OG.com lleva los perpetuos a las acciones de EE. UU.

OG.com, la plataforma de mercados de predicción y derivados escindida de Crypto.com, presentó el jueves 24 de septiembre una solicitud de normas ante la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) para listar futuros perpetuos sobre acciones individuales de EE. UU., convirtiéndose en el cuarto aspirante después de Coinbase, Kalshi y Payward, la matriz de Kraken.

La propuesta presentada ante la CFTC describe futuros sobre acciones individuales liquidados en efectivo, sin fecha de vencimiento y negociables las 24 horas del día, de lunes a viernes, un horario que va mucho más allá de la sesión regular de negociación de acciones en EE. UU. La estructura permitiría a un operador mantener una posición apalancada sobre Apple, tomar una posición en NVIDIA u obtener exposición apalancada a acciones de Amazon o Eli Lilly sin necesidad de una cuenta de corretaje.

Los futuros perpetuos fueron introducidos por BitMEX en 2016 sobre Bitcoin, y una demanda del Departamento de Justicia de EE. UU. ha descrito cómo este formato mantiene a los operadores expuestos sin renovaciones periódicas de contratos. Los precios de estos contratos siguen al activo subyacente mediante pagos periódicos de funding intercambiados entre posiciones largas y cortas. Los exchanges de cripto offshore han operado esta estructura durante años.

Coinbase presentó primero, el 18 de septiembre, mientras que la solicitud de Payward llegó a través de su exchange Bitnomial. Para OG.com, la presentación es un paso incremental: la empresa ya opera un exchange de derivados y una cámara de compensación aprobados por la CFTC, y la solicitud simplemente extiende sus productos negociables de eventos de predicción a acciones individuales. Valorada en 5.000 millones de dólares en su escisión, la plataforma cuenta a Robinhood entre sus accionistas bajo un acuerdo plurianual que enruta productos de mercados de predicción a través de su infraestructura regulada, y el director ejecutivo Kris Marszalek señaló desde el principio que los futuros y perpetuos eran la expansión planificada.

El personal de la SEC aclara los recibos de staking

En paralelo a la carrera de los perpetuos, el personal de Finanzas Corporativas de la Securities and Exchange Commission publicó nuevas FAQ el 25 de que detallan cómo el staking, la práctica de bloquear activos digitales para ayudar a operar redes de prueba de participación, se ajusta a las leyes federales de valores. Las respuestas no tienen fuerza legal y no fueron aprobadas ni desaprobadas por la Comisión.

Según la guía, un recibo de staking de un activo digital puede calificar como "herramienta digital" cuando solo acredita la propiedad del activo depositado: el titular conserva los derechos subyacentes, no obtiene ningún beneficio financiero adicional, y el emisor no puede transferir, prestar, dar en prenda ni usar de otra forma el depósito, ni exponerlo a los acreedores del emisor.

Un recibo de un proveedor de staking líquido basado en protocolo puede, en cambio, clasificarse como activo digital cuando su valor sigue una red cripto funcional y la oferta y demanda del mercado.

El personal también abordó los tokens vendidos inicialmente dentro de contratos de inversión: una vez que una red es funcional, las actualizaciones de software, la financiación del desarrollo y los esfuerzos de crecimiento de usuarios no cuentan, por sí solos, como el trabajo gerencial esencial prometido a los compradores, por lo que la promesa de un emisor de seguir ofreciéndolos no satisfaría ese elemento de la prueba de Howey, el referente de la Corte Suprema para determinar si una transacción implica un contrato de inversión. Las recompras de un token que no es un valor en una red funcional reciben el mismo tratamiento, aunque una recompra anterior a la funcionalidad presentada como fuente de rendimiento podría ser relevante. Por separado, listar un token en el mercado secundario no convierte a una plataforma de negociación en su promotor bajo la Regla 405 de la Ley de Valores. El texto completo de las FAQ está publicado en el sitio web de la SEC.

La CFTC abre los fondos de clientes tokenizados

La CFTC avanzó por su propio flanco el mismo día. Sus divisiones de Participantes del Mercado, Supervisión del Mercado y Riesgo de Compensación actualizaron el 24 de septiembre las FAQ para registrantes, añadiendo respuestas sobre tenencias tokenizadas de fondos de clientes y sobre el uso de ledgers distribuidos para el registro de datos.

Una nueva pregunta, Q12, permite que el dinero de los clientes se mantenga en formas tokenizadas de inversiones que las normas permiten, siempre que el activo tokenizado cumpla los requisitos de la norma y otorgue a los titulares los mismos derechos legales y económicos que la forma tradicional. Las preguntas Q13 a Q15 detallan cómo los registros en blockchain pueden satisfacer las obligaciones de registro. La actualización amplía la guía de FAQ publicada por primera vez el 20 de marzo y complementa la carta del personal 25-39, sobre la aceptación de cripto como margen, y la carta 26-05.

El presidente Michael Selig enmarcó la actualización como parte de un esfuerzo más amplio por brindar claridad. En un discurso del 22 de septiembre en la conferencia del mercado de Tesorería del Federal Reserve Bank de Nueva York, argumentó que los marcos existentes deben ajustarse para la blockchain y la inteligencia artificial desplegadas a gran escala. Señaló que las stablecoins se convirtieron en colateral de margen elegible tras la ley GENIUS, la ley federal que rige las stablecoins de pago —una carta de no acción del personal del 6 de febrero ya había añadido las stablecoins de pago emitidas por un banco fiduciario nacional— y sugirió que las cripto y los metales preciosos como la plata podrían adecuarse a la negociación las 24 horas, mientras que los productos agrícolas y energéticos podrían no serlo. La Exención de Innovación paralela de la SEC del 17 de septiembre abrió un camino para la negociación en cadena de acciones tokenizadas.

Un camino caso por caso sin CLARITY

En conjunto, las tres medidas muestran a Washington construyendo la estructura del mercado por partes mientras la ley CLARITY, que dividiría la supervisión de los activos digitales entre la SEC y la CFTC, sigue estancada: el Senado no logró avanzar el proyecto de ley el 15 de septiembre. Los documentos difieren en su fuerza: la solicitud de OG.com es una propuesta, negociable solo tras la aprobación de la CFTC, mientras que el texto de las FAQ de la SEC establece explícitamente que las respuestas del personal no obligan a nadie ni cambian ninguna ley federal.

Desde mayo, la CFTC ha aprobado los perpetuos de Bitcoin de Kalshi caso por caso y ha otorgado alivio provisional que permite a los exchanges registrados convertir futuros cripto existentes en contratos sin vencimiento. Que las cuatro solicitudes de perpetuos sobre acciones superen rápidamente la revisión mostrará hasta dónde llega esa vía fragmentaria.