega a dominar la dirección del mercado.

Fuente: Investinglive