La participación combinada asciende a 763,7 millones de dólares

Mubadala Investment Company y el Abu Dhabi Investment Council (ADIC) reportaron una participación combinada de 22.940.629 acciones del iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) de BlackRock, con un valor de 763.693.539 dólares al 30 de junio, según sus más recientes presentaciones del Formulario 13F ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC). El total se redondea a 763,7 millones de dólares, ligeramente por encima de la cifra de 763,6 millones de dólares ampliamente citada en la cobertura de estas revelaciones.

La tabla de información del segundo trimestre de Mubadala enumera 14.721.917 acciones de IBIT con un valor de 490.092.617 dólares al 30 de junio. Una presentación separada de ADIC reporta 8.218.712 acciones de IBIT por 273.600.922 dólares. En conjunto, las dos posiciones suman 22.940.629 acciones y 763.693.539 dólares, lo que se redondea a 763,7 millones de dólares y no a 763,6 millones.

Las cantidades de acciones coinciden exactamente con las revelaciones del 31 de marzo de las entidades. La presentación del primer trimestre de Mubadala valoró las mismas 14.721.917 acciones en 565.616.051 dólares, mientras que la presentación anterior de ADIC valoró sus 8.218.712 acciones sin cambios en 315.762.915 dólares.

El valor combinado al cierre del trimestre cayó de 881,4 millones de dólares a 763,7 millones, una disminución de 117,7 millones de dólares, o alrededor del 13%. Dado que las cantidades de acciones reportadas fueron idénticas en ambas fechas, la baja refleja el menor precio de mercado de IBIT el 30 de junio y no una venta neta entre las dos fechas de reporte. Para los lectores que siguen la exposición de los fondos soberanos a productos de bitcoin cotizados, estas presentaciones importan menos como señal de trading que como una ventana a cómo las grandes instituciones reportan y dimensionan estas posiciones al cierre del trimestre.

Acciones sin cambios, efectos opuestos en las carteras

En ADIC, la participación de IBIT en la cartera reportada subió del 32,4% en el primer trimestre al 38,3% en el segundo, aunque el valor reportado de la posición cayó 42,2 millones de dólares. La ponderación solo creció en términos relativos: la cartera 13F de ADIC se contrajo alrededor de un 27%, de 974,8 millones a 714,6 millones de dólares.

Nu Holdings ilustra cómo ocurrió. La acción superaba por poco a IBIT en marzo, pero ADIC reportó un 78% menos de acciones de Nu a finales de junio. IBIT pasó al primer lugar porque una posición neta competidora se redujo y la cartera reportada total se hizo más pequeña, no porque la participación en el ETF de Bitcoin hubiera crecido.

Mubadala produjo el resultado opuesto. IBIT se mantuvo como la segunda mayor posición reportada del fondo, pero su peso en la cartera cayó del 2,8% al 1,4%. La cartera 13F de Mubadala se expandió alrededor de un 70%, hasta 34.770 millones de dólares, impulsada en gran parte por el mayor valor reportado de su posición en GlobalFoundries.

Los dos cambios de ponderación no muestran decisiones opuestas sobre Bitcoin. Muestran por qué el rango y el porcentaje dentro de la cartera pueden inducir a error cuando se separan del resto de una presentación. Sobre la cuestión de si alguno de los administradores cambió su asignación de IBIT al cierre del trimestre, la cantidad de acciones es la medida más informativa: se mantuvo estable mientras los dos totales de cartera se movieron bruscamente en direcciones opuestas.

Dos presentaciones dentro de un mismo grupo soberano

El total de 763,7 millones de dólares combina posiciones reportadas por separado de Mubadala y ADIC, pero las entidades no son fondos soberanos sin relación entre sí. Mubadala describe a ADIC como una entidad de su propiedad total que desempeña un papel distinto dentro del sistema de inversión soberana de Abu Dabi (informe anual de Mubadala).

La descripción precisa es la de dos entidades reportantes de Abu Dabi dentro del grupo Mubadala. Sumar las posiciones es válido porque las presentaciones enumeran acciones de IBIT separadas, pero presentarlas como apuestas nacionales independientes exageraría la separación institucional detrás del total.

Una instantánea de junio, no una posición en tiempo real

Mubadala presentó su informe el 14 de agosto, mientras que ADIC lo hizo un día antes. Ambos cubren tenencias al 30 de junio. Según la guía de la SEC sobre el Formulario 13F, el formulario debe presentarse dentro de los 45 días posteriores al cierre del trimestre y cubre los valores reportables especificados sobre los cuales un administrador institucional ejerce discreción de inversión.

Las presentaciones de agosto no pueden tratarse como tenencias en tiempo real. No revelan las posiciones actuales de IBIT de las entidades, sus precios de compra, ninguna exposición directa a Bitcoin ni sus carteras de inversión completas. Los saldos idénticos de marzo y junio tampoco pueden descartar operaciones realizadas entre esas fechas; solo muestran que las posiciones netas al cierre del trimestre coincidieron.

Un futuro aumento en el valor en dólares divulgado no probaría por sí solo la realización de nuevas compras. Solo un cambio en la cantidad de acciones reportadas mostraría que la posición neta al cierre del trimestre se había movido.

Las tablas de información del Formulario 13F que sustentan las comparaciones del primer y segundo trimestre están disponibles en SEC EDGAR: tabla 1, tabla 2, tabla 3, tabla 4.

Las presentaciones del Formulario 13F ofrecen instantáneas demoradas de valores reportables especificados y pueden no reflejar las posiciones actuales ni la cartera completa de una institución. Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.