Buenos días. En el radar de Fortune hoy:

El asterisco de $366 mil millones de Nvidia.

Mercados: en espera.

Warsh habla hoy, pero ¿dirá algo?

Target vs. Walmart: el gráfico más engañoso de las acciones.

Richard Dickson, CEO de Gap, sobre dónde se equivocó la cadena: “En algún momento, perdimos la historia y pasamos a centrarnos más en las cosas”.

El cambio de ánimo en Europa.

Kevin O’Leary (patrimonio neto de $400 millones) paga solo $29 por sus jeans.

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UNA COSA MUY IMPORTANTE

Los enormes compromisos de gasto futuro de Nvidia hacen que su perfil de riesgo sea más complejo, dice Saxo

Charu Chanana, estratega jefe de inversiones de Saxo, no está sugiriendo que Nvidia esté financiando una burbuja circular en IA. Pero en un correo reciente a Fortune también dijo que no descarta por completo esa posibilidad.

Las ganancias del segundo trimestre de Nvidia, publicadas el miércoles, fueron espectaculares y ayudaron a impulsar al mercado en general el jueves. Las acciones de Nvidia subieron 8.74% ayer. Aun así, Chanana dice que el formulario 10-Q de la empresa también revela un gran conjunto de compromisos futuros y acuerdos de financiamiento, mientras que el flujo de caja libre cayó de $48.5 mil millones el trimestre pasado a $21.3 mil millones en este trimestre.

Los compromisos futuros que Nvidia enumera en su 10-Q, en la página 18, incluyen:

• Compromisos de suministro y capacidad: $279 mil millones, frente a $119 mil millones el trimestre pasado
• Acuerdos de servicios en la nube: $29 mil millones
• Arrendamientos de centros de datos: $25 mil millones
• Inversiones de capital: $25 mil millones
• Compromisos de capex: $8 mil millones

El total de esos elementos asciende a $366 mil millones.

Además, Nvidia reveló $56 mil millones en compromisos de arrendamiento para IA en la nube y de terceros, garantías de tierra y energía por $108.5 mil millones, y memorandos de entendimiento con diversos proveedores de financiamiento por “más de $500 mil millones de capital de terceros a lo largo del tiempo”, según el 10-Q.

Incluso si algunas de esas cifras se superponen, los montos siguen siendo sustanciales para una empresa que generó $96 mil millones en ingresos el último trimestre, y muestran hasta qué punto el negocio de Nvidia se ha expandido más allá de simplemente vender chips. A medida que la expansión de la IA se ha acelerado, los inversionistas han estado observando no solo la demanda de GPU, sino también los arreglos de financiamiento, arrendamiento e infraestructura que ayudan a sostener esa demanda.

Nvidia está creciendo rápidamente, y es necesario planificar con anticipación. La empresa también es rentable. Pero Chanana dijo que los compromisos futuros “también hacen que el perfil de riesgo de la empresa sea más complejo. Cada vez más, los inversionistas necesitan considerar la calidad crediticia de los clientes, los arrendamientos, las garantías, los acuerdos de reparto de ingresos y las inversiones de capital de Nvidia, no solo los envíos de GPU. Esto no convierte automáticamente los ingresos en circulares. Sí significa que Nvidia ayuda cada vez más a crear y financiar el ecosistema al que vende”.

Nvidia Insists It Can Keep Printing Money to Fund the AI Boom - WSJ

Nvidia Shares Add $442 Billion, Second-Biggest Gain of All Time - Bloomberg

LOS MERCADOS

Las acciones se mantienen mientras los operadores esperan a Warsh

El S&P 500 está de nuevo a menos de 1% de su máximo histórico, impulsado por Nvidia y otras acciones tecnológicas. El índice de igual ponderación cayó ayer, mientras que el Nasdaq 100 subió 1.43%. Asia estuvo mixta hoy, Europa subió ligeramente y los futuros de EE. UU. se mantuvieron estables mientras los inversionistas esperaban pistas sobre las tasas de interés en el discurso de Kevin Warsh, presidente de la Fed, previsto para más tarde hoy.

Los futuros del S&P 500 estaban planos esta mañana. El índice subió 0.72% ayer.

En Europa, el Stoxx 600 avanzaba 0.55% en las primeras operaciones y el FTSE 100 del Reino Unido subía 0.2% antes del almuerzo.

En Asia, el KOSPI de Corea del Sur cayó 1.79%. El Nikkei 225 de Japón subió 0.41%. El Nifty 50 de India avanzó 0.1%. El CSI 300 de China bajó 0.46%.

El crudo Brent estaba en $88 por barril esta mañana.

Bitcoin estaba en $79.4K.

Warsh de la Fed hablará hoy. Si dirá algo, es una incógnita.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, tiene previsto pronunciar hoy a las 10 a.m. su discurso anual de Jackson Hole. Como ha dicho que la Fed no debería orientar a los mercados, hay mucha especulación sobre cómo puede comunicar sin revelar demasiado.

