La advertencia de Musalem de que existen condiciones propicias para que las expectativas de inflación se desanclen, junto con su descripción de unas condiciones financieras muy acomodaticias y de precios de activos elevados, muestra incomodidad con la forma relativamente laxa en que los mercados están valorando el riesgo frente a su propia lectura restrictiva de la inflación. Su comentario de que la Fed puede guiarse por su mandato y no por los mercados, y de que a veces es apropiado sorprender a los inversores, plantea la posibilidad de una trayectoria de política menos dovish de lo que reflejan los precios actuales, una señal moderadamente negativa para los activos de riesgo y favorable para el dólar. Su reafirmación del estatus del dólar como moneda de reserva y su confianza en el crecimiento y las instituciones de EE. UU. ofrecen cierta tranquilidad a más largo plazo, pero la señal de corto plazo sigue siendo que las valoraciones elevadas de los activos están en el radar de la Fed como un elemento de política. Las divisas sensibles al riesgo, incluido el dólar australiano, probablemente seguirán reaccionando a cualquier nuevo reajuste restrictivo que este comentario fomente.

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Musalem dice que los riesgos de inflación se inclinan al alza, la credibilidad está en juego

Más de un Musalem restrictivo, dice que los aumentos graduales superan los movimientos abruptos a medida que aumenta el riesgo inflacionario

• Musalem está trazando una línea entre unas expectativas de inflación ancladas hoy y el terreno fértil que ve para que se deslicen, al tiempo que deja claro que la Fed actuará según su propio mandato incluso si eso significa sorprender a los mercados.

Resumen:

Musalem dijo que el mercado laboral parece estar en una buena स्थिति

Dijo que ignora el ruido político y se mantiene centrado en la misión de la Fed, mientras vigila muy de cerca los mercados financieros

Musalem señaló que la Fed necesita hacer lo mejor para su mandato, pero no puede ser guiada por los mercados, y añadió que a veces es aceptable que la Fed sorprenda a los mercados

Describió las condiciones financieras como muy acomodaticias y dijo que muchos precios de activos están elevados, ambos aspectos que la Fed está observando

Musalem dijo que EE. UU. sigue siendo la economía de mayor crecimiento y más innovadora, con un estado de derecho eficaz, y no ve condiciones que desplacen al dólar como principal moneda de reserva

Dijo que los bancos centrales se han enfrentado a más choques de oferta y que, aunque las expectativas de inflación siguen ancladas y coherentes con el 2%, ve terreno fértil para que se desanclen

Musalem dijo que se centra en la inflación subyacente en medio de la volatilidad energética

El presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, Alberto Musalem, dijo el jueves que, aunque las expectativas de inflación siguen ancladas y en línea con el objetivo del 2% de la Fed, ve un terreno fértil para que esas expectativas se desanclen, en la más reciente de una larga serie de declaraciones restrictivas realizadas durante un discurso y una extensa sesión de preguntas y respuestas. Musalem dijo que el mercado laboral parece estar en una buena posición, una evaluación que le permite mantener el foco de sus comentarios firmemente en el riesgo inflacionario y no en una preocupación competidora por el empleo.

Sobre la independencia de la Fed, Musalem dijo que ignora el ruido político y se mantiene centrado en la misión del banco central, mientras observa muy de cerca los mercados financieros. Señaló que la Fed debe hacer lo mejor para su mandato, pero no puede estar impulsada por los mercados, y añadió que hay momentos en que es apropiado que la Fed los sorprenda. Ese comentario vino acompañado de una advertencia de que las condiciones financieras son muy acomodaticias y de que muchos precios de activos están elevados, dos tendencias que dijo que la Fed está siguiendo de cerca, lo que sugiere que considera que los precios actuales del mercado están algo desconectados de los riesgos inflacionarios que expuso durante el día.

Musalem adoptó un tono confiado sobre la economía estadounidense en general y la posición del dólar, diciendo que Estados Unidos sigue siendo la economía de mayor crecimiento y más innovadora, con un estado de derecho eficaz, y que no ve condiciones que desplacen al dólar como la principal moneda de reserva del mundo. También situó el desafío inflacionario actual en un contexto más amplio, afirmando que los bancos centrales de todo el mundo han afrontado más choques de oferta, y dijo que sigue centrado en la inflación subyacente dada la continua volatilidad de los precios de la energía, en referencia a los riesgos de oferta en Oriente Medio que han ocupado un lugar destacado en los comentarios del mercado esta semana.

En conjunto con sus declaraciones anteriores, en las que confirmó que había sido partidario de una subida de tasas en la reunión del FOMC de la semana pasada, los comentarios de Musalem dibujan una imagen coherente de un responsable de política monetaria que considera que los mercados están infravalorando el riesgo inflacionario, que las condiciones financieras son demasiado laxas para su gusto y que la credibilidad de la Fed es algo que debe defenderse activamente y no darse por sentado.