Nvidia garantizará hasta 105.000 millones de dólares para el campus de centros de datos que OpenAI planea construir en el condado de Pike, Ohio, una cifra muy inferior a la garantía de unos 250.000 millones de dólares que la empresa había estado considerando, según informaron The Wall Street Journal y CNBC.

El acuerdo pasó por al menos dos puntos de control conocidos antes de llegar a su tamaño final. El diario informó el 14 de agosto de que Nvidia ya había reducido la garantía a «menos de 120.000 millones de dólares», y las empresas acordaron 105.000 millones cuando la alianza se firmó el lunes. Nvidia reveló la cifra final —una «obligación de pago agregada» con un tope de 105.000 millones de dólares— en una presentación ante la SEC vinculada al anuncio.

Ni Nvidia ni OpenAI respondieron a las solicitudes de comentarios de Fortune.

La reducción toca una preocupación recurrente entre los inversores de IA: el ciclo circular del dinero en el ecosistema de la inteligencia artificial. El centro de datos de Ohio es una prueba de si el auge de la IA puede generar suficientes ingresos externos para justificar el gasto que se financia desde dentro de la propia industria de la IA.

Ya hay evidencia de preocupación del mercado en torno al acuerdo. Cuando en julio trascendieron informes de que Nvidia podría garantizar hasta 250.000 millones de dólares, las acciones de la empresa cayeron cerca de 4,5% durante la jornada, ante la reacción de los inversores a las preocupaciones por la financiación circular. Reuters también señaló que la ansiedad sobre la sostenibilidad de la inversión en IA persiste pese al desempeño récord del mercado, con inversores cada vez más enfocados en los enormes gastos de capital, el aumento de la deuda y la incertidumbre sobre cuándo ese gasto generará rendimientos. El escrutinio va mucho más allá de este acuerdo: Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta —los mayores gastadores en infraestructura de IA— han presupuestado colectivamente cientos de miles de millones de dólares en gasto de capital este año, y la infraestructura de IA impulsa gran parte del aumento.

El financiamiento de Nvidia está diseñado para ayudar a SB Energy, la empresa respaldada por SoftBank que desarrolla el campus, a asegurar financiación al respaldar ciertos pagos de arrendamiento y de energía, y al garantizar el valor de partes de la infraestructura terminada en caso de que OpenAI incumpliera. La estructura del acuerdo reduce sustancialmente la exposición financiera al riesgo de Nvidia.

La reducción llega mientras Nvidia enfrenta crecientes preguntas sobre un modelo de financiación en el que el fabricante dominante mundial de chips de IA ayuda cada vez más a financiar la infraestructura que, en última instancia, crea demanda de sus propios chips. El ciclo de autofinanciamiento lleva años en marcha: Nvidia ha invertido en empresas de IA y operadores de centros de datos que compran su hardware, al tiempo que ha desarrollado acuerdos de financiación destinados a facilitar que esos clientes adquieran mayor capacidad de cómputo.

La semana pasada, Nvidia se asoció con seis grandes instituciones financieras para lanzar plataformas de financiamiento de cómputo que apuntan a más de 500.000 millones de dólares en fondos de terceros para infraestructura de IA, un impulso que recibió recientemente un viento de cola regulatorio. Una guía del personal de la SEC emitida en julio concluyó que cierta deuda de centros de datos queda fuera de las reglas de titulización de Dodd-Frank que exigen a los patrocinadores retener una parte del riesgo en sus propios libros, lo que facilita que Nvidia movilice capital externo en lugar de asumir la exposición ella misma.

El director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, rechaza el modelo de financiación circular. Huang dijo en un comunicado de prensa que la empresa estaba «asegurando infraestructura de larga vida útil para el cómputo de Nvidia, de modo que OpenAI pueda desplegar las fábricas de IA más productivas, que pueden actualizarse repetidamente, con cada nueva generación aportando más inteligencia y una mejor economía».

En el proyecto de Ohio, OpenAI arrendará el centro de datos a SB Energy por hasta 20 años, mientras que Nvidia será el proveedor exclusivo de chips para la fase inicial. Se espera que el campus alcance finalmente hasta 8 gigavatios de capacidad de cómputo, y Nvidia también invertirá 1.500 millones de dólares en SB Energy.

«Se espera que los primeros 800 megavatios estén disponibles en 2028, utilizando en gran medida la infraestructura existente de AEP», compartió OpenAI en una nota. «El desarrollo posterior requerirá nuevas plantas eléctricas conectadas a la red, incluida la generación a gas natural, así como nuevas líneas de transmisión e infraestructura asociada».

SB Energy planea construir el campus en un antiguo sitio de enriquecimiento de uranio del Departamento de Energía de EE. UU.: la planta de difusión gaseosa de Portsmouth, cerca de Piketon, que comenzó a enriquecer uranio en la década de 1950 y terminó su producción en 2001, y que desde entonces ha sido objeto de un prolongado proceso de limpieza federal. La ubicación refleja una tendencia más amplia: Ohio se ha convertido en uno de los mercados de centros de datos de más rápido crecimiento del Medio Oeste, con Amazon, Google y Microsoft comprometiendo cada uno miles de millones de dólares en campus en la zona de Columbus. El proyecto del condado de Pike incluye aproximadamente 9,2 gigavatios de generación a gas natural previstos para respaldar el desarrollo más amplio, y se espera que SoftBank y SB Energy inviertan miles de millones adicionales en infraestructura eléctrica regional.

Las unidades de procesamiento gráfico de Nvidia, o GPU, se han convertido en el principal motor de cómputo para entrenar y ejecutar muchos de los modelos de IA más avanzados del mundo. A diferencia de las CPU, las GPU pueden realizar muchos cálculos de forma simultánea, lo que las hace idóneas para las operaciones de matrices que utilizan los sistemas de aprendizaje automático. Nvidia también construyó un ecosistema de software en torno a sus chips, incluida su plataforma de programación CUDA, lo que hace que su hardware esté profundamente integrado en el desarrollo de aplicaciones de IA.

Los materiales para inversores de Nvidia describieron la alianza con OpenAI como una oferta de infraestructura integrada que abarca arquitectura, chips, sistemas, redes, centros de datos, software, operaciones y financiamiento. Nvidia señaló que cada gigavatio de infraestructura requeriría aproximadamente entre 50.000 y 60.000 millones de dólares en gasto total, mientras que OpenAI tendría que reinvertir ingresos futuros para financiar su expansión.

La red de acuerdos se extiende más allá de OpenAI y Nvidia: OpenAI mantiene alianzas con Microsoft, Oracle, SoftBank, Coreweave y otras empresas para asegurar capacidad de cómputo con la que entrenar y operar sus modelos. SoftBank ya es socia de OpenAI en Stargate, la empresa de infraestructura anunciada con Oracle en enero de 2025 que apunta a invertir hasta 500.000 millones de dólares en centros de datos de EE. UU. en cuatro años. Muchos de estos acuerdos implican que las empresas, al mismo tiempo, invierten, compran capacidad de cómputo y construyen infraestructura unas para otras.

«Esperamos usar esta capacidad para satisfacer la creciente demanda de IA avanzada y mantener nuestro liderazgo como laboratorio de investigación de IA de vanguardia en la búsqueda de nuestra misión», dijo OpenAI.