Por Emmanuel Igwe, economista del Prosperity Institute

El último informe de riesgos fiscales de la Office for Budget Responsibility presenta un escenario en el que los aumentos de impuestos parecen ser la única respuesta viable al deterioro de las finanzas públicas de Gran Bretaña.

Se ha convertido en una sombría tradición de julio: la OBR desciende desde Petty France para entregar su oráculo sobre Riesgos Fiscales y Sostenibilidad, como volvió a hacerlo este mes. El mensaje fue previsiblemente pesimista: la deuda de Gran Bretaña está aumentando en espiral, los mercados muestran creciente inquietud por las perspectivas económicas del país y una carga tributaria más pesada parece inevitable. Como el nuevo primer ministro de Gran Bretaña, Andy Burnham hereda ahora tanto el oráculo como su maldición.

En su último informe, la OBR advierte que la deuda aumentará a 300 per cent del PIB para la década de 2070 si no hay un ajuste fiscal de 3.8 per cent del PIB para 2031–32, una cifra aproximadamente equivalente al impuesto de sociedades interno o al gasto total en educación para 2030–31. Si el ajuste se retrasa hasta 2050, el costo aumenta a eight per cent del PIB, equivalente al gasto actual en salud. Estas presiones fiscales de largo plazo derivadas del envejecimiento de la población son un desafío compartido por la mayoría de las economías del G7, aunque las proyecciones de la OBR sugieren que la trayectoria británica está entre las más pronunciadas. Para comentaristas de the Guardian y the Telegraph, el único remedio es que el gobierno extraiga más de los contribuyentes.

Una advertencia recurrente

La deuda insostenible ha sido un tema recurrente en las publicaciones de la OBR durante años, apareciendo en informes de 2021, 2022, 2023, 2024 y 2025. La edición del año pasado reveló que el endeudamiento había llegado a three per cent por encima del PIB, pese a la mayor carga tributaria en tiempos de paz de la que se tenga registro. A lo largo de la existencia de la OBR, sus proyecciones —muchas de las cuales no se han cumplido— han respaldado sucesivos aumentos de impuestos, pero las perspectivas de crecimiento económico de Gran Bretaña siguen retrocediendo.

En el último ejercicio fiscal, los contribuyentes británicos pagaron £1.23 trillion al Exchequer. Se proyecta que la carga tributaria suba desde su nivel actual de 36.3 per cent del PIB a 38.5 per cent para fines de la década. El profesor David Miles, de la OBR, ha reconocido que Gran Bretaña está entrando en "territorio inexplorado", ya que nuevos aumentos de impuestos corren el riesgo de erosionar el crecimiento futuro. En una admisión llamativa, la OBR prescribe efectivamente una medicina amarga mientras advierte que el paciente quizá no la tolere.

Aunque la OBR evita recomendar explícitamente aumentos de impuestos, describe un escenario en el que estos parecen ser la única solución. Las reformas importantes o los recortes de gasto quedan efectivamente descartados: el triple-lock de la pensión estatal se trata como un elemento permanente, se asume que el gasto en salud seguirá una trayectoria siempre ascendente y se proyecta que el gasto primario aumente de 40 per cent del PIB a 49 per cent para 2070. El factor subyacente es demográfico: una proporción decreciente de adultos en edad de trabajar frente a pensionados, que aumenta simultáneamente las obligaciones de pensiones y salud mientras reduce la base de ingresos. Dentro de este marco, el gasto funciona como una fuerza incontrolable, dejando a la tributación como la única palanca ajustable.

Revaluación de la inmigración

Las consecuencias de esta lógica de modelado quedaron en evidencia cuando la OBR admitió en 2024 que su supuesto de que toda inmigración representaba una ganancia neta para el Exchequer estaba lejos de ser preciso. Aunque sostuvo que cada nuevo migrante mayor de 25 años contribuía positivamente al crecimiento económico en términos agregados, un desglose basado en salarios reveló que los inmigrantes de bajos ingresos representaban un costo neto de por vida, especialmente una vez considerados factores como el permiso de residencia indefinido (ILR), los dependientes y la elegibilidad para beneficios. Esta realidad se está volviendo más marcada a medida que los migrantes que llegaron durante la Boriswave se acercan al umbral de cinco años en el que pueden obtener visas ILR, que les dan acceso a beneficios y la posibilidad de traer dependientes al Reino Unido, un fenómeno que ya comienza a materializarse.

Creciente peso institucional

Más llamativo aún es el estatus cuasi constitucional que han adquirido estos informes. La controversia del año pasado que culminó con la renuncia del presidente de la OBR, Richard Hughes, subrayó el peso oracular que ahora tienen las publicaciones de la OBR, tanto en Westminster como en los pisos de negociación de la City. Las declaraciones presupuestarias del gobierno se parecen cada vez más a peticiones al mercado bendecidas por la OBR, en lugar de expresiones soberanas de intención política.

Jeremy Warner, de the Telegraph, ha argumentado que Andy Burnham debería subir los impuestos para cerrar las brechas de financiamiento. Sin embargo, como Mathew Bowles ha escrito en The Critic, la caja de herramientas de Burnham está en gran medida vacía. Su manifiesto excluyó aumentos al VAT, al impuesto sobre la renta y al National Insurance, limitando sus opciones, particularmente dado que la deuda pública ya se ubica en 100 per cent del PIB y que solo los pagos de intereses de la deuda alcanzan £110bn al año.

Burnham se ha comprometido a respetar la promesa del manifiesto del Partido Laborista contra aumentos tributarios de base amplia, pero persiste el desafío de financiar su programa de gasto. Hasta ahora se ha negado a descartar un impuesto a la riqueza y ha indicado que el país podría tener que "pedir un poco más" para equilibrar las cuentas. Su instinto tributario apunta a reducir gravámenes sobre el trabajo y aumentarlos sobre los activos, una postura que apunta a posibles mayores impuestos empresariales sobre almacenes y a alinear las tasas del impuesto a las ganancias de capital con las del impuesto sobre la renta. Estas medidas elevarían aún más los costos para los hogares y complicarían el entorno operativo de las empresas.

Adam Smith observó célebremente que "hay una gran cantidad de ruina en una nación", buscando tranquilizar a un amigo alarmado por las perspectivas económicas de Gran Bretaña en el siglo XVIII. En lugar de ofrecer una tranquilidad similar hoy, las últimas cifras de la OBR podrían haber cuantificado cuánta ruina le queda a Gran Bretaña.