MUSD, una stablecoin respaldada por Bitcoin y el producto insignia del ecosistema Mezo, ha superado los $750 millones en volumen acumulado de transacciones. La stablecoin ahora opera de forma nativa en Mezo, Ethereum y Base a través de la infraestructura cross-chain de Wormhole, lo que representa un hito significativo para Bitcoin DeFi — un sector que ha crecido a medida que proyectos como Stacks, Babylon y otros trabajan para desbloquear la considerable base de capital de Bitcoin, históricamente inactiva, para su uso productivo en las finanzas descentralizadas.

Según datos del protocolo, MUSD registró aproximadamente $789 millones en volumen de transacciones solo durante la primera mitad de 2026 y ha reunido alrededor de 41,000 holders.

Cómo funciona MUSD

MUSD funciona bajo un modelo de posición de deuda colateralizada (CDP). Los usuarios depositan Bitcoin como colateral y acuñan stablecoins denominadas en dólares contra él, un mecanismo comparable al DAI de MakerDAO, pero con Bitcoin como activo subyacente en lugar de Ethereum. Aunque las stablecoins respaldadas por dinero fíat como USDT de Tether y USCC de Circle dominan el mercado por oferta, las alternativas colateralizadas con criptoactivos ofrecen propiedades distintas de riesgo y transparencia, y MUSD extiende esa categoría a la criptomoneda más grande por capitalización de mercado.

El protocolo permite ratios de préstamo sobre valor de hasta aproximadamente 90%, con una sobrecolateralización superior al 110%. Esto significa que por cada dólar de MUSD en circulación, hay más de $1.10 en Bitcoin respaldándolo. A mediados de 2026, aproximadamente 913 BTC permanecen bloqueados como colateral dentro del ecosistema Mezo.

Mezo lanzó su mainnet junto con MUSD el 28 de mayo de 2025. La integración con Wormhole siguió el 4 de agosto de 2025, incorporando lo que el protocolo denomina Native Token Transfers (NTT), un mecanismo de burn-and-mint que permite que MUSD se mueva entre cadenas sin la fragmentación de liquidez que afecta a la mayoría de los activos puenteados.

La integración con Wormhole cambia el panorama

El estándar NTT de Wormhole adopta un enfoque distinto. Cuando MUSD se traslada de Mezo a Ethereum, los tokens se queman en la cadena de origen y se acuñan de forma nativa en la cadena de destino. No hay versiones envueltas ni pools intermedios. El mismo MUSD en Base es el mismo MUSD en Ethereum.

Esto importa por una razón práctica: la composabilidad de DeFi. Una stablecoin que existe de forma nativa en Ethereum y Base puede integrarse en la infraestructura existente de préstamos, trading y rendimiento en esas cadenas sin requerir integraciones personalizadas para versiones envueltas. Para los holders de MUSD, esto significa acceso a los profundos pools de liquidez de Ethereum y al entorno de bajas comisiones de Base sin salir del ecosistema de la stablecoin.

Dónde encaja MUSD en el panorama de las stablecoins

El volumen acumulado de más de $750 millones de MUSD no amenazará pronto el dominio de Tether. Pero la trayectoria es notable. Alcanzar esa cifra aproximadamente un año después del lanzamiento de la mainnet, con la mayor parte del volumen concentrada en la primera mitad de 2026, sugiere una adopción acelerada y no un pico aislado.

El conteo de 41,000 holders aporta otro dato útil. Es una base de usuarios significativa para un protocolo relativamente joven, y sugiere demanda orgánica más que volumen impulsado exclusivamente por farming de incentivos o wash trading.

Los 913 BTC bloqueados como colateral cuentan una historia interesante sobre la confianza de los usuarios. Depositar Bitcoin en un sistema de contratos inteligentes requiere confiar tanto en el código como en el modelo económico. Los requisitos de sobrecolateralización superiores al 110% proporcionan un colchón frente a cascadas de liquidación, pero también hacen que el sistema sea menos eficiente en capital que las alternativas centralizadas. Ese es un intercambio deliberado: más seguridad, menos apalancamiento.

Los factores de riesgo son igualmente claros. Las stablecoins basadas en CDP viven y mueren por sus mecanismos de liquidación. Una caída suficientemente brusca del precio de Bitcoin podría desencadenar liquidaciones en cascada que presionen la paridad. La integración con Wormhole, aunque técnicamente elegante, añade riesgo de la capa de puente que no existiría en una implementación de una sola cadena.