Nasdaq ISE, una de las principales bolsas de opciones de Estados Unidos, presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos una modificación de norma que, de aprobarse, permitiría a la bolsa listar opciones sobre fondos cotizados respaldados por criptoactivos usando criterios estandarizados, eliminando la necesidad de aprobaciones regulatorias separadas para cada producto individual.

La presentación, identificada como SR-ISE-2026-42 y enviada el 28 de julio, propone un marco para opciones sobre "commodity-based trust shares that incorporate digital commodities". Bajo la norma propuesta, los ETF de criptoactivos que cumplan parámetros específicos podrían lanzar opciones sin requerir una aprobación específica de la SEC para cada producto. La estructura se asemeja a los estándares genéricos de cotización que ya rigen las opciones sobre ETF de oro, plata y petróleo, los cuales no requieren revisión individual para cada nuevo fondo.

Cómo son los umbrales de elegibilidad

Para ser elegibles, los fideicomisos tendrían que mantener un mínimo de $700 millones en valor de mercado global promedio diario para cada criptoactivo que posean.

La propuesta también incluye un componente de vigilancia. Los derivados vinculados a las tenencias subyacentes del fideicomiso deben negociarse en un mercado supervisado por un miembro del Intermarket Surveillance Group (ISG), cubriendo al menos el 85% del valor liquidativo del fideicomiso. El ISG es una organización intermercado mediante la cual las bolsas y los reguladores comparten datos de vigilancia para detectar actividad manipuladora, y su membresía es desde hace tiempo un referente de la SEC para evaluar si los activos subyacentes de un mercado de opciones están suficientemente supervisados. El 15% restante recibe una exención parcial, lo que significa que los activos sin acuerdos de vigilancia completos no quedarían automáticamente excluidos, siempre que sigan siendo una minoría de la cartera total.

Esa división 85/15 permitiría que un ETF de criptoactivos con múltiples activos mantenga posiciones dominantes en Bitcoin y Ethereum —ambos ya negociados en mercados con amplia vigilancia— mientras asigna una porción menor a activos como Solana, que podrían contar con una infraestructura de vigilancia menos robusta. La presentación menciona específicamente la posibilidad de opciones sobre productos que incluyan Bitcoin, Ethereum y Solana, entre otros criptoactivos.

Antecedentes: límites de posición y un proyecto de ley estancado

En enero de 2026, Nasdaq eliminó los límites de posición de 25.000 contratos sobre opciones de ETF de Bitcoin y Ethereum, una medida que abrió la puerta a posiciones institucionales de mayor tamaño.

El momento también está condicionado por lo que el Congreso no ha hecho. La Digital Asset Market Clarity Act, conocida como CLARITY Act, debía definir las líneas jurisdiccionales entre la SEC y la CFTC en torno a los criptoactivos. Han circulado textos legislativos actualizados, pero el Senado no ha alcanzado una resolución. A finales de julio de 2026, el proyecto seguía estancado en negociaciones.

Qué significa esto para el mercado de opciones

Si la SEC aprueba la modificación de norma, el efecto más inmediato sería la velocidad. En la actualidad, cada nueva opción sobre ETF de criptoactivos requiere su propia presentación, período de revisión y aprobación. Ese proceso puede extenderse durante meses, creando un cuello de botella que no existe para las opciones sobre ETF de oro, plata o petróleo.

El umbral de $700 millones también crea una dinámica interesante para los emisores de activos. Los patrocinadores de ETF tendrán un objetivo concreto que alcanzar si quieren que sus productos califiquen para cotizaciones de opciones simplificadas.

Hay una dimensión de riesgo que vale la pena señalar. La flexibilidad del 15% en la cobertura de vigilancia significa que una parte de las tenencias de algunos fideicomisos podría ubicarse en mercados menos supervisados. Es probable que el período de comentarios de la SEC sobre la presentación examine si esa excepción del 15% está dimensionada de manera adecuada.