La gestora de activos con sede en Toronto Ninepoint Partners inició la cotización de su primer fondo listado en EE. UU. el 22 de septiembre, apostando a que los vínculos energéticos que unen a Canadá y Estados Unidos perdurarán más allá de las rupturas comerciales que agitan la frontera compartida. El producto marca el debut de la firma en el mercado estadounidense de fondos cotizados (ETF).

El Ninepoint North American Energy Independence ETF, que cotiza en NYSE Arca bajo el símbolo ENRG, agrupa a empresas involucradas en la producción de petróleo y gas, ductos, energía nuclear y uranio, y cobre y minerales críticos en una sola cartera de gestión activa.

Esa combinación también sitúa al fondo en el centro de un problema que los mineros de criptomonedas conocen bien: el acceso a la energía. Las conexiones a la red eléctrica y los sitios aprobados determinan cada vez más si un minero de Bitcoin continúa minando o destina su capacidad a la inteligencia artificial y la computación de alto rendimiento (HPC), con mineros y centros de datos que ahora extraen del mismo conjunto limitado de capacidad de red.

Qué contiene realmente ENRG

ENRG posee entre 25 y 50 acciones y cobra un ratio de gastos del 0.65%. Su cartera abarca el suministro de energía, la infraestructura de transporte, la energía nuclear y el uranio, y los insumos de electrificación, incluidos el cobre y los minerales críticos, materiales que sustentan la expansión de la red eléctrica. El fondo se concentra en Canadá, México y Estados Unidos, aunque hasta el 10% de sus inversiones puede estar fuera de América del Norte, una disposición que otorga al gestor flexibilidad más allá de la región central. Su archivo ante la SEC confirma la comisión de gestión del 0.65% y nombra a Tidal Investments como asesor, con Ninepoint Partners como subasesor.

A diferencia de los ETF que replican un índice fijo, una estructura de gestión activa permite al asesor reajustar las posiciones entre sectores a medida que cambian las condiciones, una distinción relevante para un fondo construido sobre un argumento multisectorial y no sobre la exposición a una sola materia prima.

El co-CEO de Ninepoint, John Wilson, dijo a Reuters que cerca de dos tercios de los productores de petróleo y gas del fondo estarán en Estados Unidos, mientras que los operadores canadienses de ductos y los mineros de uranio, cobre y otros metales conformarán la mayor parte de esas clases de activos.

La tesis: la integración perdura más que la retórica

El razonamiento de Wilson es sencillo: la dependencia de ambas naciones respecto de la energía transfronteriza se estableció mucho antes de que llegara al poder el gobierno actual, y no se desmantelará simplemente porque haya cambiado el liderazgo político.

"Sería ingenuo pensar que el tema de los titulares va a desaparecer en los próximos dos años", dijo Wilson.

Las estadísticas comerciales ilustran la fuerza de esos vínculos. Según la Administración de Información de Energía de EE. UU. (EIA), las importaciones estadounidenses de gas natural desde Canadá promediaron 8.6 mil millones de pies cúbicos diarios en 2025. El comercio de electricidad totalizó 3.2 mil millones de dólares, con las importaciones desde Canadá representando el 67% del volumen. De acuerdo con el Regulador de Energía de Canadá, Canadá representó el 63.4% de las importaciones estadounidenses de crudo y casi el 100% del gas natural importado por EE. UU. en el mismo período. Ambas agencias publican datos comerciales recurrentes, lo que ofrece a los observadores puntos de control periódicos sobre si esas proporciones se mantienen o se desvían mientras avanza el enfrentamiento político.

El gestor de cartera de Ninepoint, Eric Nuttall, atribuye esta profunda dependencia a la seguridad energética.

"La seguridad energética dejó de ser una abstracción con la guerra de Rusia en Ucrania y los controles de exportación de tierras raras de China", dijo Nuttall.

Donde la minería de criptomonedas se cruza con la lucha por la energía

La tesis de demanda de Ninepoint se vincula directamente con la minería de criptomonedas, una industria intensiva en energía en la que la selección de sitios siempre ha dependido de asegurar electricidad de bajo costo. Según la Agencia Internacional de Energía (IEA), la demanda de electricidad de los centros de datos aumentó un 17%, y las conexiones a la red, las subestaciones transformadoras y otras infraestructuras siguen siendo cuellos de botella para nuevas conexiones. Cryptopolitan ha informado que la continua construcción de la capacidad de cómputo de OpenAI está generando un creciente para la energía, el terreno y las interconexiones existentes, una dinámica que eleva el valor de los sitios de minería ya conectados a la red.

Las presiones ya son evidentes en la economía minera. CoinShares estimó que el costo promedio ponderado en efectivo, antes de impuestos, de producir un Bitcoin ronda los 75,500 dólares al segundo trimestre de 2026. La firma citó la asombrosa cifra de aproximadamente 2,600 GW en la cola de interconexión de EE. UU., listas de espera que se han convertido en un indicador clave de la congestión de la red, mientras que el informe más reciente disponible de Berkeley Lab mostró que más de 2,060 GW de generación activa y almacenamiento estaban en cola esperando una conexión a la red a finales de 2025. La discrepancia probablemente refleja definiciones de colas y fechas de reporte diferentes, por lo que las cifras no deben tomarse como equivalentes exactos. CoinShares revisa sus estimaciones de costos en informes mineros trimestrales, y Berkeley Lab publica actualizaciones periódicas de las colas, de modo que ambas cifras ofrecen lecturas recurrentes de cuán cerrada se ha vuelto la carrera por el acceso a la red.

Según el Cambridge Centre for Alternative Finance, la electricidad representa más del 80% de los gastos operativos de los mineros. Dado lo costosa y limitada que se ha vuelto la energía, Core Scientific, Keel, Cipher e IREN están reduciendo su capacidad de minería o descontinuándola al reconvertir sus instalaciones para IA y HPC.

El efecto sobre las criptomonedas es indirecto, pero sigue siendo significativo. Si la electricidad en América del Norte se vuelve más costosa o menos confiable, los mineros buscarán otras fuentes de energía barata y dependable. Para los mineros, el cálculo se asemeja cada vez más al de cualquier gran consumidor industrial de energía: asegurar electricidad confiable y de bajo costo o reubicarse. ENRG por sí solo no moverá el precio de Bitcoin, pero está ligado a las mismas restricciones que moldean la minería de Bitcoin en su conjunto.

Fuente: Cryptopolitan