El Servicio Nacional de Pensiones (NPS) de Corea del Sur, el tercer fondo de pensiones más grande del mundo por activos, está impulsando su participación como director de inversiones externo (OCIO, por sus siglas en inglés) para los fondos de pensiones de jubilación corporativas, una medida que ha generado preocupaciones por una posible distorsión del mercado y la expansión de la influencia estatal sobre el capital del sector privado.

Un OCIO es responsable de supervisar la estrategia de inversión de un fondo de pensiones, seleccionar y monitorear a los gestores de activos y administrar los riesgos en nombre del fondo.

Según fuentes de la industria financiera del jueves, el NPS presentó el mes pasado una propuesta titulada "Plan para la Participación del Fondo de Pensiones Público" al grupo de trabajo técnico del gobierno sobre pensiones de jubilación basadas en fondos.

El sistema de pensiones de jubilación basadas en fondos, cuyo lanzamiento está previsto para el primer semestre del próximo año como parte de los esfuerzos más amplios del gobierno para mejorar la eficiencia de los ingresos por jubilación, agruparía los activos de jubilación de las empresas participantes en fondos administrados por instituciones profesionales. Operaría mediante una estructura de tres niveles compuesta por un fiduciario, un OCIO y gestores de subactivos.

Bajo su propuesta, el NPS tiene como objetivo actuar como fiduciario de las pensiones de jubilación de los empleados de instituciones públicas y, simultáneamente, asumir un rol de OCIO para los fondos creados por empresas privadas. El fondo de pensiones declaró que solo actuaría como OCIO cuando un fiduciario lo solicitara. Sin embargo, los participantes del mercado consideran esta iniciativa como una entrada de facto en el mercado de OCIO.

Los críticos sostienen que la participación del NPS podría distorsionar la competencia, citando su posición dominante en la industria nacional de gestión de activos. Los principales gestores de activos ya administran billones de wones en activos encomendados por el NPS, lo que dificulta que las empresas privadas compitan con el gigante de las pensiones en igualdad de condiciones.

"En el mercado de pensiones públicas, el NPS es el árbitro y los gestores de activos privados son los jugadores", declaró un alto funcionario de una empresa de gestión de activos. "Si el NPS se convierte él mismo en un jugador en el mercado privado, ¿quién puede evaluarlo objetivamente?"

Otro funcionario de la industria describió al NPS como el cliente más poderoso de la industria nacional de gestión de activos, señalando que las empresas privadas se mostrarían reacias a competir contra una institución que determina la asignación de activos de pensiones a gran escala.

Bajo la actual Ley de Negocios de Inversión Financiera y Mercados de Capitales, solo las empresas de gestión de activos están autorizadas a prestar servicios de OCIO. Según se informa, el NPS ha propuesto que se le permita realizar funciones de OCIO bajo ciertas condiciones, como cuando lo solicite un fiduciario.

Los funcionarios de la industria también plantearon interrogantes sobre si el modelo de inversión del NPS es adecuado para las pensiones de jubilación basadas en fondos, que siguen una estructura de contribución definida (DC, por sus siglas en inglés). A diferencia del NPS, que puede perseguir estrategias de asignación de activos a largo plazo basadas en pagos de pensiones relativamente predecibles, las pensiones de jubilación de tipo DC exigen una gestión más activa, ya que los activos cambian con los cambios de empleo y las decisiones de jubilación.

"El NPS actualmente externaliza el 51 por ciento de sus activos a gestores externos, lo que demuestra que carece de capacidad suficiente para administrar incluso sus activos de pensiones existentes completamente por su cuenta", dijo Sung Joo-ho, profesor de la Escuela de Administración de la Universidad Kyung Hee y ex presidente de la Sociedad Coreana de Pensiones. "Asumir responsabilidades de OCIO para pensiones de jubilación de tipo DC, que requieren más personal y capacidades de gestión, es difícil de comprender."

Los funcionarios de la industria identificaron como su mayor preocupación la posibilidad de que un rol ampliado del NPS podría extender su influencia más allá de los derechos de voto de los accionistas y hacia las decisiones de financiamiento corporativo. El NPS ya es un accionista mayoritario en muchas empresas cotizadas, y los críticos advierten que concentrar los activos de pensiones de jubilación corporativas bajo el fondo podría aumentar la sensibilidad de las empresas hacia las posiciones del NPS y profundizar las preocupaciones sobre las finanzas lideradas por el Estado.

"Si las empresas que ya tienen al NPS como accionista mayorista también confían sus activos de pensiones de jubilación al NPS, pueden volverse inevitablemente más cautelosas respecto a la postura del fondo de pensiones", señaló un funcionario de la industria de inversión financiera.

"Los inversores extranjeros otorgan gran importancia a la autonomía y previsibilidad del mercado. Si el mercado es percibido como uno donde el gobierno influye tanto en el gobierno corporativo como en los flujos de capital, podría debilitar el atractivo del mercado de Corea del Sur para la inversión a largo plazo", añadió el funcionario.

A medida que el grupo de trabajo evalúa la propuesta antes del lanzamiento del nuevo sistema el próximo año, los participantes del mercado están observando de cerca si se realizarán ajustes regulatorios para dar cabida al NPS, una decisión que podría alterar significativamente la dinámica competitiva de la industria nacional de gestión de activos.

Fuente: Korea Herald Business