La cuenta regresiva final hacia el viernes de empleo está en marcha, con los informes de empleo de Estados Unidos y Canadá previstos para dentro de media hora.

El USD/JPY sigue en el foco, cotizando más de 100 pips por encima del mínimo de ayer tras nueva turbulencia en Asia. Los traders macro probablemente evitarían este par tras la publicación del informe.

En otros frentes, el panorama es bastante plano. El euro cae 2 pips en el día hasta 1.1622, y gran parte del mercado de divisas se muestra similar. La renta fija cuenta una historia distinta, con los rendimientos a 2 años subiendo 2 pb hasta el 4,35% y cotizando en máximos del día, un movimiento que evidencia que la anticipación previa a los datos se está concentrando en las expectativas de tasas más que en las divisas.

El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijo ayer que descartaría el informe de empleo en su análisis —salvo una gran sorpresa— y esa postura pesará considerablemente. Subraya un tema más amplio en este ciclo: los funcionarios de la Fed han enfatizado cada vez más la trayectoria general de los datos laborales por encima de cualquier cifra individual, aunque los mercados siguen siendo muy sensibles a cada publicación. Aun así, se trata de los datos de empleo no agrícola, el indicador económico mensual más seguido de EE. UU., y el componente salarial del informe presenta indicios inflacionarios que la Fed vigila de cerca.

Una vista previa del empleo no agrícola analiza a fondo las cifras y el sesgo estacional de los datos de agosto; históricamente, los datos de agosto han sido propensos a distorsiones por patrones de contratación estacional, razón por la cual las cifras iniciales suelen venir acompañadas de revisiones de gran magnitud. El mercado podría inclinarse hacia que la Fed mantenga las tasas si el dato principal se ubica alrededor de +10K o menos, aunque las revisiones añaden muchas variables en juego. Esto podría generar dinámicas políticas, ya que la siguiente reunión caería cerca de las elecciones intermedias.

Mientras tanto, la tasa de participación en la fuerza laboral del 61,4% sigue siendo un problema en la economía estadounidense y atraerá más atención si se deteriora aún más. Sin embargo, es un tema de largo plazo y no un motor del mercado. Es una de las razones por las que las ganancias de empleo del dato principal pueden exagerar la fortaleza subyacente del mercado laboral: si la participación cae, el desempleo puede disminuir incluso cuando menos personas están trabajando.

En cuanto a Canadá, el Banco de Canadá mantuvo las tasas esta semana, pero un aumento está totalmente descontado —y algo más— para fin de año. Los datos de empleo recientes han sido buenos, y la última crisis en el USMCA —el acuerdo comercial que rige la mayor parte del comercio norteamericano— no debería afectar los datos hasta septiembre. Es posible que haya cierta sobreestimación en los datos canadienses recientes, pero la lectura de julio de +75.1K otorga un amplio margen para que el informe de hoy decepcione sin forzar una reevaluación económica. Aun así, podría presionar al dólar canadiense, dado lo estrechamente que la divisa sigue los cambios en las expectativas sobre el Banco de Canadá.