“En medio del asado de malvaviscos en el campamento de verano de Jackson Hole para economistas, hay esperanzas de que el presidente de la Reserva Federal, Warsh, ofrezca una estructura sensata para pensar sobre la política monetaria de EE. UU.”, dijo Paul Donovan, de UBS, en un correo esta mañana. “El estilo de comunicación de Warsh, diciendo a los inversionistas ‘ustedes descífrenlo’, no está funcionando, genera incertidumbre e introduce una prima de riesgo innecesaria en los mercados financieros”.

El gráfico más engañoso de las acciones: Target vs. Walmart

En los últimos 12 meses, las acciones de Target han superado a las de Walmart, como muestra este gráfico.

Pero el momento lo es todo, y los últimos 12 meses son históricamente inusuales. Si hubieras apostado por Target antes de ese período, especialmente durante los últimos cinco años, habrías perdido dinero mientras los inversionistas de Walmart obtenían ganancias.

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MIRA EL GAP

¿Puede Gap recuperarlo?

La época dorada de Gap fue hace unos 20 años, cuando sus tiendas estaban por todas partes y casi todos usaban sus camisetas y jeans. Desde entonces, la empresa ha estado en una reestructuración que muchas veces ha parecido interminable. Para la década de 2010, la marca había perdido impulso, las ventas caían y la empresa cerró cientos de tiendas. Antes de que Richard Dickson se convirtiera en CEO en 2023, Gap Inc. había pasado por cinco directores ejecutivos en cinco años.

Hay señales de que la marca está mejorando. En el primer trimestre de este año, las ventas comparables subieron 10% y han venido aumentando durante dos años. Aun así, la marca generó $3.5 mil millones en ventas el año pasado, mientras que la empresa en su conjunto registró $15.4 mil millones. Eso significa que Gap sigue teniendo aproximadamente la mitad del tamaño que alcanzó en su pico de principios de los 2000.

“Me fascinan mucho las marcas que tuvieron impacto cultural y luego se desviaron. Me encanta una buena recuperación”, dijo Dickson a Phil Wahba, de Fortune, en una conversación sobre cómo la empresa intenta recuperar a los clientes.

GRÁFICO DEL DÍA

Los europeos están inesperadamente animados, a diferencia de sus primos estadounidenses

El crecimiento del PIB en la zona del euro fue de 0.4% en el segundo trimestre, más fuerte de lo previsto. A pesar de dos guerras, una ola de calor, una sequía y un brote de inflación, los europeos se muestran sorprendentemente optimistas sobre sí mismos, escribió recientemente Marieke Blom, de ING.

La Casa Blanca puede creer que Europa enfrenta una “erradicación civilizatoria”, pero es discutible que los europeos se sientan mejor consigo mismos que los estadounidenses en este momento. El gráfico compara si las personas que viven en Europa se sienten “europeas” con la proporción de estadounidenses orgullosos de ser estadounidenses. Esas medidas no son directamente comparables, pero el contraste sigue siendo llamativo.

La confianza en sí mismos de los estadounidenses ha disminuido. Más de 80% decía estar orgulloso en 2010, pero hoy solo 53% lo afirma.

CIFRA DEL DÍA: Declive poblacional

-33%

Ese es el descenso esperado de la población en edad de trabajar de Corea del Sur para 2050, el mayor entre los países en declive. En contraste, se prevé que la población de África crezca 82%, con grandes implicaciones para las bases tributarias de los gobiernos, escribió recientemente Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon.

“Para 2050, se proyecta que Japón y Corea del Sur tendrán alrededor de 80 personas de 65 años o más por cada 100 personas en edad de trabajar, frente a aproximadamente 54 y 31, respectivamente, en 2025. Se espera que la proporción se acerque a 80 en España y a 74 en Italia. La de China se proyecta que más que se duplique, de alrededor de 22 a 47, mientras que el aumento en Estados Unidos es más moderado, de aproximadamente 33 a 40”.

LAS PORTADAS DE HOY

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UNA COSA MÁS

Aunque tiene un patrimonio neto de $400 millones, Kevin O’Leary sigue comprando jeans de $29 en Walmart

Con un patrimonio neto estimado de $400 millones, Kevin O’Leary podría permitirse no volver a cocinar, limpiar ni hacer sus compras de supermercado. Pero el empresario canadiense e inversionista de Shark Tank no suele dejar pasar un ahorro, por pequeño que sea, escribe Preston Fore, de Fortune.

“Siempre estoy buscando una gran oferta, por eso estoy en Walmart”, dijo en un video reciente de Instagram. “¿Conocen esos fantásticos jeans negros que siempre llevo? Así es: oferta de Walmart, 29 dólares. Así es como ahorras dinero”.

El hombre de 72 años añadió que su esposa lo envió a comprar algunos artículos esenciales, incluidos baterías, mantequilla, toallas de papel y aerosol para ropa OxiClean, y O’Leary no quería desaprovechar la oportunidad.

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